十年前的那個(gè)周末，全球金融界天翻地覆。十年來(lái)，最重要的教訓(xùn)不在于什么變了，盡管變化巨大影響深遠(yuǎn)，但更重要的是什么沒(méi)變。上次危機(jī)的主要原因是人類的自欺欺人和不理性，這仍將成為引發(fā)下次危機(jī)的主要原因。是不是十分沮喪，難以接受？想想好的方面，這至少告訴了我們要警惕什么。

2008年9月15日，天尚未破曉，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，這并非史上第一次也不是最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)，但卻是最駭人的一次，因?yàn)槿藗冸y以想象這家規(guī)模龐大、聲譽(yù)良好排名領(lǐng)先的投行界巨頭也會(huì)破產(chǎn)。雷曼的破產(chǎn)讓人們不再相信原本篤定的想法，為后續(xù)一系列讓人暈頭撞向的變化揭開(kāi)序幕，現(xiàn)在其中許多變化已經(jīng)融入我們的日常生活。

但是人們發(fā)現(xiàn)，原來(lái)自己篤定的想法本身就是建立在毫無(wú)根據(jù)的基礎(chǔ)上。眾所周知，美國(guó)的房屋擁有率長(zhǎng)期以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，這也是美國(guó)立國(guó)之本的一部分。人們對(duì)此毫不懷疑，因此助漲了21世紀(jì)初寬松信貸環(huán)境下的購(gòu)房狂潮，熱潮的出現(xiàn)源于人們堅(jiān)信當(dāng)時(shí)史無(wú)前例瘋狂上漲的房?jī)r(jià)會(huì)永遠(yuǎn)高企。包括雷曼在內(nèi)的大型機(jī)構(gòu)投資者看好這種基于公眾信心的漲價(jià)潮，把賭注押在不可靠的次級(jí)貸款上，最終落得破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)也因此遭受重創(chuàng)。（至于房屋持有率，40年的上漲從此中斷，一路猛跌，而且毫無(wú)恢復(fù)跡象。）

格林斯潘承認(rèn)，發(fā)現(xiàn)自己“定義世界如何運(yùn)轉(zhuǎn)的重要功能結(jié)構(gòu)”模型失效時(shí)，他“深感震驚”。他絕非一個(gè)人。

如果說(shuō)妄想型樂(lè)觀是過(guò)往大規(guī)模金融災(zāi)害的罪魁禍?zhǔn)?，妄想型悲觀導(dǎo)致多數(shù)美國(guó)人無(wú)法康復(fù)。

蓋洛普的數(shù)據(jù)表明，人們的股票持有率甚至低于2000至2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后的數(shù)據(jù)。我們大多數(shù)人對(duì)和金融有關(guān)的一切深感恐懼，表現(xiàn)反常。

Betterment robo咨詢公司一項(xiàng)新調(diào)查表明，48%的受訪者認(rèn)為股市過(guò)去十年沒(méi)有上漲，其中還有18%的人認(rèn)為股市下跌了，簡(jiǎn)直令人難以置信。48%意味著接近一半的美國(guó)成年人，他們只需花10秒鐘上網(wǎng)查一下，就能知道雷曼兄弟破產(chǎn)后，股市已經(jīng)上漲了140%。但他們就是不看。他們就像是不敢打開(kāi)美國(guó)國(guó)稅局來(lái)信的那些人。只是想一想，就渾身發(fā)抖。

這種自毀行為恰恰提醒我們，在這場(chǎng)危機(jī)中我們?cè)俅握J(rèn)識(shí)到了：大部分人的行為都不理性。華爾街上太多人相信當(dāng)時(shí)喧囂的市場(chǎng)反映的是人們根據(jù)古典微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了機(jī)器式精密計(jì)算的結(jié)果。前美聯(lián)儲(chǔ)主席艾倫·格林斯潘40多年來(lái)都是一位超理性自由意志者，卻向國(guó)會(huì)委員會(huì)承認(rèn)發(fā)現(xiàn)自己“定義世界如何運(yùn)轉(zhuǎn)的重要功能結(jié)構(gòu)”模型失效時(shí)，他“深感震驚”。他絕非一個(gè)人。

破壞能力最強(qiáng)的不理性是固執(zhí)卻又錯(cuò)誤地認(rèn)為估值的基本原則不再適用，認(rèn)為這次不一樣。這句話成為經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡門·萊因哈特和肯尼斯·羅格夫合著的暢銷書(shū)書(shū)名，告訴人們正是這種信念催生了幾個(gè)世紀(jì)以來(lái)的多次金融危機(jī)。行為金融學(xué)認(rèn)為，過(guò)度自信、過(guò)度推斷、從小樣本得出大結(jié)論等深層錯(cuò)誤強(qiáng)化了人們的誤判行為。

沒(méi)人知道下次危機(jī)的導(dǎo)火索是什么，但我們可以肯定，下次危機(jī)一定是基于同樣的錯(cuò)誤。不要指望你的老板、銀行、保險(xiǎn)公司或者監(jiān)管者保護(hù)你。但你可以保護(hù)自己，因?yàn)槟阋呀?jīng)知道怎樣發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。具體如下：

· 經(jīng)常問(wèn)問(wèn)自己，哪些市場(chǎng)的價(jià)格只有在相信估值的基本原則不再適用時(shí)才顯得合情合理，這樣可以幫助你識(shí)別熱點(diǎn)……

· 多聽(tīng)聽(tīng)和主流意見(jiàn)相悖、過(guò)去表現(xiàn)良好、可靠的非主流思想家的意見(jiàn)，比如上次危機(jī)中基金經(jīng)理杰瑞米·格蘭瑟姆、經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·席勒和魯里埃爾·魯比尼。你無(wú)法確定他們就是對(duì)的，但因?yàn)樗麄兛赡苁菍?duì)的，你可以提前做好準(zhǔn)備。這就意味著……

· 不要預(yù)測(cè)未來(lái)——未來(lái)無(wú)法預(yù)測(cè)。相反，設(shè)想一下未來(lái)每一種可能性出現(xiàn)時(shí)的場(chǎng)景并制定計(jì)劃。不要擔(dān)心你的大部分計(jì)劃派不上用場(chǎng)；未雨綢繆要好過(guò)亡羊補(bǔ)牢。

10年前的危機(jī)爆發(fā)告訴我們哪怕在世界型的金融災(zāi)難中，并非人人都受到同樣的沖擊。對(duì)沖基金經(jīng)理約翰·鮑爾森因?yàn)樽隹沾钨J賺了幾十億美元，因?yàn)榇钨J本身就不符合常規(guī)的估值法則。你可能做不到這么成功，但總有些人能夠安然度過(guò)下次危機(jī)。理性決斷，你也能成為其中一員。

作者：Geoff Colvin（本文另一版本刊于2018年10月1日《財(cái)富》雜志，題目是《如何識(shí)別下一次金融危機(jī)》）