在金融行業(yè)有一句古話：通過集中投資變得富有，通過分散投資保持富有。（Concentrateto get rich, diversify to stay rich)。這句話揭示了在投資領(lǐng)域的一條成功路徑：通過集中投資（甚至加杠桿），完成財富的初步積累，然后再通過分散投資維持財富的持續(xù)增長。

分散投資的安全性相對較高，投資100個股票的風(fēng)險要遠遠小于投資在10個股票。如果你持有100個股票，其中一個就算價值歸零，你也僅僅損失了1%的資產(chǎn)。如果你持有了10個股票，其中一個價值歸零，你就損失了10%的資產(chǎn)。但是分散投資的弱點是收益率會變得“平庸”。假設(shè)你通過分散投資的方法持有美國股票，差不多能獲得年化8%的收益率。按照8%的收益率，沒有人能在40歲之前實現(xiàn)財富自由。你需要差不多91年才能將1000元本金變成100萬。所以，在投資初期，資金量不大的時候，應(yīng)該選擇更集中的模式來做投資，因為股票市場的回報，嚴重向頭部的公司傾斜。根據(jù)統(tǒng)計，1926年以來美國股市所有的回報由回報率最高的前1000家公司提供，他們占所有股票的數(shù)量不到4%。美孚石油、蘋果、微軟、通用電氣和IBM都貢獻了至少5000億美元的股東回報。如果重倉持有這些公司中的一個，那么回報就會相當(dāng)驚人。集中資金追逐牛股，提高獲勝的賠率，從而獲得在有生之年實現(xiàn)財富自由和暴富的可能性。

股神巴菲特并沒有通過分散投資變成全球最富有的人，相反他是集中持股的信徒。

但另一方面，集中投資代表較高的風(fēng)險，以及更低的成功概率。但是，每一只微軟背后，都有一個暴跌的GoPro或者倒閉的西爾斯百貨。這些牛股回頭看，邏輯無比簡單。但是在當(dāng)時，要找到這些牛股，發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡，難度比擊中一個100英里的快速球都難。尋找并且投資這種大牛股，一將功成萬骨枯。成功了，你就是傳奇，失敗了，你就要失業(yè)。同時，捕捉到牛股是小概率事件，能連續(xù)捕捉到牛股的更是稀罕，并不是每個人對企業(yè)運營的理解和把控，都能達到巴菲特的高度。如果總是用這種重倉甚至加杠桿的模式來做投資，那么總有一次會踩到地雷，讓你一夜歸零。所以，在資金量少，失敗成本低的時候，可以集中投資放手一搏，輸了就算從頭再來也不怕。但資金量大了，就再沒有必要通過賭博來獲取財富，而且一旦失敗，從頭再來第一是沒時間，二是沒能力，其三恐怕也不會再有那個成功的運氣，輸不起了，反而更應(yīng)該分散組合，通過穩(wěn)定而持續(xù)的收益來實現(xiàn)財富的持續(xù)增長。

此外，使用集中投資模式時特別需要注意在研究上投入的“沉沒成本“。很多時候，我們研究公司的時間越長，否定這家公司的成本就越高。你敢重倉一只股票，必然要先做很多的調(diào)研和思考。如果你花了幾百上千個小時來研究一家公司，你很難否定這家公司?；ǖ难芯繒r間越多，你越容易認同這家公司的基本面。而且持倉太大，屁股決定了腦袋。之后的每一次研究，都會讓他們傾向性從正面角度去看問題。這恰恰是價值投資者的大忌。當(dāng)公司股價開始下跌時，你很難去客觀判斷基本面的惡化。相反，如果你在100元認為這個公司有價值，那么在90元你會加倉，在70元你會大幅加倉。一旦你真的錯了，那可是滅頂之災(zāi)。要避免這一陷阱，每一天，我們在心中把組合歸零，反思如果我全部持有現(xiàn)金，這些公司是否依然是我愿意持有的。通過完全的客觀，來擺脫自己的盲點。

資料來源： 朱昂 點拾投資 《巴菲特門徒比爾.魯安的集中投資滑鐵盧》，有刪改。