今天，鳳鳴轉(zhuǎn)債上市，截至5.15日收盤，鳳鳴轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)值92.5元，參考轉(zhuǎn)股價(jià)值類似的轉(zhuǎn)債，溢價(jià)率從3%-17%不等。

簡單做了點(diǎn)功課，新鳳鳴是滌綸長絲行業(yè)排名僅次于桐昆股份的第二大公司，近年明顯受益于供給側(cè)改革整體行業(yè)集中度處于快速提高階段，一季報(bào)凈利潤增長15%，遜于桐昆股份的50%增長速度。理論上講公司的增長潛力是要遠(yuǎn)勝于利歐股份和吉視傳媒這樣的夕陽公司的，所以理論上講，市場給予的溢價(jià)率水平應(yīng)該超過6%。

鳳鳴轉(zhuǎn)債的缺點(diǎn)也有一些：股東配售率僅37%，證明大股東并沒有很大信心；單張戶頂格申購中簽2.3簽，拋壓較重；發(fā)行規(guī)模13億，屬于較大水平。

綜上，大膽估測(cè)，明天鳳鳴轉(zhuǎn)債的溢價(jià)率為6%-10%之間，即開盤價(jià)格在98-102之間，不過個(gè)人還是愿意相信新鳳鳴轉(zhuǎn)債大概率下不會(huì)破發(fā)，當(dāng)然這只是不蠢的推斷，如果破發(fā)，也別找我要錢。

這里在多句嘴，發(fā)現(xiàn)很多小伙伴認(rèn)購新債之后，漲了的就賣掉了，虧了的還捏在手里，最后賬戶里就留下一堆：利歐轉(zhuǎn)債、金農(nóng)轉(zhuǎn)債、亞太轉(zhuǎn)債、巖土轉(zhuǎn)債等等。也有些小伙伴問我，這些破發(fā)的轉(zhuǎn)債應(yīng)該怎么辦？

其實(shí)也很簡單，有兩種可能，第一，你仔細(xì)研究過轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股的行業(yè)、公司特性和未來發(fā)展前景，你對(duì)公司充滿信心，那么下跌是更好的配置機(jī)會(huì)，這個(gè)時(shí)候需要做的就是買買買。

第二，你沒有仔細(xì)研究過上述的一切，對(duì)你來說它只是一個(gè)代碼，你是和不蠢一樣想賺多次博弈的錢，那么處理方法也很簡單，割肉賣掉呀。因?yàn)槠瓢l(fā)這種情況的出現(xiàn)本身就是我們?cè)缫呀?jīng)預(yù)料到會(huì)發(fā)生的情況，不能光見賊吃肉，不見賊挨打呀！

對(duì)于打新債持第二種態(tài)度的你，不蠢勸你：未來不迎，當(dāng)下不雜，過往不戀。

這兩天翻雪球發(fā)現(xiàn)一個(gè)不錯(cuò)的債券投資機(jī)會(huì)，也和大家分享一下：13渤租債（SZ:112188）。

發(fā)債主體是渤海金控，是海航的子公司，現(xiàn)在的到期稅后年化收益率接近10%。還有3個(gè)月（2018-8-15）到期，考慮到我黨對(duì)于海航的處理已經(jīng)先告一段落，海航到期兌付35個(gè)億沒啥問題，而且4.15日海航旗下的13海航債（124286）也按期回售，所以個(gè)人確實(shí)看不出海航有啥還不出錢，對(duì)我們小散賴賬的跡象。

這里補(bǔ)充一個(gè)知識(shí)點(diǎn)：債券的競價(jià)交易和全價(jià)結(jié)算。用人話來說就是你現(xiàn)在看到的112188是98.1元，但你在交割的時(shí)候，這個(gè)價(jià)錢你是買不下來的，為啥呢？因?yàn)槟阈枰蚪灰讓?duì)手方支付利息。多久的利息呢？上一個(gè)利息結(jié)算日到交易日當(dāng)天這段時(shí)間的利息。

你可以這么理解這個(gè)制度安排：債券付息只會(huì)在付息日當(dāng)天發(fā)生，只有在付息日當(dāng)天持有債券的持有人才能享受到收益。那么非常不湊巧，我持有了這張債券355天，并且恰好在第355天，家里有急事，必須賣掉債券。那么這樣對(duì)我非常不公平？所以交易所想出了一個(gè)好辦法，即下一個(gè)買家除了支付債券的交易價(jià)格之外，還必須向上一個(gè)買家支付從上一個(gè)付息日到本交易日間債券產(chǎn)生的利息。這樣對(duì)所有人都非常公平了：如果我只在5月份持有債券，并假設(shè)公司的付息日是每年1.1日。那么5.1買入時(shí)，我支付給買家前面4個(gè)月的利息，5.31日我賣出時(shí)，下家又支付給我5個(gè)月的利息，一進(jìn)一出，我正好拿到了屬于我的1個(gè)月利息。

我們依然以112188舉例，票面利息6%，目前舉例上一個(gè)付息日2017-8-15日已經(jīng)過去了273天，那么這273天的利息是多少呢？273/365*6%*100=4.49。即真正買下一張112188需要支付98.1+4.49=102.58才行。那么到期（2018-8-15）當(dāng)日，海航會(huì)支付給大家100+6（當(dāng)年利息），3個(gè)月，我們賺取了106/102.58-1=3.3%的收益，稅前年化高達(dá)12%，扣除20%的所得稅，也有接近10%的年化利息。

當(dāng)然，我們也并不能說112188是絕對(duì)沒有風(fēng)險(xiǎn)的，我們可以控制自己的倉位，不要超過3%，單張戶買入市值不超過10w元（之前債券無法兌付時(shí)，往往會(huì)按照機(jī)構(gòu)兌付50%，單張戶持倉100萬以上兌付60%，10萬以下全額兌付，本質(zhì)上是證監(jiān)會(huì)保護(hù)中小投資者。）

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上均為不蠢個(gè)人判斷，并不作為投資建議，據(jù)此買入造成虧損者，本人概不負(fù)責(zé)。

PS:

新公號(hào)，大家還不能給公號(hào)留言。如果意見或者建議的話，可以直接加我個(gè)人的微信私聊。申請(qǐng)的時(shí)候，請(qǐng)大家備注一下公號(hào)，畢竟不蠢也不是一個(gè)隨便的人。