就我所見，在雪球上，90%的價值投資者都是假的價值投資，這些假的價投對于價值投資的理解，存在著幾種誤區(qū)：

1、無數(shù)人誤把成長投資當(dāng)價投，其實兩者不是一回事。成長股觸到天花板后，業(yè)績增長減速甚至業(yè)績衰退，會給股價帶來致命性的雙殺。所以，成長投資是高風(fēng)險投資，不是低風(fēng)險投資意義上的價值投資。

2、無數(shù)人誤把好投資好公司當(dāng)作價投，其實兩者也不是一回事。好公司，必須同時具備估值低這個條件，才構(gòu)成價值投資。600元以上的股價你高呼大買貴州茅臺，那你肯定不是嚴(yán)格意義上的價值投資，因為這不符合價值投資所追求的低風(fēng)險。

3、誤把趨勢投資當(dāng)作價值投資，這種特別容易發(fā)生在周期股上。這家公司處于行業(yè)周期急速上升期，股價趨勢隨著公司的業(yè)績迅猛向上而不斷上升，你去算市盈率，怎么算都是低估，你覺得你是在做價值投資，其實是錯的，因為你其實是在炒行業(yè)趨勢的回暖。而一旦行業(yè)由上向下的拐點出現(xiàn)，首先會出現(xiàn)大幅殺估值的現(xiàn)象，你會看著漂亮的財務(wù)報表看著你手握的股票超低的市盈率卻賬戶資金不斷大幅縮水而一臉懵逼。殺完估值之后，你以為，總應(yīng)該是股價到底了，但新的財務(wù)報表一出來，你立馬傻眼了，業(yè)績殺來了，股價又開始繼續(xù)大幅向下。

真正的價值投資方法，誕生于最大的熊市，是發(fā)明出來抵抗熊市的高招。你必須先懂這一點，你才會懂什么是真正的價值投資，才不會發(fā)生以上的誤判和迷亂。

什么樣的股票即使是遇到歷史上最熊的熊市也不會讓你損失本金呢？

     1.當(dāng)一家不存在永續(xù)經(jīng)營障礙的公司在凈資產(chǎn)價格出現(xiàn)5折的時候，遇到超級大熊市，也不容易大幅下跌了。因為市場其實不瞎，熊市擠的是泡沫，熊市殺的是成長性，熊市殺的是高估值。股票市場，本質(zhì)上是白條市場，天生就高泡沫，只有凈資產(chǎn)價值打5折了而且不會有永續(xù)經(jīng)營的顧慮的公司，已經(jīng)沒有半點泡沫了，所以不可能大幅下跌了。你投這種公司，是非常合格的價值投資。

    2.一家沒有永續(xù)經(jīng)營障礙的非周期性行業(yè)的公司，出現(xiàn)了大型的黑天鵝事件，股價經(jīng)歷了各種最嚴(yán)重的利空打擊，跌穿了凈資產(chǎn)價格，或者跌穿了公司重置成本的市值，經(jīng)營開始回暖現(xiàn)金流開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的時候，這種公司能在超級大熊市中也不會出現(xiàn)股價的大幅下跌了，超級大熊市也不會讓你有損失本金的風(fēng)險了，你投這種公司，也是非常合格的價值投資。

   3、周期性行業(yè)中（非夕陽行業(yè)）處于周期谷底的行業(yè)排名前三的公司，股價已經(jīng)體現(xiàn)了最悲觀最絕望的預(yù)期，行業(yè)排名五名以后的公司處在這種周期低谷中已經(jīng)無法生存了，行業(yè)排名前三的公司在這時市值已經(jīng)遠(yuǎn)低于重置成本的市值了，股價已經(jīng)沒有任何泡沫了，超級大熊市來了這種公司也不可能再出現(xiàn)股價的大幅下行了，你投這種公司，也是非常合格的價值投資。

這三種情況，其實在A股中也經(jīng)常會碰到，但雪球上很少有人會真正把這種機(jī)會當(dāng)作價值投資的機(jī)會，雪球的價投表面是投低估值，其實基本上都是在投眼前的市盈率，投眼前的高景氣周期。

2015年的ST水井，你會當(dāng)是價值投資的機(jī)會嗎？但它從那時起三年內(nèi)的漲幅遠(yuǎn)超貴州茅臺，現(xiàn)在大熊市中，你從那時持到現(xiàn)在仍然賺140%以上。

2018年三季報出來時的ST因美，你會當(dāng)是價值投資的機(jī)會嗎？

恐怕雪球上面的十個打著價值投資旗號的人不會，這些人只會投600元一股的貴州茅臺。

但是，如果經(jīng)濟(jì)基本面的數(shù)據(jù)不斷惡化，如果熊市不斷惡化下去，會被估值與業(yè)績雙殺的，是600元一股的貴族茅臺呢？還是會是5元以下一股的ST因美？

其實，如果要簡化，一句話就能說清楚什么是價值投資，那就是你對這家公司的買入價格能讓你持有這家公司挺過最惡劣的熊市而不會出現(xiàn)大的損失本金的風(fēng)險了，這就叫價值投資。

價值投資，請記住一條前提，這種方法是能對付超級熊市的投資方法，真正的價值投資從來不害怕大熊市。