2019年2月1日，上交所發(fā)布2018年股票期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2018年上交所50ETF期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，定價(jià)合理，經(jīng)濟(jì)功能逐步發(fā)揮，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。經(jīng)過(guò)近四年的發(fā)展，上證50ETF期權(quán)已經(jīng)成為全球主要的ETF期權(quán)品種之一。

　　規(guī)模和活躍度雙雙提升

　　2018年，上證50ETF期權(quán)累計(jì)成交3.16億張，累計(jì)成交面值8.35萬(wàn)億元，累計(jì)權(quán)利金成交1797.66億元。日均成交130.13萬(wàn)張，日均持倉(cāng)181.77萬(wàn)張，日均成交面值343.82億元，日均權(quán)利金成交額7.4億元，分別較2017 年增長(zhǎng)了72.58%、8.42%、72.83%和102.1%。市場(chǎng)規(guī)模、活躍度穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　報(bào)告顯示，2018年，期權(quán)市場(chǎng)參與較為廣泛。截至2018年末，期權(quán)投資者賬戶數(shù)達(dá)到30.78萬(wàn)戶，較2017年末增長(zhǎng)了19.19%；已有86家證券公司、24家期貨公司開(kāi)通股票期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易權(quán)限，61家證券公司開(kāi)通股票期權(quán)自營(yíng)業(yè)務(wù)交易權(quán)限；10家證券公司為50ETF期權(quán)主做市商，3家證券公司為50ETF期權(quán)一般做市商。

　　50ETF期權(quán)交易中保險(xiǎn)、增強(qiáng)收益、套利和方向性交易四類交易行為占比分別為13.97%、45.29%、22.35%、18.39%。2018年，日均受保市值為96.7億元，單日受保市值最高達(dá)到145.99億元，較2017年單日最高受保市值增加8.15%。上述數(shù)據(jù)顯示越來(lái)越多的投資者使用期權(quán)進(jìn)行保險(xiǎn)和增強(qiáng)收益，期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能逐步發(fā)揮。

　　此外，期權(quán)市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)可控。2018年，期權(quán)市場(chǎng)日均成交持倉(cāng)比、日均期現(xiàn)成交比均為0.71。投機(jī)交易(方向性交易)占比為18.39%。2018年，期權(quán)市場(chǎng)質(zhì)量指數(shù)平均值為126(100以上代表流動(dòng)性好、定價(jià)效率高)，市場(chǎng)質(zhì)量逐步改善；期權(quán)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)平均值為46(60以下代表風(fēng)險(xiǎn)較小)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較??；市場(chǎng)投機(jī)指數(shù)平均值為58(60以下代表投機(jī)較少)，市場(chǎng)投機(jī)交易占比較少。三項(xiàng)指數(shù)均處于合理水平。

　　此外，期權(quán)經(jīng)濟(jì)功能逐步發(fā)揮。隨著期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，越來(lái)越多的投資者使用期權(quán)進(jìn)行保險(xiǎn)和增強(qiáng)收益，保險(xiǎn)和增強(qiáng)收益的交易占比分別達(dá)到了13.97%和45.29%。

　　四方面優(yōu)化創(chuàng)新

　　2018年，為更好地滿足投資者期權(quán)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理需求，上交所重點(diǎn)從四方面持續(xù)推進(jìn)機(jī)制優(yōu)化和產(chǎn)品創(chuàng)新，為期權(quán)市場(chǎng)健康發(fā)展創(chuàng)造條件。

　　一是增加期權(quán)合約初始行權(quán)價(jià)格數(shù)量并提高單筆最大申報(bào)數(shù)量。2018年1月，上交所將50ETF期權(quán)合約初始行權(quán)價(jià)格數(shù)量從原有的5個(gè)增加至9個(gè)。為提高市場(chǎng)交易效率，便利投資者交易，上交所將限價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量由10張調(diào)整為30張，市價(jià)訂單單筆申報(bào)最大數(shù)量由5張調(diào)整為10張。

　　二是持續(xù)推進(jìn)增加期權(quán)合約標(biāo)的。豐富期權(quán)合約標(biāo)的將更好滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)分散需求，對(duì)于推動(dòng)股票市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展意義重大。上交所致力于擴(kuò)大期權(quán)試點(diǎn)，不斷推動(dòng)增加期權(quán)合約標(biāo)的。為此，上交所完成了期權(quán)多標(biāo)的情況下的技術(shù)和運(yùn)行準(zhǔn)備，并對(duì)跨市場(chǎng)ETF等作為期權(quán)合約標(biāo)的進(jìn)行了充分的研究，制定了相關(guān)業(yè)務(wù)方案，目前各項(xiàng)準(zhǔn)備已經(jīng)基本就緒。

　　三是持續(xù)研究組合保證金和證券保證金機(jī)制。組合策略保證金機(jī)制可在確保風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，大幅度降低期權(quán)賣方的成本，減少賣方的資金占用，有效平衡期權(quán)市場(chǎng)買賣雙方的力量，提高市場(chǎng)效率。上交所組合策略保證金機(jī)制已于全真模擬交易環(huán)境上線，全年運(yùn)行平穩(wěn)，為正式推出該項(xiàng)機(jī)制奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，上交所也在積極探索建立證券保證金機(jī)制，為投資者提供使用已持有證券作為期權(quán)保證金的途徑，豐富投資者的保證金來(lái)源。

　　四是不斷推進(jìn)股票期權(quán)交易機(jī)制優(yōu)化。為進(jìn)一步滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理需求，上交所不斷完善持倉(cāng)限額管理。為提高行權(quán)和結(jié)算交割效率，上交所積極研究行權(quán)指令合并申報(bào)機(jī)制，即對(duì)同時(shí)持有認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽權(quán)利倉(cāng)的投資者實(shí)行軋差結(jié)算，便利投資者行權(quán)，降低市場(chǎng)成本。同時(shí)，為滿足投資者的大額交易需求，降低期權(quán)大宗訂單對(duì)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)價(jià)格的影響和沖擊，上交所研究設(shè)計(jì)了大宗撮合和協(xié)議交易機(jī)制方案。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）