?在大多數(shù)的交易案例中，市場操作就是以盡可能高的價格將股票出售給公眾。這不僅僅是一個賣出股票的問題，也關(guān)系到股票的派發(fā)。很明顯，無論怎么看，由上千人持有一只股票總比一個人持有好得多——對該股票的市場更有利。因此，一個市場操縱者不僅要考慮將股票賣出一個好的價格，而且要使得股票在市場上具有一定的分布結(jié)構(gòu)。

將股票價格推升到一個很高的水平不見得有什么意義，如果你隨后不能引導(dǎo)公眾從你手中接過股票，就毫無道理可言。無論何時，每當(dāng)缺乏經(jīng)驗(yàn)的市場操作者試圖從行情的頂部賣出而失敗，交易老手們就會顯出一副萬能而睿智的模樣，告誡你，你可以將馬牽到水邊，可是沒有辦法讓它喝水。真是聰明到家了！事實(shí)上，最好還是記住一條市場操作規(guī)則，這條規(guī)則是基恩和先行的開拓者們爛熟于心的。這就是：將股票價格盡可能地推向最高點(diǎn)，然后，在價格下跌的過程中賣給公眾。

讓我從頭說起。假如有人——比如一個承購辛迪加集團(tuán)、一個資產(chǎn)池集團(tuán)或是個人——擁有大宗股票，希望在盡可能高的價格賣出。這只股票當(dāng)然是要在紐約股票交易所上市的公司股票。賣出這只股票的最佳場所應(yīng)該是公開市場，最佳的買入者應(yīng)該是一般公眾。有專人負(fù)責(zé)談判有關(guān)的發(fā)售事宜。他作為一位現(xiàn)任管理人或與前任管理人有關(guān)的人——已經(jīng)試圖在股票交易所賣出股票，但未獲成功。他要么非常熟悉股票市場的操作，或者很快就會熟悉操作，無論如何，他開始意識到，發(fā)行工作對經(jīng)驗(yàn)和資質(zhì)的要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過他目前所具備的水平。他本人認(rèn)識或聽說過有幾位操盤手已經(jīng)成功地處理過類似的案例，于是，他決定利用他們的專業(yè)技能來完成這項(xiàng)工作。他在他們中間尋求一位可以幫助自己的人，就像生病時要找一位醫(yī)生或者需要解決專業(yè)技術(shù)問題時要找一位工程師一樣。

假定他聽說過我很熟悉股票交易這行，那么，他會多方查訪有關(guān)我的信息，然后安排與我面談，在約定的時間里造訪我的辦公室。

當(dāng)然，機(jī)會就擺在那兒，因?yàn)槲沂煜す善?，懂得股票交易意味著什么。我就是從事這個行業(yè)的，理應(yīng)了解其中的奧妙，我以此謀生。我的來訪者告訴我他和他的合作者們的意圖，請求我來操作這筆交易。

那么，下面該輪到我說話了。我要求得到所有必要的相關(guān)信息，這樣我可以充分地了解我工作的內(nèi)容。我要確定股票的價值，估計(jì)市場對這只股票的容納能力。這個過程再加上我對當(dāng)前市場條件的解讀，反過來會幫助我精確地估量待操作項(xiàng)目成功的可能性。

如果這些信息讓我得出了樂觀和有利于我的結(jié)論，那么我會接受提議，然后告訴他與提供服務(wù)有關(guān)的條款。如果他能接受我的條件——包括酬金和其他條件，我便立即著手工作。

我通常要求并接受大額股票的買入期權(quán)[插圖]，考慮到對各方參與者的公平，我堅(jiān)持逐步設(shè)置買入期權(quán)的執(zhí)行價格[插圖]。買入期權(quán)的執(zhí)行價格從稍低于現(xiàn)行市場的價位起步，逐漸升高，假如說，我共計(jì)得到10萬股買入期權(quán)，股票當(dāng)前的價格為40美元。我從比如1000股買入期權(quán)并且執(zhí)行價格為35美元的交易開始，隨后分別逐筆得到執(zhí)行價格為37美元、40美元、45美元和50美元的買入期權(quán)，以此類推，直到最后執(zhí)行價格升至75美元或80美元。

如果我的專業(yè)工作有了結(jié)果——我是指我的操作，價格在升高，如果在價格的最高點(diǎn)市場對這只股票的需求旺盛，那么，我就可以賣出相當(dāng)大的一筆標(biāo)的股票[插圖]，之后我自然會行使買入權(quán)。我在賺錢，我的客戶當(dāng)然也在賺錢，這是名之所歸。如果他們?yōu)槲业募寄芏冻?，他們也?yīng)該得到回報。當(dāng)然，在有些情況下，某個資產(chǎn)池的運(yùn)作結(jié)果也會出現(xiàn)虧損，盡管這種情況十分罕見，一般而言，除非我清楚地預(yù)見盈利的前景，否則我不會承接項(xiàng)目。今年我做的項(xiàng)目中，有一兩個項(xiàng)目不太走運(yùn)，沒有盈利。不過事出有因，那是另外一個故事了，或許以后可以聊一聊。

要推動某只股票行情上漲，第一步是大造聲勢，讓大家知道上漲行情即將到來。聽上去很愚蠢，不是嗎？不過，稍微想一想，實(shí)際上并不像聽上去那么愚蠢，是不是？做廣告的最有效方法實(shí)際上是促使股票交易活躍和保持市場堅(jiān)挺，讓公眾知道你的實(shí)際意圖。歸根結(jié)底，大千世界，最有效的公共關(guān)系部門是報價機(jī)，而迄今為止最出色的廣告媒體是行情紙帶。我不需要對我的客戶引經(jīng)據(jù)典，也沒有有必要通知各家日報說明股票的價值，或者對財經(jīng)評論人說明該公司的經(jīng)營前景，更不需要尋求他人跟風(fēng)買進(jìn)。我要實(shí)現(xiàn)上述所有愿望的方法是讓股票交易活躍起來。只要市場活躍，自有同步需求給予解釋，當(dāng)然，這意味著，最充分的理由——就發(fā)布而言——就是供給自身，根本無需我在其中推波助瀾。

交易活躍是場內(nèi)交易者的唯一要求。只要存在流動性良好的市場，他們就可以在任何價位上買賣任何股票。無論什么時候，只要他們面對交易活躍的市場，他們就能夠成千上萬股地交易，這些交易者整體的交易能力是相當(dāng)大的。他們必然是市場操作者所能爭取到的第一批買家。他們在股價上升時一路跟隨著你，因而在你操作市場的各個階段都發(fā)揮著很大的協(xié)同作用。我了解到，詹姆斯·R·基恩慣于雇用場內(nèi)最活躍的交易者，藉此掩蓋市場操作的源頭，也是因?yàn)樗私膺@些人是目前最佳的業(yè)務(wù)推廣者和貼士的傳播者。他時常給予他們一些買入期權(quán)——口頭授予，執(zhí)行價格在市場價格以上，如此一來，他們也許可以做一些對活躍市場有幫助的事情，而后將股票期權(quán)變現(xiàn)。他讓這些人自己賺取利潤。為了得到職業(yè)交易者的跟進(jìn)，我本人所做的事情除了促使某只股票的交易活躍起來別無作為。交易者不會要求的比這更多。當(dāng)然，最好要記住，這些股票交易所場內(nèi)的職業(yè)交易者買進(jìn)股票的意圖就是為了賣出股票并賺取利潤。他們并不刻意收進(jìn)大筆利潤，但必定是能夠迅速實(shí)現(xiàn)的利潤。

我促使股票交易活躍的目的是為了吸引投機(jī)者的注意力，原因我已經(jīng)做過說明。我買進(jìn)以后再賣出，其他交易者也照此跟進(jìn)。如果一個人并不是像我這樣堅(jiān)持要求通過買入期權(quán)的方式控制這么多的投機(jī)性持股，那么賣出的壓力不一定很強(qiáng)。因此，買進(jìn)的壓力超越了賣出的壓力，公眾更多地追隨場內(nèi)交易者，而不是市場操作者。他們實(shí)際上是作為買方入市的，我會滿足這些急切的需求，就是說，我賣出股票以求平衡。如果市場需求達(dá)到正常水平，那么市場吸納的數(shù)量將超過我在操作初期不得不累積的頭寸，這種情況一旦出現(xiàn)，我就賣出股票，轉(zhuǎn)做空頭——從技術(shù)上說是如此。換言之，我賣出的股票多于我實(shí)際上持有的股票。對我而言，這樣做是絕對安全的，因?yàn)槲覍?shí)際上是憑借自己的買入期權(quán)來賣出的。當(dāng)然，當(dāng)公眾對股票的需求放緩之后，這只股票的行情將停止上行。于是，我耐心等待。

比如說，這只股票的行情已經(jīng)停止上漲了，整個交易日處于疲軟狀態(tài)。總體市場或許在醞釀形成新的回落趨勢，或者某位眼尖的交易者注意到我在操作的股票上沒有發(fā)出買進(jìn)指令，于是，他賣出股票，他的追隨者也在跟進(jìn)。無論出自何種原因，我操作的股票行情開始下跌。那么，我開始買進(jìn)。如果這只股票的籌資人對它依然情有獨(dú)鐘的話，就可以支撐這只股票的行情，將其拉升到應(yīng)有的程度。此外，我有能力支撐這只股票，而且不會堆積頭寸——就是說，不會增加隨后需要賣出的股票數(shù)量。注意，我這樣做并沒有導(dǎo)致我運(yùn)作資金的減少。當(dāng)然，我真正在做的是買入平倉之前在較高的價位上賣出做空的頭寸，因?yàn)閬碜怨姷男枨蠡騺碜越灰渍叩男枨笠只蚴嵌呒娑兄沟脙r格得到提升，使得我有可能做到這一點(diǎn)。在股票行情下跌時同樣存在著市場需求，讓交易者——當(dāng)然也包括公眾——了解到這一點(diǎn)是非常有益的。這種傾向既能抑制魯莽的職業(yè)交易者做空，也可以防止驚恐的股票持有者變現(xiàn)——當(dāng)一只股票的行情越來越弱的時候，你通常會看到這類的賣出行為，這種情況反過來又會使這只股票的行情由于缺乏支撐而變得更加疲軟，這是一種惡性循環(huán)。我買入平倉的交易實(shí)際上構(gòu)成了我稱之為穩(wěn)定過程的操作。

隨著市場的拓展，我當(dāng)然會在行情上漲時賣出股票，但是決不會阻止價格的上升趨勢。這與我的穩(wěn)定計(jì)劃是完全吻合的。很明顯，我以合理有序的方式在漲勢中賣出的越多，對保守的投機(jī)者越是一種鼓勵，這些人比魯莽的場內(nèi)交易員的數(shù)目要大得多。不僅如此，在隨后不可避免要到來的回落時期，我能夠?yàn)檫@只股票提供更多的支撐力量。我一向總是做空，通過這種方式，我可以隨時依靠這個地位來支撐這只股票，而不會將我自己置于危險之中。通常，我會在顯示利潤的價位上開始賣出股票。但是，我也時常在沒有利潤的情況下賣出股票，只是為了創(chuàng)造或增強(qiáng)買進(jìn)的力量，我將其稱為無風(fēng)險買進(jìn)能力。我要做的不只是推高價格，或者為哪一位客戶賣出大額股票，而是靠我自己的能力來盈利。這就是為什么我不要求任何客戶為我的操作提供資金融通。我的項(xiàng)目收入視我成功的大小而定。

當(dāng)然，我所描述的方法并非一成不變。我從來沒有也不會將自己禁錮在一種刻板的體系中。我會根據(jù)環(huán)境的變化修正我的條款和條件。

如果有意分銷某只股票，就需要操作市場，使股票價格達(dá)到盡可能高的價位，然后賣出。我重申這一點(diǎn)，不僅因?yàn)檫@是一項(xiàng)基本的原則，而且是因?yàn)楣婏@然相信股票售出必然都發(fā)生在行情的最高點(diǎn)。有時候，一只股票如同漬水泡脹的物體，再也漲不起來，這便是賣出的時機(jī)。隨著你的賣出，價格自然應(yīng)聲而落，而且下跌的幅度超過你的意愿，不過一般來說你可以細(xì)心調(diào)理，讓它再漲回來。只要我所操作的這只股票隨著我的買入在上漲，我就知道一切隨心所愿，如果必要的話，我會很自信地動用我自己的資金買進(jìn)這只股票而無需擔(dān)憂資金的風(fēng)險——準(zhǔn)確地說，任何其他股票如果出現(xiàn)同樣的趨勢，我也會買進(jìn)。這就是最低阻力線。你還記得我提到的有關(guān)最低阻力線的交易理論是不是？所以，當(dāng)最低價格阻力線出現(xiàn)時，我就跟隨阻力線建倉，并不是因?yàn)槲以谶@一特定的時刻正在操作這只特定的股票，而是因?yàn)槲以谌魏螘r候首先都是一名股票操盤手。

當(dāng)我的買進(jìn)沒有推升這只股票價格時，我便停止買進(jìn)，隨后轉(zhuǎn)而賣出，使價格下行，同樣，即使我不是碰巧在操作這只股票，我也會對同一只股票采取相同的做法。你知道，股票分銷的主要過程發(fā)生在價格下跌的途中。在下跌時如果你能脫手那么多的股票，實(shí)在是非常不易。

我想再次強(qiáng)調(diào)，在操作過程中，我每時每刻都沒有忘記我是一名股票操盤手。作為一名股票操作者和作為一名交易者所面對的問題是一樣的。當(dāng)操作者不能使某只股票按照自己策劃的思路來表現(xiàn)，那么市場操作就應(yīng)該終結(jié)。如果你所操作的股票沒有按照應(yīng)有的方式變化，交易就應(yīng)該叫停，不要試圖與紙帶爭辯，不要謀求將利潤引誘回來，在一切都還來得及的時候終止，至少付出的代價會更低一些。