天元律師事務(wù)所 曾嘉 李天天

2017年1月25日，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布公告，兩家私募基金管理人（以下簡稱“核查對象”）提交的私募基金管理人登記信息以及法律意見書因不符合相關(guān)法律法規(guī)和自律規(guī)則的規(guī)定，被依法注銷管理人登記。兩份專項(xiàng)核查報(bào)告均重點(diǎn)關(guān)注登記信息與事實(shí)不符、業(yè)務(wù)開展不合規(guī)以及法律意見書披露的信息與事實(shí)不符的情況。一些具有共同性的核查要點(diǎn)在實(shí)務(wù)小結(jié)之一、之二中已有詳述，在此僅作簡要提示；下面就專項(xiàng)核查報(bào)告中額外關(guān)注的核查要點(diǎn)進(jìn)行整理。 

一、登記信息、法律意見書披露信息與事實(shí)不符 

1、子公司、分支機(jī)構(gòu)及其他關(guān)聯(lián)方 

專項(xiàng)核查報(bào)告顯示，兩家核查對象均存在未完整披露分支機(jī)構(gòu)、子公司及關(guān)聯(lián)方的情況。因目前基金業(yè)協(xié)會對于私募基金管理人與其子公司、關(guān)聯(lián)方發(fā)生關(guān)聯(lián)交易、利益輸送的情形格外關(guān)注，故經(jīng)辦律師在盡職調(diào)查時(shí)應(yīng)嚴(yán)格按照《私募基金管理人登記法律意見書指引》中的定義對子公司、分支機(jī)構(gòu)及關(guān)聯(lián)方進(jìn)行審慎核查、避免遺漏，并進(jìn)行全面披露。在法律意見書中需對分支機(jī)構(gòu)、子公司、關(guān)聯(lián)方的工商登記信息、是否被列入經(jīng)營異常名錄、是否存在嚴(yán)重違法違規(guī)、行政處罰、涉訴情況進(jìn)行披露，并判斷是否會對申請機(jī)構(gòu)的正常經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。 

若申請機(jī)構(gòu)存在關(guān)聯(lián)方，則經(jīng)辦律師應(yīng)通過審閱《審計(jì)報(bào)告》、財(cái)務(wù)報(bào)表等方式核查其與關(guān)聯(lián)方之間是否存在關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)交易的合法合規(guī)性以及該等關(guān)聯(lián)交易是否屬于需要向投資者披露的重大關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。 

2、法定代表人、實(shí)際控制人、高管人員學(xué)歷學(xué)位及履歷的真實(shí)性 

通過兩份專項(xiàng)核查報(bào)告可以看出，基金業(yè)協(xié)會對于高管人員從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的核查加嚴(yán)，不僅要求在法律意見書、“資管平臺”及“從業(yè)人員管理平臺”中詳細(xì)列明學(xué)歷學(xué)位及工作履歷，更要求經(jīng)辦律師核查其真實(shí)性。對于學(xué)歷學(xué)位證明，建議經(jīng)辦律師登錄中國高等教育學(xué)生信息網(wǎng)（學(xué)信網(wǎng)）（http://www.chsi.com.cn/）對高管人員提供的學(xué)歷信息及證明進(jìn)行查詢和復(fù)核；對于工作履歷，建議經(jīng)辦律師與各項(xiàng)工作經(jīng)歷的證明人進(jìn)行訪談（務(wù)必核查到位），確認(rèn)工作經(jīng)歷（包括就職單位、崗位、時(shí)間、工作內(nèi)容）的真實(shí)性。 

3、內(nèi)控/風(fēng)控制度實(shí)際執(zhí)行情況 

基金業(yè)協(xié)會審核重點(diǎn)不僅在于申請機(jī)構(gòu)是否建立了完善的的內(nèi)控/風(fēng)控制度體系，更關(guān)注內(nèi)控/風(fēng)控制度是否得到有效執(zhí)行、實(shí)現(xiàn)內(nèi)控目標(biāo)。特別是申請機(jī)構(gòu)若已發(fā)行基金產(chǎn)品，則經(jīng)辦律師需通過審閱申請機(jī)構(gòu)的募集說明書、基金合同并與投資者進(jìn)行訪談的方法判斷申請機(jī)構(gòu)在基金的立項(xiàng)、宣傳、募集、合格投資者審查、托管等環(huán)節(jié)是否嚴(yán)格遵守了內(nèi)控/風(fēng)控制度。

4、資本金 

經(jīng)辦律師除需注意通過入資憑證/驗(yàn)資報(bào)告、《審計(jì)報(bào)告》等材料核查申請機(jī)構(gòu)實(shí)收資本的真實(shí)性，還需確保資金的穩(wěn)固性，查驗(yàn)是否存在股東抽逃出資、股東借款等情形。若申請機(jī)構(gòu)存在上述情形，則需先行進(jìn)行披露并說明相關(guān)情況的合法合理性，分析判斷申請機(jī)構(gòu)目前的凈資產(chǎn)能否覆蓋其六個(gè)月以上的運(yùn)營開支。 

5、股權(quán)結(jié)構(gòu)、控股股東以及實(shí)際控制人 

核查對象均存在未真實(shí)披露股權(quán)結(jié)構(gòu)、控股股東及實(shí)際控制人的情況。我們認(rèn)為，真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的披露申請機(jī)構(gòu)的股權(quán)結(jié)構(gòu)（或出資結(jié)構(gòu)）是判定申請機(jī)構(gòu)企業(yè)類型、認(rèn)定申請機(jī)構(gòu)控股股東和實(shí)際控制人、判斷其是否涉及外資、確定申請機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)方范圍的基礎(chǔ)，否則將會出現(xiàn)一系列信息披露不真實(shí)的“連鎖反應(yīng)”。

在此要提示的是，（1）建議經(jīng)辦律師對申請機(jī)構(gòu)的歷次股權(quán)變動(dòng)進(jìn)行查詢和披露（包括其他歷史沿革）；（2）鑒于某些機(jī)構(gòu)在法律意見書起草過程中（或之前）發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓和股東變更，但未及時(shí)在基金業(yè)協(xié)會進(jìn)行重大事項(xiàng)變更，又因工商變更信息公示存在一定的滯后性，無法查詢到最新股權(quán)變動(dòng)情況，故建議經(jīng)辦律師不能只依靠現(xiàn)有工商查詢檔案、國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢結(jié)果來確定申請機(jī)構(gòu)目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，還要通過審閱公司內(nèi)部決議性文件（如股東會決議、董事會決議、合伙協(xié)議、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議等）以及與公司股東、高管進(jìn)行訪談的途徑確定現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，以避免出現(xiàn)法律意見書中披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)與事實(shí)不符的情形。 

在確保股權(quán)結(jié)構(gòu)披露準(zhǔn)確的基礎(chǔ)上，經(jīng)辦律師應(yīng)嚴(yán)格按照《公司法》以及《私募基金管理人登記法律意見書指引》中的定義確定控股股東、實(shí)際控制人和關(guān)聯(lián)方。 

6、訴訟與仲裁 

核查對象在基金業(yè)協(xié)會登記的及《法律意見書》披露的最近三年的涉訴或仲裁情況均與實(shí)際情況不符。這提示經(jīng)辦律師在核查申請機(jī)構(gòu)的涉訴及仲裁情況時(shí)不能僅走形式，要做到核查徹底，若在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)申請機(jī)構(gòu)存在潛在的重大訴訟或糾紛，亦要如實(shí)披露并建議在登記系統(tǒng)中作為法律意見書的“保留意見”或“其他需要說明的情況”進(jìn)行說明。 

7、登記申請材料的真實(shí)、準(zhǔn)確及完整性 

發(fā)表“登記申請材料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不存在虛假性記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏”的結(jié)論需要經(jīng)辦律師不僅對盡職調(diào)查中收集的和在登記系統(tǒng)中填報(bào)及上傳的所有材料進(jìn)行審慎核查與對比以確保完整、準(zhǔn)確（如是否有機(jī)構(gòu)或相關(guān)人員簽章等），還需對為申請機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所等其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行外部詢證，并持續(xù)跟蹤申請機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開展、風(fēng)險(xiǎn)控制等情況。 

二、實(shí)際開展業(yè)務(wù)情況 

1、基金產(chǎn)品發(fā)行情況 

申請機(jī)構(gòu)若已募集、發(fā)行基金產(chǎn)品，專項(xiàng)核查報(bào)告提示律師在核查申請機(jī)構(gòu)基金業(yè)務(wù)開展（基金產(chǎn)品發(fā)行、銷售、募集、投資等環(huán)節(jié)）情況時(shí)需特別關(guān)注以下幾點(diǎn)：

(1)業(yè)績預(yù)測/承諾保本保息

核查對象的《募集說明書》中涉及業(yè)績預(yù)測，違反《私募投資基金信息披露管理辦法》第十一條規(guī)定。這提示經(jīng)辦律師在盡職調(diào)查中對私募基金推介材料（包括線上平臺信息）的內(nèi)容進(jìn)行查驗(yàn)，謹(jǐn)慎核查是否有投資業(yè)績預(yù)測、凈值披露、夸大或片面推介的內(nèi)容以及是否與基金合同主要內(nèi)容一致。 

(2)虛假記載

核查對象的《募集說明書》對企業(yè)、團(tuán)隊(duì)、業(yè)績等信息存在不真實(shí)表述。披露私募基金信息及推介材料中的相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)清晰、準(zhǔn)確。建議經(jīng)辦律師在盡職調(diào)查時(shí)首先對宣傳推介材料中的基金基本信息、基金管理團(tuán)隊(duì)信息（包括誠信信息）等事實(shí)性事項(xiàng)與實(shí)際情況進(jìn)行核對，并持續(xù)跟蹤產(chǎn)品運(yùn)行情況以判斷管理人是否依照推介材料記載的投資策略、投資方向、申購與贖回安排、收益分配方式等進(jìn)行基金運(yùn)作。 

(3)向非合格投資者推介、銷售基金產(chǎn)品 

私募投資基金具有高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的性質(zhì)，其募集對象應(yīng)是具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識別和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者，故在產(chǎn)品募集前要對合格投資者履行審慎識別程序。上述核查對象均存在部分投資者對相關(guān)基金產(chǎn)品的單只私募基金投資數(shù)額低于100萬元的情形。建議經(jīng)辦律師調(diào)查申請機(jī)構(gòu)的特定對象確定程序，查閱投資人清單、認(rèn)購合同、繳款憑證等材料判斷其投資者是否符合《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。 

(4)未對投資者進(jìn)行調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評估程序 

核查機(jī)構(gòu)存在未按照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》在基金銷售過程中采取問卷調(diào)查等方式對投資者的風(fēng)險(xiǎn)識別和承擔(dān)能力進(jìn)行識別。經(jīng)辦律師在盡職調(diào)查中應(yīng)首先注意查驗(yàn)申請機(jī)構(gòu)是否具有合格投資者審查制度并設(shè)定了審核流程；其次，在宣傳產(chǎn)品時(shí)，是否向特定宣傳對象闡明投資者的標(biāo)準(zhǔn)；最后，在產(chǎn)品募集過程中，是否要求投資者填寫調(diào)查問卷、在風(fēng)險(xiǎn)揭示書上確認(rèn)簽字并出具書面承諾函，且履行了投資冷靜期、回訪確認(rèn)程序。 

(5)未履行基金備案手續(xù) 

核查機(jī)構(gòu)存在部分基金產(chǎn)品未按規(guī)定進(jìn)行備案的情況。這提示經(jīng)辦律師首先要通過查驗(yàn)申請機(jī)構(gòu)及投資者提供的產(chǎn)品相關(guān)材料詳盡核查申請機(jī)構(gòu)實(shí)際發(fā)行產(chǎn)品的數(shù)量、名稱、類型、規(guī)模等基本信息，并登陸基金業(yè)協(xié)會私募基金公示平臺（http://gs.amac.org.cn/amac-infodisc/res/pof/fund/index.html）查詢相關(guān)基金產(chǎn)品是否在基金業(yè)協(xié)會履行登記備案手續(xù)以及是否已得到基金業(yè)協(xié)會的審批通過，并對比相關(guān)產(chǎn)品信息（如數(shù)量、運(yùn)行狀態(tài)等）是否與實(shí)際情況存在差異。 

2、線上平臺披露信息不真實(shí) 

核查對象存在公司官方網(wǎng)站上發(fā)布虛假信息的違法違規(guī)情形，作為借鑒，律師出具意見書過程中應(yīng)將基金管理人的網(wǎng)絡(luò)信息核查范圍由其官方網(wǎng)站適當(dāng)擴(kuò)大至所有網(wǎng)絡(luò)線上平臺。因互聯(lián)網(wǎng)及各媒體終端的飛速發(fā)展，投資者獲取的關(guān)于私募基金管理人的第一手資料多來源于網(wǎng)絡(luò)線上平臺。經(jīng)辦律師在闡述申請機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)輿情時(shí)應(yīng)特別注意核查其是否在官方網(wǎng)站、金融產(chǎn)品銷售網(wǎng)站等線上平臺借用其他機(jī)構(gòu)業(yè)績、引用個(gè)人、法人或者其他組織的祝賀性、恭維性或推薦性的文字進(jìn)行虛假、夸大宣傳，欺騙投資者，或?qū)Ξa(chǎn)品進(jìn)行公開宣傳、變相公開募集、承諾預(yù)期收益等。 

三、專項(xiàng)核查所采取的方法 

專項(xiàng)核查報(bào)告不僅突出了私募基金管理人登記申請的核查要點(diǎn)，其所采取的核查方法對律師進(jìn)行深入細(xì)致的盡職調(diào)查也具有借鑒意義，下面就專項(xiàng)核查的所采取的方法總結(jié)如下，以供參考：

1、營業(yè)場所及分支機(jī)構(gòu)走訪 

此次專項(xiàng)核查律師對兩家核查對象及其分支機(jī)構(gòu)的營業(yè)場所進(jìn)行了實(shí)地走訪和人員訪談，這是律師了解一家機(jī)構(gòu)實(shí)際經(jīng)營、管理、運(yùn)營情況最為直接的途徑，其目的包括但不限于（1）核查企業(yè)（包括子公司、分支機(jī)構(gòu)等）基本信息（如營業(yè)地址、辦公條件、人員情況、組織機(jī)構(gòu)設(shè)置等）是否與工商登記信息及管理人登記信息一致；（2）核查營業(yè)場所的真實(shí)性、獨(dú)立性，是否具備展業(yè)條件；（3）與企業(yè)直接負(fù)責(zé)人（通常為高管）進(jìn)行現(xiàn)場訪談，核實(shí)企業(yè)的設(shè)立目的、展業(yè)意愿是否真實(shí)、了解已開展業(yè)務(wù)情況或業(yè)務(wù)開展規(guī)劃是否符合基金業(yè)協(xié)會的相關(guān)規(guī)定。 

2、投資者訪談、審閱基金產(chǎn)品材料 

兩家核查對象均已開展業(yè)務(wù)并募集產(chǎn)品，且存在被投資者投訴的情況，故核查律師通過與部分投資者進(jìn)行訪談及查驗(yàn)資料來核查基金成立、募集、發(fā)行過程中的違法違規(guī)行為。這提示經(jīng)辦律師對于已發(fā)行過產(chǎn)品的申請機(jī)構(gòu)需注意收集投資者反饋意見、審核產(chǎn)品資料（如募集說明書、基金合同、托管合同等），這對于判斷申請機(jī)構(gòu)執(zhí)行內(nèi)控/風(fēng)控制度的情況具有重要作用。 

3、與證明人訪談及實(shí)地走訪畢業(yè)院校 

鑒于核查對象存在實(shí)際控制人學(xué)歷造假的情況，專項(xiàng)核查律師采用了實(shí)地走訪畢業(yè)院校并向大學(xué)工作人員核實(shí)學(xué)歷真實(shí)性的方法。這提示經(jīng)辦律師對申請機(jī)構(gòu)實(shí)際控制人、高管人員的學(xué)歷以及工作經(jīng)歷均需在盡職調(diào)查過程中向證明人核實(shí)相關(guān)情況。到畢業(yè)院校實(shí)地走訪、調(diào)檔是最佳的核查方法，但當(dāng)客觀條件有限時(shí)，經(jīng)辦律師也需通過與證明人當(dāng)面訪談、向畢業(yè)院校或工作單位電話詢證、登錄學(xué)信網(wǎng)（http://www.chsi.com.cn/）查詢等方法驗(yàn)證學(xué)歷學(xué)位及工作經(jīng)歷是否屬實(shí)。

4、網(wǎng)絡(luò)檢索 

核查律師利用國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)（http://www.gsxt.gov.cn/index.html）、北京市企業(yè)登記信息材料查詢服務(wù)系統(tǒng)、“企查查”（http://www./）、“天眼查”（http://www.tianyancha.com/）及地方性企業(yè)信用信息公示平臺，如深圳市市場監(jiān)督管理局商事主體信用信息平臺（http://www./）、北京市企業(yè)信用信息網(wǎng)（http://qyxy./）核查機(jī)構(gòu)及其分公司、子公司、關(guān)聯(lián)方等主體的信息；登錄被核查機(jī)構(gòu)的官方網(wǎng)站、百度對其機(jī)構(gòu)信息及實(shí)際控制人信息進(jìn)行檢索；利用中國裁判文書網(wǎng)（http://wenshu.court.gov.cn/）對被核查機(jī)構(gòu)的涉訴情況進(jìn)行查詢。這提示經(jīng)辦律師在對申請機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)要充分并多樣化的利用網(wǎng)絡(luò)檢索平臺，不拘泥于常規(guī)化的網(wǎng)絡(luò)搜索途徑，并將檢索到的信息進(jìn)行對比、關(guān)聯(lián)，進(jìn)而發(fā)現(xiàn)潛在的問題。 

四、小結(jié) 

基金業(yè)協(xié)會的此次專項(xiàng)核查對律師從事私募基金管理人登記法律事務(wù)起到警示作用，經(jīng)辦律師應(yīng)在勤勉盡責(zé)基礎(chǔ)上開展盡職調(diào)查、出具法律意見，客觀、謹(jǐn)慎地執(zhí)業(yè)。

本文僅系題述事宜的一般性分析并僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，并不構(gòu)成本所的正式法律意見。歡迎進(jìn)一步討論，敬請聯(lián)系本所執(zhí)業(yè)律師。