【摘要】 電力市場(chǎng)中的很多經(jīng)驗(yàn)來(lái)自國(guó)外，電力市場(chǎng)中的很多概念也從國(guó)外翻譯而來(lái)，再加上中文本身的廣義性，電力市場(chǎng)中的很多概念都缺乏統(tǒng)一的定義和理解。其中最重要的兩個(gè)概念就是中長(zhǎng)期市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)。很多場(chǎng)合對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)誰(shuí)更重要、應(yīng)該首先發(fā)展哪個(gè)市場(chǎng)的爭(zhēng)論，很大程度上是對(duì)相關(guān)概念理解的不一致。之前有幾篇文章對(duì)這兩個(gè)概念進(jìn)行了分析，但行業(yè)中還存在著一些不同的理解。這篇文章里我們對(duì)這兩個(gè)概念再進(jìn)行系統(tǒng)的梳理，歡迎大家一起討論。

引言

電力市場(chǎng)中的“現(xiàn)貨市場(chǎng)”在我國(guó)是一個(gè)非常有爭(zhēng)議的詞匯。在國(guó)外，不同國(guó)家、地區(qū)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)（Spot Market）的定義也有不同，比如有的僅將實(shí)時(shí)市場(chǎng)稱為現(xiàn)貨市場(chǎng)，日前市場(chǎng)稱為遠(yuǎn)期市場(chǎng)，有的將一周內(nèi)的交易都稱為現(xiàn)貨市場(chǎng)。

到底什么是現(xiàn)貨市場(chǎng)？什么是中長(zhǎng)期市場(chǎng)？從市場(chǎng)設(shè)計(jì)的角度，其主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及市場(chǎng)的組織。下面分別從這兩個(gè)角度對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行分析。

一、電力產(chǎn)品的時(shí)間粒度

電力市場(chǎng)設(shè)計(jì)中產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。電力市場(chǎng)的設(shè)計(jì)中，首先要確定的就是，市場(chǎng)中交易的是什么產(chǎn)品？這個(gè)產(chǎn)品是怎么定義的？如：時(shí)間粒度是什么？空間粒度是什么？在產(chǎn)品定義確定的情況下，才可以進(jìn)行進(jìn)一步的市場(chǎng)設(shè)計(jì)，包括交易的時(shí)間、交易的地點(diǎn)、交易的方式、出清的方式等。

產(chǎn)品的時(shí)間粒度的含義。產(chǎn)品的時(shí)間粒度的含義是，產(chǎn)品是按照這個(gè)時(shí)間粒度計(jì)量、定價(jià)、結(jié)算的。比如，如果時(shí)間粒度是月，電就是按月進(jìn)行計(jì)量、定價(jià)、結(jié)算的，每個(gè)月的電認(rèn)為是相同的產(chǎn)品，有相同的價(jià)格，不同月的電可能有不同的價(jià)格。如果時(shí)間粒度是小時(shí)，電就是按小時(shí)進(jìn)行計(jì)量、定價(jià)、結(jié)算的，每個(gè)小時(shí)的電認(rèn)為是相同的產(chǎn)品，具有相同的價(jià)格，不同小時(shí)的電可能有不同的價(jià)格。很多電力市場(chǎng)中定義的“交易時(shí)段”實(shí)際上就可以認(rèn)為是電能量產(chǎn)品的時(shí)間粒度。

時(shí)間粒度角度的中長(zhǎng)期市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)。根據(jù)電力產(chǎn)品的時(shí)間粒度，電力交易市場(chǎng)可以分為中長(zhǎng)期市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)。其中，現(xiàn)貨市場(chǎng)一般是指時(shí)間粒度為小時(shí)或更短（如15分鐘、5分鐘）的市場(chǎng)，中長(zhǎng)期市場(chǎng)是指時(shí)間粒度大于1天的市場(chǎng)。

我國(guó)的中長(zhǎng)期市場(chǎng)。我國(guó)目前普遍存在的省級(jí)電力直接交易市場(chǎng)、月度集中競(jìng)價(jià)市場(chǎng)，都是一種以月度電量為交易產(chǎn)品的市場(chǎng)，也就是說(shuō)，交易的電力產(chǎn)品的時(shí)間粒度為月，一個(gè)月內(nèi)的電的價(jià)值都是一樣的。在月度電量可以年內(nèi)滾動(dòng)的情況下，可以認(rèn)為其時(shí)間尺度是年。從時(shí)間粒度的角度，這些市場(chǎng)都是中長(zhǎng)期市場(chǎng)。

時(shí)間粒度上的現(xiàn)貨市場(chǎng)。從時(shí)間粒度上的現(xiàn)貨市場(chǎng)，是指以小時(shí)或更小的時(shí)間粒度對(duì)電力產(chǎn)品進(jìn)行劃分下的電力交易市場(chǎng)。也就是說(shuō)，現(xiàn)貨市場(chǎng)中交易的對(duì)象的時(shí)間粒度，或者說(shuō)交易時(shí)段是小時(shí)或更短的時(shí)間，每個(gè)交易時(shí)段都產(chǎn)生獨(dú)立的價(jià)格。

【從中長(zhǎng)期市場(chǎng)到現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展】 從時(shí)間粒度這個(gè)角度上說(shuō)，電力市場(chǎng)的發(fā)展一般是從中長(zhǎng)期市場(chǎng)逐漸過(guò)渡到現(xiàn)貨市場(chǎng)。也就是說(shuō)，一般先有較長(zhǎng)時(shí)間尺度的，比較粗放的交易，然后發(fā)展到更小時(shí)間尺度的、更加精細(xì)的交易。歷史上，很多電力市場(chǎng)的形成，也是從相鄰電力公司之間的緊急功率交換、經(jīng)濟(jì)功率交換等開(kāi)始的。這種交易經(jīng)常以年（或月）為單位，兩個(gè)相鄰的電力公司在不同的時(shí)間進(jìn)行不同方向的功率交換。如果兩個(gè)方向的功率交換數(shù)量相同，就不用再互相付費(fèi)。比如，兩個(gè)電力公司A和B達(dá)成了功率交換的協(xié)議。7月份，A向B送電10億度電，2月份，B相A送電10億度，則這兩筆交易就相互抵消了，互相都不需要再支付相關(guān)費(fèi)用。對(duì)無(wú)法抵消的部分，事先需要協(xié)商確定相關(guān)的價(jià)格。這種交易可以認(rèn)為是一種中長(zhǎng)期市場(chǎng)，對(duì)電力產(chǎn)品的劃分沒(méi)有精細(xì)到每個(gè)小時(shí)。這種市場(chǎng)的好處是計(jì)量、結(jié)算簡(jiǎn)單。我國(guó)各省電力公司之間也有類似的交易。但是，由于電力系統(tǒng)實(shí)際上都是需要實(shí)時(shí)平衡的，在中長(zhǎng)期交易的協(xié)議下，很難實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)的最優(yōu)交易和最優(yōu)調(diào)度，因此逐漸產(chǎn)生了交易時(shí)段為小時(shí)或更短的現(xiàn)貨市場(chǎng)。

二、電力交易的時(shí)間及組織方式

在交易的產(chǎn)品確定以后，市場(chǎng)設(shè)計(jì)需要考慮的另外一個(gè)問(wèn)題是：如何進(jìn)行交易？包括，什么時(shí)候進(jìn)行交易？在哪里進(jìn)行交易？等等。

1、常規(guī)產(chǎn)品的交易方式

在常規(guī)產(chǎn)品的交易方式中，有現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨期權(quán)交易等類型，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)為現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)、期貨期權(quán)市場(chǎng)等。這些市場(chǎng)本質(zhì)的區(qū)別，是交易方式的區(qū)別，是對(duì)某種固定的產(chǎn)品，在不同的時(shí)間以不同的形式進(jìn)行的交易。

現(xiàn)貨市場(chǎng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是一手交錢(qián)，一手交貨的市場(chǎng)，或者說(shuō)成交后即時(shí)或在較短的時(shí)間內(nèi)（如一天，一般一周內(nèi)）進(jìn)行交割的市場(chǎng)。交易的目的主要是為了實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移、交割。

遠(yuǎn)期合約（Forward Contract）。遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種產(chǎn)品的合約。遠(yuǎn)期市場(chǎng)是指進(jìn)行遠(yuǎn)期合約交易的市場(chǎng)，交易按約定條件在未來(lái)某一日期交割結(jié)算。

期貨合約（Futures）。期貨合約是在交易所中進(jìn)行的，約定在未來(lái)某一確定的時(shí)間以約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的產(chǎn)品的合約。其與遠(yuǎn)期合約的最大的差別是在交易所中進(jìn)行，以及合約的標(biāo)準(zhǔn)化。

遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是一種金融衍生品（derivatives），其交易的主要目的都是套期保值或者說(shuō)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，也會(huì)有些市場(chǎng)成員通過(guò)這些交易獲利。除了遠(yuǎn)期合約和期貨合約，還有期權(quán)（Option）、掉期（Swap）等金融衍生品交易品種。

【小結(jié)】從交易的時(shí)間上看，現(xiàn)貨市場(chǎng)是交易后馬上交割的市場(chǎng)，其他的市場(chǎng)都可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期市場(chǎng)，即交易后未來(lái)某一時(shí)間才交割的市場(chǎng)。實(shí)際中，遠(yuǎn)期合約一般指在交易所場(chǎng)外交易的、非標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期簽訂的合約。在交易所中簽訂的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約則稱為期貨合約。除了基本的合約，還有期權(quán)、掉期等各種各樣的金融衍生品。

2、電力產(chǎn)品的交易方式

電力現(xiàn)貨市場(chǎng)。根據(jù)上面對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)、遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)的定義，電力市場(chǎng)中，現(xiàn)貨市場(chǎng)一般指日及以內(nèi)進(jìn)行的電力交易。也就是說(shuō)，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)是交易以后一日內(nèi)交割的市場(chǎng)。有些地區(qū)，也有一周內(nèi)交割的現(xiàn)貨市場(chǎng)。注意到，這里對(duì)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的定義，主要是從交易以后交割的時(shí)間的角度，并未對(duì)產(chǎn)品本身進(jìn)行定義。

短時(shí)間粒度電力現(xiàn)貨市場(chǎng)。時(shí)間粒度為小時(shí)或更短時(shí)間的、在日前及日以內(nèi)進(jìn)行的交易，顯然是現(xiàn)貨市場(chǎng)。而在更早的時(shí)間如月前、年前進(jìn)行的交易，可以認(rèn)為是遠(yuǎn)期市場(chǎng)（有時(shí)也稱為中長(zhǎng)期市場(chǎng)）。由于短時(shí)間、即時(shí)都是一個(gè)相對(duì)的概念，更加嚴(yán)格的定義，是將最后一個(gè)、最接近實(shí)時(shí)的那個(gè)市場(chǎng)定義為現(xiàn)貨市場(chǎng)，其他的市場(chǎng)都是遠(yuǎn)期市場(chǎng)。這也是美國(guó)一些電力市場(chǎng)中，將實(shí)時(shí)市場(chǎng)稱為現(xiàn)貨市場(chǎng)，日前市場(chǎng)也稱為遠(yuǎn)期市場(chǎng)（Forward Market）的原因。

那么，對(duì)時(shí)間粒度為月度的電量交易，有沒(méi)有現(xiàn)貨市場(chǎng)呢？理論上，應(yīng)該也是有的。從交易的組織看，任何產(chǎn)品都有現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)是最接近交割期的市場(chǎng)，之前進(jìn)行交易的市場(chǎng)就是遠(yuǎn)期市場(chǎng)。目前我國(guó)各省進(jìn)行的電力中長(zhǎng)期交易，實(shí)際上是以月度電量（或年度電量）為產(chǎn)品的交易，也就是說(shuō)，其產(chǎn)品的時(shí)間粒度比較長(zhǎng)，為一個(gè)月。對(duì)這個(gè)月度電量的交易，則有多種形式，包括年度雙邊協(xié)商、年度集中競(jìng)價(jià)、月度雙邊協(xié)商、月度集中競(jìng)價(jià)等。一般，月度集中競(jìng)價(jià)市場(chǎng)是最后一個(gè)、最接近交割期的市場(chǎng)，或者說(shuō)是關(guān)門(mén)市場(chǎng)。根據(jù)本節(jié)各類市場(chǎng)的定義，月度集中競(jìng)價(jià)市場(chǎng)可以認(rèn)為就是月度電量交易的“現(xiàn)貨市場(chǎng)”，而年度雙邊協(xié)商、年度集中競(jìng)爭(zhēng)等市場(chǎng)是月度電量交易的遠(yuǎn)期市場(chǎng)。

在我國(guó)電力市場(chǎng)的研究、市場(chǎng)規(guī)則中，很多時(shí)候?qū)⑦h(yuǎn)期市場(chǎng)也稱為中長(zhǎng)期市場(chǎng)。這樣，“中長(zhǎng)期”中的“長(zhǎng)”在不同的場(chǎng)合就有了不同的含義：1）交易產(chǎn)品的時(shí)間粒度上的長(zhǎng)，以及2）交易（成交）時(shí)間與交割時(shí)間之間的時(shí)間間隔的長(zhǎng)。將這兩個(gè)含義用同一個(gè)詞來(lái)描繪，有時(shí)候會(huì)造成一些歧義、誤解，帶來(lái)一些不必要的爭(zhēng)論。

建議，統(tǒng)一相關(guān)的定義，比如，將時(shí)間粒度較長(zhǎng)的電力產(chǎn)品的交易市場(chǎng)仍然稱為中長(zhǎng)期交易，而將交易時(shí)間較早的交易市場(chǎng)稱為遠(yuǎn)期市場(chǎng)。

3、現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)的關(guān)系

現(xiàn)貨市場(chǎng)和中長(zhǎng)期市場(chǎng)，應(yīng)該先建設(shè)哪個(gè)？哪個(gè)市場(chǎng)更重要？是電力市場(chǎng)設(shè)計(jì)中經(jīng)常討論的一個(gè)問(wèn)題。這里，對(duì)從交易組織（交易時(shí)間）角度的現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行分析和討論。

【從現(xiàn)貨市場(chǎng)到遠(yuǎn)期市場(chǎng)】從交易的時(shí)間看，對(duì)一個(gè)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，一般首先有現(xiàn)貨市場(chǎng)，進(jìn)而才基于現(xiàn)貨市場(chǎng)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等目的發(fā)展出遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等。也就是說(shuō)，從交易的組織的角度看，先有現(xiàn)貨市場(chǎng)，再有遠(yuǎn)期市場(chǎng)。這也是國(guó)外電力市場(chǎng)發(fā)展的基本規(guī)律。因?yàn)檫h(yuǎn)期市場(chǎng)交易的仍然是現(xiàn)貨市場(chǎng)中的產(chǎn)品，沒(méi)有現(xiàn)貨市場(chǎng)，遠(yuǎn)期市場(chǎng)就失去了基礎(chǔ)。簡(jiǎn)單的說(shuō)，現(xiàn)有現(xiàn)貨市場(chǎng)，再有遠(yuǎn)期市場(chǎng)；先進(jìn)行現(xiàn)貨市場(chǎng)的設(shè)計(jì)，再進(jìn)行相關(guān)遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨期權(quán)市場(chǎng)的設(shè)計(jì)。

【現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量與遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易量】從交易量來(lái)看，一般遠(yuǎn)期市場(chǎng)的交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量。這主要是由于，遠(yuǎn)期市場(chǎng)的主要目的是提前鎖定價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)電力市場(chǎng)中大多數(shù)實(shí)體的發(fā)電企業(yè)、用戶（供電商）來(lái)說(shuō)，其參與遠(yuǎn)期市場(chǎng)的主要目的，是規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，因此大部分電量一般通過(guò)遠(yuǎn)期市場(chǎng)完成。

三、現(xiàn)貨市場(chǎng)與中長(zhǎng)期市場(chǎng)的定義

從前面的分析看，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有兩種定義：1）從交易的產(chǎn)品的時(shí)間粒度，或者說(shuō)交易時(shí)段來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)中交易的電力產(chǎn)品的時(shí)間粒度或交易時(shí)段小于等于1小時(shí)。2）從交易組織或達(dá)成的時(shí)間看，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易達(dá)成后在較短的時(shí)間內(nèi)，如一天內(nèi)或一周內(nèi)進(jìn)行交割。在大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的電力市場(chǎng)中，這兩個(gè)特征是合一的。也就是說(shuō)，現(xiàn)貨市場(chǎng)一般是指日前及日以內(nèi)進(jìn)行的（部分市場(chǎng)包括周內(nèi)交易），交易時(shí)段為小時(shí)或更短時(shí)間的電力市場(chǎng)。本文后面的分析中，沒(méi)有特殊說(shuō)明，現(xiàn)貨市場(chǎng)都指這個(gè)意義上的現(xiàn)貨市場(chǎng)。

對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)，也有兩種定義：1）從交易的產(chǎn)品的時(shí)間粒度，或者說(shuō)交易時(shí)段來(lái)看，中長(zhǎng)期市場(chǎng)種交易的電力產(chǎn)品的時(shí)間粒度或交易時(shí)段較長(zhǎng)，如一年、一月。2）從交易組織或達(dá)成的時(shí)間看，中長(zhǎng)期市場(chǎng)有時(shí)候指遠(yuǎn)期市場(chǎng)，即達(dá)成交易后在未來(lái)某一時(shí)間才交割的市場(chǎng)。本文后面的分析種，沒(méi)有特殊說(shuō)明，將第二種意義的中長(zhǎng)期市場(chǎng)稱為遠(yuǎn)期市場(chǎng)。

四、建設(shè)現(xiàn)貨市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)的必要性

1、建設(shè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的必要性

這里，現(xiàn)貨市場(chǎng)是指相對(duì)交易時(shí)段為月，以月度電量為交易產(chǎn)品的中長(zhǎng)期市場(chǎng)而言。建設(shè)交易時(shí)段細(xì)化到小時(shí)及以內(nèi)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，相對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)主要的優(yōu)勢(shì)就是發(fā)電調(diào)度、發(fā)電資源配置更加優(yōu)化。

在僅有月度電量交易市場(chǎng)而沒(méi)有現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況下，月度的競(jìng)價(jià)一般基于發(fā)電企業(yè)的平均成本，調(diào)度機(jī)構(gòu)在日常調(diào)度中的調(diào)度原則是“等比例進(jìn)度”。顯然，這種調(diào)度下的發(fā)電計(jì)劃與按發(fā)電煤耗的等微增率原則調(diào)度的發(fā)電計(jì)劃是不一致的。也就是說(shuō)，這種調(diào)度方法無(wú)法實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)發(fā)電成本的最小化。另一個(gè)角度，就是由于沒(méi)有采用最優(yōu)調(diào)度，系統(tǒng)的發(fā)電成本增加了。

現(xiàn)貨市場(chǎng)種，發(fā)電企業(yè)每天可以根據(jù)其機(jī)組的情況進(jìn)行報(bào)價(jià)，調(diào)度機(jī)構(gòu)根據(jù)每個(gè)時(shí)段的供需情況進(jìn)行市場(chǎng)出清。在市場(chǎng)設(shè)計(jì)合理，沒(méi)有市場(chǎng)力的情況下，可以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)的發(fā)電調(diào)度，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)發(fā)電成本的最小化。

現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)優(yōu)化的空間有多大，后者說(shuō)發(fā)電成本可以降低多少，與發(fā)電機(jī)組的類型、成本特性、不同機(jī)組之間的差異、負(fù)荷曲線等很多因素有關(guān)。有些系統(tǒng)優(yōu)化的空間大，有些系統(tǒng)優(yōu)化的空間小。

實(shí)際中，對(duì)某個(gè)地區(qū)、某個(gè)省，是否需要建設(shè)現(xiàn)貨市場(chǎng)，何時(shí)建設(shè)現(xiàn)貨市場(chǎng)，需要進(jìn)行成本效益的分析。一方面分析當(dāng)前建設(shè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的效益，另一方面分析當(dāng)前建設(shè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的相關(guān)成本。對(duì)于發(fā)電成本特性相差不大，負(fù)荷曲線比較平緩的地區(qū)，不必過(guò)于急于開(kāi)展現(xiàn)貨市場(chǎng)。

2、遠(yuǎn)期市場(chǎng)建設(shè)的必要性

這里，遠(yuǎn)期市場(chǎng)是指，在建設(shè)了時(shí)間粒度細(xì)化到小時(shí)以內(nèi)的現(xiàn)貨市場(chǎng)以后，在交割前一定時(shí)間進(jìn)行交易的市場(chǎng)。為了簡(jiǎn)化描述，這里的遠(yuǎn)期市場(chǎng)包括了一般意義的遠(yuǎn)期合約（Forward market）交易市場(chǎng)以及期貨（Futures）、期權(quán)等金融衍生品市場(chǎng)。

各個(gè)國(guó)家、各個(gè)地區(qū)在建設(shè)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)時(shí)，一般都會(huì)同時(shí)建設(shè)相關(guān)的遠(yuǎn)期市場(chǎng)。這是由于，由于電力需求的波動(dòng)性以及電力必須保持供需平衡的按要求，現(xiàn)貨市場(chǎng)電價(jià)的波動(dòng)性不可避免，而且在很多市場(chǎng)中波動(dòng)會(huì)很大。這就對(duì)市場(chǎng)參與者，包括發(fā)電企業(yè)和用戶帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)遠(yuǎn)期合約來(lái)提前鎖定價(jià)格、規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是必須提供給市場(chǎng)成員的一個(gè)工具。美國(guó)加州2001年的電力危機(jī)的其中一個(gè)原因，就是不允許相關(guān)電力公司簽訂長(zhǎng)期合同。

五、遠(yuǎn)期合約（中長(zhǎng)期合約）的屬性和交割

經(jīng)常討論的一個(gè)問(wèn)題是：電力市場(chǎng)種遠(yuǎn)期合約（中長(zhǎng)期合約）應(yīng)該是金融的還是物理的？在（走進(jìn)電力市場(chǎng)：電力市場(chǎng)中的物理合同和金融合同及其結(jié)算）已經(jīng)討論這個(gè)問(wèn)題，這里進(jìn)一步簡(jiǎn)單討論。

合約本身沒(méi)所謂金融和物理之分，所謂的金融和物理主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

1）合約的標(biāo)的物，是物理的產(chǎn)品還是一個(gè)金融產(chǎn)品。比如，合約的標(biāo)的物是實(shí)際使用或發(fā)出的電，還是某個(gè)價(jià)格指數(shù)（如多個(gè)節(jié)點(diǎn)電價(jià)的某種平均價(jià)，兩個(gè)地區(qū)的價(jià)格差，不同時(shí)間的價(jià)格差等）。如果合約的標(biāo)的物是實(shí)際的某種產(chǎn)品/物質(zhì)/能量，我們可以認(rèn)為其是一個(gè)物理合約。

2）合約的交割方式，是物理交割還是金融或者說(shuō)財(cái)務(wù)交割？（1）如果是物理交割，就意味著必須用合約中規(guī)定的標(biāo)的物的實(shí)物進(jìn)行交割，比如說(shuō)電。這種情況下，同時(shí)需要確定違約責(zé)任：如果沒(méi)有按照約定的量交割，對(duì)違約方的懲罰措施。（2）如果允許財(cái)務(wù)交割，需要定義一種參考價(jià)格，如果沒(méi)有物理交割，就按照事先定義好的某個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格交割。

對(duì)電力市場(chǎng)中的物理的電的交易，不同國(guó)家、地區(qū)市場(chǎng)中對(duì)電力合約設(shè)計(jì)的差異的一個(gè)重要方面就是交割方式及違約處理方式的不同。

在美國(guó)PJM為代表的全電量競(jìng)價(jià)、具有日前市場(chǎng)和實(shí)時(shí)市場(chǎng)的電力市場(chǎng)中，一般不要求遠(yuǎn)期合約必須物理交割，也就是說(shuō)允許遠(yuǎn)期合約財(cái)務(wù)交割：按照實(shí)時(shí)市場(chǎng)的電能價(jià)格交割。比如，某電廠和某用戶簽訂了在某個(gè)小時(shí)供電100MW的合同，如果電廠實(shí)際的出力僅有80MW，則80MW電物理交割，另外20MW電財(cái)務(wù)交割（相當(dāng)于電廠從實(shí)時(shí)市場(chǎng)按照實(shí)時(shí)市場(chǎng)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了20MW的電去履約）。

在以英國(guó)為代表的雙邊交易+平衡機(jī)制的電力市場(chǎng)中，希望大多數(shù)遠(yuǎn)期合約物理交割。對(duì)實(shí)際發(fā)電、用電量和遠(yuǎn)期合約量不匹配的部分（不平衡電量），按照平衡市場(chǎng)的價(jià)格（不平衡價(jià)格）結(jié)算。不同國(guó)家、地區(qū)的平衡市場(chǎng)有不同的價(jià)格機(jī)制。典型的是雙價(jià)格機(jī)制，即對(duì)市場(chǎng)主體的與系統(tǒng)平衡狀態(tài)（整體是缺電Short，還是過(guò)剩Long）相同的不平衡量（多發(fā)少用，或者少發(fā)多用），采用懲罰性的價(jià)格，而對(duì)市場(chǎng)主體的與系統(tǒng)平衡狀態(tài)相反的不平衡量，采用非懲罰性的價(jià)格。這種方法對(duì)經(jīng)濟(jì)信號(hào)有一定扭曲，并不利于規(guī)模小的市場(chǎng)主體。一些國(guó)家已經(jīng)改為單價(jià)格機(jī)制：所有的不平衡量都按照平衡市場(chǎng)的邊際成本價(jià)格結(jié)算。英國(guó)平衡機(jī)制的詳細(xì)介紹請(qǐng)參考（走進(jìn)電力市場(chǎng)：英國(guó)電力平衡市場(chǎng)的報(bào)價(jià)和結(jié)算機(jī)制）。實(shí)際上，如果平衡市場(chǎng)采用邊際成本定價(jià)機(jī)制，其結(jié)果與美國(guó)PJM為代表的實(shí)時(shí)市場(chǎng)的效果從不平衡結(jié)算的角度就非常相似了。

由于電力的特殊性，對(duì)事前簽訂的遠(yuǎn)期合約，很難確保一定物理交割。不同市場(chǎng)的不同實(shí)際上很大程度上在于其違約機(jī)制，或者說(shuō)不平衡電量的價(jià)格機(jī)制的不同。另外一方面，不同的市場(chǎng)模式下，對(duì)簽訂的遠(yuǎn)期合約，物理執(zhí)行的方式、難度不一樣。對(duì)英國(guó)電力市場(chǎng)，發(fā)電機(jī)組可以通過(guò)向調(diào)度機(jī)構(gòu)提交與其提交的遠(yuǎn)期合同曲線（Contract Notification）一致的出力曲線（Physical Notification）來(lái)實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期合約的物理交割；對(duì)美國(guó)PJM電力市場(chǎng)，發(fā)電機(jī)組可以通過(guò)自計(jì)劃、自調(diào)度方式保證遠(yuǎn)期合約的物理執(zhí)行。對(duì)通過(guò)PJM統(tǒng)一計(jì)劃、調(diào)度的機(jī)組，如果其簽訂了遠(yuǎn)期合同，可以認(rèn)為是一種物理交割+財(cái)務(wù)交割結(jié)合的方式：如果市場(chǎng)價(jià)格比自己的成本高，就按合約量物理交割；如果非常低，低于自己的可變成本，就采取采取交割的方式，自己減小發(fā)電，從實(shí)時(shí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)電力來(lái)履約。

關(guān)于平衡機(jī)制的詳細(xì)分析見(jiàn)（走進(jìn)電力市場(chǎng)：電力市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理分析 （六 平衡機(jī)制及定價(jià)））。

總結(jié)和建議

我國(guó)目前電力市場(chǎng)領(lǐng)域存在的關(guān)于現(xiàn)貨市場(chǎng)和中長(zhǎng)期市場(chǎng)的爭(zhēng)論，一部分原因是相關(guān)概念理解的不一致。

不同角度的現(xiàn)貨市場(chǎng)。從上面的分析看，現(xiàn)貨市場(chǎng)有兩個(gè)角度：1）產(chǎn)品時(shí)間尺度方面的定義精細(xì)化，時(shí)間粒度或者說(shuō)交易時(shí)段到小時(shí)以內(nèi)；2）產(chǎn)品交易后較短時(shí)間內(nèi)交割，如一日或一周。在大多數(shù)電力市場(chǎng)中，這兩個(gè)角度是一致的：在一日或一周內(nèi)組織的交易，一般都是以小時(shí)或更短的時(shí)間作為交易時(shí)段的。

我國(guó)的中長(zhǎng)期市場(chǎng)。但在我國(guó)目前的電力市場(chǎng)中，從這兩個(gè)角度定義的現(xiàn)貨市場(chǎng)不一樣。我國(guó)目前各省的電力市場(chǎng)中，交易的產(chǎn)品的時(shí)間粒度一般為月。從這個(gè)角度，其是一個(gè)中長(zhǎng)期市場(chǎng)。但是，從交割時(shí)間看，月度集中競(jìng)價(jià)一般在實(shí)際交割前若干天進(jìn)行，可以認(rèn)為是交易后短期內(nèi)就交割。從這個(gè)意義上，月度集中競(jìng)價(jià)可以認(rèn)為是一種“現(xiàn)貨市場(chǎng)”。而在集中競(jìng)價(jià)之前進(jìn)行的年度雙邊協(xié)商、年度集中競(jìng)價(jià)是一種遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)。

【市場(chǎng)發(fā)展：中長(zhǎng)期市場(chǎng)到現(xiàn)貨市場(chǎng)】從交易產(chǎn)品的時(shí)間尺度（粒度）上，市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程是從長(zhǎng)時(shí)間尺度到短時(shí)間尺度，逐漸細(xì)化。我國(guó)的一些專家強(qiáng)調(diào)要先發(fā)展中長(zhǎng)期市場(chǎng)，再發(fā)展現(xiàn)貨市場(chǎng)，也主要是這個(gè)意思。先通過(guò)比較粗時(shí)間粒度的電力產(chǎn)品交易（月度電量交易）培養(yǎng)市場(chǎng)意識(shí)，進(jìn)行相關(guān)軟件、硬件、監(jiān)管能力等的建設(shè)，然后逐漸再開(kāi)展更小時(shí)間粒度的現(xiàn)貨市場(chǎng)。

【市場(chǎng)建設(shè)：現(xiàn)貨市場(chǎng)到遠(yuǎn)期市場(chǎng)】從交易組織、達(dá)成的的時(shí)間上，應(yīng)首先設(shè)計(jì)、建立現(xiàn)貨市場(chǎng)（即時(shí)、準(zhǔn)即時(shí)），然后根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的設(shè)計(jì)進(jìn)行不同時(shí)間尺度的遠(yuǎn)期市場(chǎng)的設(shè)計(jì)和建設(shè)?？紤]到電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性，遠(yuǎn)期市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)一般需要同時(shí)建設(shè)，初期進(jìn)行簡(jiǎn)單的遠(yuǎn)期市場(chǎng)建設(shè)，逐漸進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的、更多種類型的遠(yuǎn)期市場(chǎng)、期貨期權(quán)市場(chǎng)。

【交易量：遠(yuǎn)期交易為主】考慮到電力現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格的波動(dòng)性，一般大多數(shù)交易在遠(yuǎn)期完成，現(xiàn)貨市場(chǎng)中進(jìn)行交易的量一般較小。但這并不意味著遠(yuǎn)期交易重要，現(xiàn)貨交易不重要。遠(yuǎn)期交易的價(jià)格是由現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格決定的，是現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格在遠(yuǎn)期的一個(gè)估計(jì)。

【遠(yuǎn)期合約的交割】對(duì)標(biāo)的物為物理的電力的合約，不同合約的差別很大程度在交割方式，或違約責(zé)任/不平衡結(jié)算機(jī)制方面。對(duì)不平衡量英國(guó)、歐洲采用平衡市場(chǎng)和不平衡結(jié)算的機(jī)制，美國(guó)采用實(shí)時(shí)市場(chǎng)的方法。平衡市場(chǎng)采用邊際價(jià)格出清，不平衡量采用單一價(jià)格結(jié)算的情況下，其與美國(guó)的實(shí)時(shí)市場(chǎng)方法差別已經(jīng)較小。