UC頭條：二馬談估值: 2019年80元的五糧液, 15元的平安銀行你賣不賣!

air1605 2019-02-07

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$平安銀行(SZ000001)$$五糧液(SZ000858)$$貴州茅臺(SH600519)$

二馬滿手都是A50，茅臺、五糧液、平安銀行、中國平安。二馬的基本思路是長期持有，等待牛市賣出。就是說企業(yè)成長的錢要賺，市場估值的錢也要賺。賺企業(yè)成長的錢簡單，賺市場估值的錢難。很多時候，為了賺市場的錢，反而連企業(yè)成長的錢都沒有掙到，這就是人們常說的賣飛了。

二馬剛才說的長期持有，等待牛市賣出。這個其實很難做到，按照過往歷史，7-8年一次牛市。過程中個股估值的高低差異在50%以上，而且電梯可能會坐N次，這對人性是多大的挑戰(zhàn)呀。二馬在雪球上很佩服 @閑來一坐s話投資 ,主要是佩服閑大拿的住，單單這份定力，已經(jīng)秒殺99%的人了。二馬自認為在守股方面距離閑大差距還很大。

說到80的五糧液賣不賣，二馬分享一下18年底和球友的交流。二馬從59買五糧液，一路買到46，均價52元。有段時間，五糧液的價格在50元。有球友問我，這個價格是否適合買。

球友問：2012年凈利潤99億，對應最高股價28元。。2018年凈利潤125億，增長25％?？墒枪蓛r50元了。。按利潤額度股價在35元左右合適？？

二馬答我：是這么看的，2012年五糧液的pe簡單測算一下，也就10-11，這個pe太低了。以前很多人把藍籌股叫大濫臭，現(xiàn)在價值回歸了，再指望五糧液這么優(yōu)秀的公司回到10-11倍估值不現(xiàn)實。對于現(xiàn)在的15-16倍估值我已經(jīng)認為很低了。

該球友后來在50元買入五糧液，過了一兩天五糧液跌到49的時候，又賣掉了。覺得被二馬忽悠了，說是至少跌破40再考慮買入。

那么2019年50的五糧液是低估的，80的五糧液你是否賣呢。要知道對比50的價格，已經(jīng)上漲了60%。2017年五糧液的凈利潤為96.7億，2018年業(yè)績預告凈利潤增長37-39之間，二馬取中間值為38%，對應每股收益約3.48元。如果考慮2018年利潤增長15%，對應每股收益為4元。二馬給五糧液的合理估值為20倍PE，25倍PE為高估。按照二馬的估值體系，2019年80元的五糧液是合理估值，100元才是高估。所以80元二馬是不賣的。真要到了100元，二馬估計是要賣了。

2017年，平銀的價格到了15，二馬沒有賣，2018年平銀曾經(jīng)跌到了9元以下。如果2019年平銀的價格再次到15，二馬到底賣不賣呢。2017年平安銀行的每股凈資產(chǎn)為11.77，15元股價對應PB為1.27，是偏高估的。2018年平銀業(yè)績快報預估凈資產(chǎn)為12.82元，2019年是平銀的業(yè)績釋放年，去掉分紅的情況下，給予12%的凈資產(chǎn)增長，那么平銀2019年的凈資產(chǎn)為14.36元。二馬給予平銀的合理估值為1.05PE，1.2倍PE為高估值。對應股價分別為15和17.23元。

綜上呢，80元的五糧液和15元的平銀二馬是不會賣的，如果到了如上兩個價格，二馬會不會再次坐過山車呢，二馬不知道。那么如果五糧液到了100元，平銀到了17.23元，二馬估計會賣，您呢？而對于這個估值的五糧液和平銀，估計牛市還是沒要來臨。到底是較高估賣出，可能會賣飛，還是等待牛市泡沫再賣出，但是過程中可能會有過山車，這真是令人糾結的選擇。