高PB是洪水猛獸么？高分紅是投資者的福音么？高ROE必定高收益么？你的投資收益由什么決定？下面一個公式將為你解答以上四個問題。

假PB和ROE保持不變：

年化收益率=（1+（1/PB-1）*分紅率）*凈資產(chǎn)收益率

1 高PB是洪水猛獸么？

我們來看看公式中，PB>1將拉低“年化收益率”，PB<1將增厚“年化收益率”，但有一種情況下例外，那就是當(dāng)“分紅率”為0時，此時“年化收益率”=“凈資產(chǎn)收益率”

那么問題來了：是不是只要不分紅，高PB就不會影響年化收益率呢？

很顯然不是，因?yàn)榈头旨t下的留存收益再投資對大部分公司而言，會拉低公司的ROE。

但如果留存收益再投資依然能維持較高ROE，那么高PB就不會影響年化收益率，反過來想該企業(yè)在行業(yè)中一定有某種特殊的競爭力。

2 高分紅是投資者的福音么？

從公式中我們可以看出，“高分紅率”在PB>1時將拉低“年化收益率”，PB<1時將增厚“年化收益率”。因此長期尋找低PB高分紅的資產(chǎn)紅利再投資是一類投資方法。

3 高ROE必定高收益率么？

高ROE高年化收益的前提是：在不分紅的情況下，留存收益再投資依然能維持較高的ROE，這其實(shí)很難。雙匯發(fā)展ROE長年25%以上，為什么股價一直在10-25元這個區(qū)間波動，PE維持在15-25。因?yàn)殡p匯行業(yè)空間已經(jīng)觸及天花板，靠高分紅維持高ROE，因?yàn)樾袠I(yè)穩(wěn)定，高分紅相當(dāng)于年化7%的債券。

4你的投資收益由什么決定。

如果只公式，那么我們需要尋找，低PB，高分紅，高ROE的企業(yè)，但很抱歉，現(xiàn)實(shí)中不存在這樣的企業(yè)。因?yàn)楦咚僭鲩L的行業(yè)不可能高分紅，這樣的企業(yè)也不可能低PB。

最終我們從這個公式引申出了三類投資方法：

1高分紅、低PB（紅利再投資）

2高ROE、低分紅（白馬成長股投資）

3 ROE由低到高（戴維斯雙擊，尋找行業(yè)拐點(diǎn)，ROE的提升會帶來估值變化）

PS：這是一篇基礎(chǔ)科普文章，從公式出發(fā)探討了幾個投資者經(jīng)常遇到的問題，實(shí)操還需考慮到更多問題。以后有時間會附上公式推導(dǎo)過程，文章需要仔細(xì)推敲不然看著會很費(fèi)力