11日晚間，滬深交易所分別發(fā)布《上市公司回購股份實施細則》，這意味著回購細則正式落地。

上市公司對回購制度修訂的關(guān)注和響應(yīng)程度之大，可以從一個數(shù)據(jù)側(cè)面反映出來。據(jù)統(tǒng)計，2015年至2018年，深市共有400余家上市公司發(fā)布回購方案，實際回購金額超過400億元；其中，公司法修改后，已有百余家公司發(fā)布回購方案，擬回購規(guī)模約200億元。

上交所回購細則三大變化

征求意見稿要求公司在回購方案中明確披露擬回購股份的數(shù)量或金額，并明確上下限、上限不得超出下限的1倍。本次正式發(fā)布的《回購細則》在此基礎(chǔ)上，還增加了變更回購股份用途的“負面清單”。

具體包括：

一是回購股份擬用于注銷的，不得變更為其他用途；

二是回購股份擬用于未來出售的，應(yīng)當(dāng)在一開始即予以明確并披露，否則不得出售。

后續(xù)，上交所將在規(guī)則執(zhí)行過程中，對公司變更或終止回購方案的行為予以重點關(guān)注和監(jiān)管，發(fā)現(xiàn)存在不當(dāng)行為的，及時糾正。

深交所回購細則修訂六大內(nèi)容

《上市公司回購股份實施細則》的出臺有何重要意義？對市場又將帶來哪些影響？央視財經(jīng)采訪了專家對此進行解讀↓

民族證券首席投資顧問 段少崴：去年以來，上市公司回購數(shù)量與金額持續(xù)創(chuàng)出歷史紀錄。11日滬深交易所發(fā)布的《上市公司回購股份實施細則》，對董事長、控股股東、實際控制人等回購的時間、數(shù)量、價格區(qū)間作出了規(guī)范要求，如在回購股份方案中，必須明確回購數(shù)量或資金總額的上下限，并需明確說明主要股東未來的減持計劃。監(jiān)管部門強化監(jiān)管，明確回購細則，這將對上市公司帶來更嚴格的約束，避免一些公司通過“忽悠式回購”的方式操縱股價與套利行為，保護了中小投資者的利益。

民族證券首席投資顧問 黃博：一般而言，上市公司回購其股份主要基于以下幾個方面的考慮↓

一是穩(wěn)定公司股價，維護公司形象。公司進行股份回購是由于公司管理層認為股票價格遠遠低于公司的內(nèi)在價值，希望通過股份回購將公司價值被嚴重低估這一信息傳遞給市場，從而穩(wěn)定股票價格，增強投資者信心；

二是提高資金的使用效率。當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流大大高于公司投入項目所需的現(xiàn)金流時，公司可以用富裕的現(xiàn)金流回購部分股份，從而增加每股盈利水平，提高凈資產(chǎn)收益率，減輕公司盈利指標(biāo)的壓力。從這個意義上說，股份回購也是公司主動進行的一種投資理財行為。

三是作為實行股權(quán)激勵計劃的股票來源。如公司實施管理層或者員工股票期權(quán)計劃，直接發(fā)行新股會稀釋原有股東權(quán)益，而通過回購股份再將該股份賦予員工則既滿足了員工的持股需求，又不影響原有股東的權(quán)益。

《上市公司回購股份實施細則》一方面通過增加股份回購情形、拓寬回購資金來源、適當(dāng)簡化實施程序，為上市公司更靈活、便捷實施股份回購提供了條件；另一方面針對可能出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，如“忽悠式回購”等，構(gòu)建市場約束和監(jiān)管介入相結(jié)合的雙重預(yù)防機制，最終推動形成長效、共贏和可持續(xù)的市場機制。

但需要注意的是，雖然股票回購對股價有一定的提振作用，但能否給股價帶來穩(wěn)定的支撐，并不能一概而論，上市公司長期價值依然取決于公司的經(jīng)營情況和基本面趨勢，投資者不應(yīng)單一地認為啟動回購的公司股價就必然走強。

中信建投證券首席投資顧問 趙程華：《上市公司回購股份實施細則》是繼公司法的修改解決了頂層設(shè)計的障礙后，為上市公司股份回購操作提供的一份說明書，對上市公司回購股份的條件、情形、資金來源、數(shù)量、程序、庫存股以及減持等都做出了明確的規(guī)定，為上市公司更加靈活、便捷的實施回購提供了便利。另外，對比征求意見稿，正式發(fā)布的版本在回購股份減持方面做出了更加細化和嚴格的規(guī)定，同時對已回購股份用途變更列出“負面清單”進行進一步規(guī)范。