特變電工按照公司自己的說法“是為了全球能源事業(yè)提供系統(tǒng)解決方案的服務(wù)商”，其產(chǎn)業(yè)布局都是圍繞能源事業(yè)展開的，主要業(yè)務(wù)分為四塊：輸變電產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)。

一、產(chǎn)業(yè)布局

在輸變電產(chǎn)業(yè)方面，特變電工擁有78年變壓器、62年電線電纜制造歷史，構(gòu)建了變壓器、電線電纜、高壓開關(guān)、配套組件及電力總承包5大業(yè)務(wù)板塊，變壓器產(chǎn)能位居世界第一，特變電工已經(jīng)和全球60多個國家建立了合作關(guān)系，為20多個國家提供了完整的電力集成技術(shù)解決方案和總承包工程服務(wù)。

在新能源產(chǎn)業(yè)方面，特變電工作為全球為數(shù)不多擁有煤電化多晶硅聯(lián)合新能源循環(huán)經(jīng)濟全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，形成了多晶硅、大型并網(wǎng)逆變器、核心部件研發(fā)生產(chǎn)、EPC 項目總承包、運行、調(diào)試和維護為一體的系統(tǒng)集成服務(wù)。多晶硅產(chǎn)量約2萬噸，居中國第二，世界第五；裝機總量超過1.4GW，成為全球排名第一的EPC服務(wù)商。

在新材料產(chǎn)業(yè)方面，特變電工形成“能源-高純鋁-電子鋁箔-電極箔”鋁電子新材料循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品廣泛服務(wù)于電子信息、航空航天、重大裝備、軌道交通等領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品全面替代進口，實現(xiàn)向原產(chǎn)地美國、日本、歐洲等發(fā)達國家和地區(qū)批量出口。

在能源產(chǎn)業(yè)方面，特變電工在新疆準東五彩灣擁有儲量126億噸的露天煤礦，擁有3000萬噸/年的綠色礦山、數(shù)字礦山、智能礦山露天煤礦生產(chǎn)系統(tǒng)，是公司打造“煤電化多晶硅聯(lián)合新能源光伏循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈”和“煤電化電子鋁箔新材料循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈”的源頭保障。

二、營業(yè)利潤分布

2018年上半年，特變電工利潤占比超過10%的四塊業(yè)務(wù)（產(chǎn)品）是新能源產(chǎn)業(yè)及配套工程、變壓器產(chǎn)品、電線電纜產(chǎn)品、輸變電成套工程，利潤占比分別為26.52%、25.40%、18.46%、11.51%，其他業(yè)務(wù)板塊如煤炭、貿(mào)易、電費占比相對較少，如圖1所示。從利潤分布圖三可以看出，特變電工50%以上的利潤來源于輸變電產(chǎn)業(yè)。

三、主要看點

特變電工的第一大看點是登錄《大國重器》。在2018年3月中央電視臺財經(jīng)頻道播出的《大國重器》第二季第四集《造血通脈》中，對特變電工兩大產(chǎn)品，即特高壓換流變壓器和均壓環(huán)進行了專門介紹，其產(chǎn)品的制造工藝已經(jīng)達到世界領(lǐng)先水平。

特高壓換流變壓器：特高壓工程心臟，換流-變壓-傳送電力核心裝備?！?00kv以上的高壓換流變壓器只有中國、德國、瑞典少數(shù)國家能夠制造。特變電工的±800kV換流變壓器送電距離2000多公里，而且中國的特高壓交流輸電標準，已經(jīng)被確定為國際標準。

均壓環(huán)：專門為±1100kv換流變壓器而設(shè)計，是平衡電壓的必備測試裝備，可以完成從±132kv到±1400kv的32項檢測，全部是中國自主研發(fā)。中國特高壓交流輸變電標準已經(jīng)確定為國際標準。新疆昌吉-古泉特高壓，全球第一條±1100kv特高壓線路，全長3319公里，途徑甘肅、寧夏、陜西、河南、到安徽古泉，每年可滿足5000萬家庭用電需求。

特變電工的第二大看點是證金大比例持股。證金對特變電工似乎情有獨鐘，2017年四季度增持其股份至4.9%，并通過其十個資管計劃持股11.4%，此后一直保持著合計持股比例16.3%，直到2018年三季度證金自身持有特變電工的股份占比從4.90%降低到2.74%，但同時其10個資管計劃持股比例都從1.14%增加到1.40%，這樣證金加上其10個資管計劃合計持股比例達到16.74%，超過其控股股東新疆特變電工集團有限公司的12.02%。此外，匯金連續(xù)五個季度持有特變電工1.95%股份。

特變電工第三大看點是業(yè)績反轉(zhuǎn)。2018年三季報顯示，公司前三季度營業(yè)收入282億元，同比增長0.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤19.4億元，同比增長4.46%?；久抗墒找?.5218元，業(yè)績符合預期。分單季來看，自2017年三季度開始，經(jīng)歷了三個季度的業(yè)績同比下滑之后，2018年二、三季度業(yè)績都取得了正增長，如下圖所示，凈利潤有望結(jié)束下降趨勢，重回上升軌道。

四、股價表現(xiàn)

伴隨著業(yè)績的下滑和市場的低迷，特變電工的股價自2017年四季度見頂以來，累計最大跌幅達到43.94%，在2018年10月12日股價最低跌至6.29元之后，逐漸企穩(wěn)回升，并在近期創(chuàng)出近七個月的新高，明顯先于大盤企穩(wěn)。從估值水平來看，目前特變電工市凈率0.93倍，市盈率10.48倍，如果業(yè)績能維持前兩個季度的增長態(tài)勢，估值還是具有吸引力的。

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