在A股，到底是集中投資好還是分散投資好？

蛋蛋爹地愛媽咪 2019-02-13

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春季躁動的除了股票，

還有人心。

這不，

股票漲了一個月，

很長時間不聊股票的群，

又開始活躍起來了。

不過讓人欣慰的是，

這回聊起股票來，

沒說多少個股的問題，

反而是開始關(guān)心策略問題。

也是，

被市場虐多了，

總是會成長一些。

依然選擇賣萌的，

只能被市場淘汰，

誰有那么多錢給你，

在市場里賣萌呢？

春節(jié)開年后的連續(xù)兩懟，搞得自己戾氣有點重，順應(yīng)民心，今天說一個技術(shù)上的事。和市場無關(guān)與策略有關(guān)，那就是：

我們在股市投資中

到底是應(yīng)該集中投資還是分散投資？

這個問題在群里也討論了很久，有人認為分散投資更好，也有人認為集中投資更強，最后爭執(zhí)不下，以我發(fā)了個紅包搶完睡覺了事。

確實，這個分散和集中的問題似乎是一個佛說佛有理猴說猴有理的事情，并且不管是分散還是集中都能夠引經(jīng)據(jù)典的舉出一大堆的論據(jù)。

比如，經(jīng)典的金融學理論一直教育我們說「雞蛋不要放在一個籃子里」，否則一個籃子掉地上雞蛋就全沒了。

舉例說明通常是某美國大爺在美國把畢生積蓄都存入了一家銀行，然后這家銀行倒閉了，或者某某日本大媽，把畢生積蓄都拿來買了房子，然后地震了，不那么極端的也會舉個買一個股票和買兩個股票的區(qū)別等等等，各種例子不勝枚舉。

通過講道理和舉例子甚至是嚴密的數(shù)學計算，看上去好像分散投資是挺不錯的，但是鄙視分散投資的也大有人在，最著名的不過巴菲特了。

巴老爺子曾教育我們說：

把雞蛋放在一個籃子里，然后把這個籃子看好。

至于舉例子，巴老爺子根本不用舉例子，他自己就是例子。最后，巴菲特為了體現(xiàn)他對分散投資策略的鄙視，老爺子在將分散投資理論打倒在地的時候還不忘往人家身上補上一刀，他說：「分散投資本質(zhì)上是對無知的一種保護」，罵人不帶臟字有木有？

巴菲特就真的正確，

分散投資就真那么無知嗎？

其實未必。無論是集中投資還是分散投資，其中成功之人都大有人在。

集中投資方面美國有巴菲特，亞洲有是川銀藏，分散投資美國有彼特林奇而中國有公募基金。

那分散投資和集中投資并有沒哪個更好的問題只是因人而異嗎？卻也沒那么簡單，人的因素固然重要，但是這個問題如果給他一定的時空環(huán)境限定，比如限定在我們當下的A股，其實是有確定的答案的。

到底是分散投資好，

還是集中投資好呢？

要想明白這個問題，首先我們要訂立一個評價好或是不好的標準，這個標準就是這兩種投資策略哪個更容易實現(xiàn)我們的投資目標。

我們的投資目標是什么呢？

不僅僅是賺錢這么簡單，

除了賺錢我們還要跑贏市場。

否則如果僅僅是賺錢而不以跑贏市場為目標，那我們只需要買個指數(shù)就完了，策略根本不用去想，也就沒有所謂的分散和集中優(yōu)劣問題了。

那跑贏市場的目標現(xiàn)不現(xiàn)實呢？

這個目標雖然有難度，

但還是現(xiàn)實的。

在成熟市場，長期跑贏市場的投資者確實不多，但能數(shù)出來的也不在少數(shù)，而在我們A股這樣連技術(shù)分析都還有用的市場，跑贏指數(shù)這樣的事情就簡單得多了，所以在A股投資上思考策略問題就顯得更加的重要了。

好了，明確了目標之后，我們再來看看集中投資和分散投資所需要的條件。

1、集中投資策略需要的條件

集中投資的策略顯然是個高收益的策略，但是任何投資都不可能只看收益而不看風險，所以集中策略也有它自己的風險控制手段。

這個手段是什么呢？

其實巴菲特的話里說的很清楚，

那就是看好你的籃子。

這句話說得挺簡單，但是做起來確實有很高的門檻。要看好這個籃子你需要對這個籃子徹底了解，要做到這一步不但需要你具備一定的金融財務(wù)企業(yè)經(jīng)營方面的知識，還要環(huán)境的支持和配合。

在美國，巴菲特以其資金實力和江湖地位，能夠比較輕易的和上市公司的高管打交道，甚至可以直接影響公司的經(jīng)營決策，并且美國的財務(wù)制度和監(jiān)管制度相對完善，上市公司的信息也相對透明，這給實施集中投資策略提供了必要條件。

而反觀我們大A股，信息披露質(zhì)量相對比較差，對于上市公司的了解很多人可能連老板是人是鬼都搞不清楚，就更別提能夠清晰的分析公司的走向了。不盡不實的財報時不時給你再爆個雷，在A股想做到清楚的了解一家上市公司難度之大幾盡不可能。

很多人覺得，在A股集中投資適合小資金，其實如果從了解公司這個角度來說，結(jié)論恰恰相反。在A股集中投資恰恰比較適合大資金。

因為充分了解一家公司不能靠公開信息，那就只能拼誰錢多了，資金足夠多才有可能有信息優(yōu)勢。

不過，對于大資金，即便具備信息優(yōu)勢，也很難像美國一樣去影響經(jīng)營決策，因為在中國，有錢的不是老大，有拳頭的才是，所以即便有錢如前海人壽，說你是妖精你就是妖精。

所以，在A股的環(huán)境下，集中投資策略并不可取，尤其是小資金更加的不可取。

2、分散投資需要的條件

分散投資要跑平市場還是比較容易的，只要你足夠分散就行了，但是如果通過分散投資想要跑贏市場就不那么容易了，它一樣需要市場提供必要的條件。

這個必要條件是什么呢？

那就是市場上有足夠多的，

偏離平均定價水平的上市公司。

想想分散投資，我們把選股的風險全部分散出去了，指數(shù)是一個股票組合，我們自己選擇的是一個分散的組合，當這個組合足夠分散的時候，大家面對的風險都是系統(tǒng)性風險，風險屬性一致，那就是意味著收益屬性也應(yīng)該一致。

說白了，經(jīng)過分散配置之后，大家拿的其實是同樣的東西，那既然是同樣的東西，最后你卻要跑贏市場，憑啥？唯一的機會就在于，同樣的風險屬性下，你買的價格更低，這就要求股票市場上有足夠多的偏離平均定價水平的公司，而偏離的原因還不能是公司經(jīng)營問題，而是其他的諸如流動性之類與長期價值沒什么關(guān)系的問題才行。

那A股有這么多偏離市場定價很多的股票嗎？

從絕對值上來說，現(xiàn)在的A股不算貴，但是從市場平均的相對值來說，偏離定價的股票卻很少，即便有也要長個心眼，很可能是公司有問題。

而在美國，存在大量的中小市值的股票定價遠遠偏離市場正常水平，而這些公司里步伐小而美的公司，由于流動性或是風險收益比的問題常常被市場忽略，從而給勤奮的人提供了一個通過分散組合來戰(zhàn)勝市場的機會。

在這里我還要多說一句，全世界的股市幾乎都是大公司的估值高小公司的估值低，而偏偏A股不是。

A股真的就這么特殊，還是這樣的狀況只是市場走向成熟的一個階段？

想清楚這件事，其實就可以在長期跑贏指數(shù)了。

好了，閑話不多說，回到主題上來，通過前面的分析，大家可以清楚的看到：

其實在A股市場，無論是集中投資還是分散投資都不具備完整的條件，所以既然都無法完成目標，那就意味著無論是集中還是分散在A股市場上都不是一個好的策略。

那好了，集中也不行分散也不行，這A股到底要用什么策略來投資呢？

其實我們偉大的黨已經(jīng)把這個策略交給我們了，就是民主集中制，放到投資里就是：

分散集中策略

分散就是分散，集中就是集中，什么叫分散集中呢？說白了就是有限分散策略或是在特定條件下的分散策略。