同名微博：@銀行螺絲釘

前幾天有朋友問螺絲釘，看到最近市場上漲比較快，擔(dān)心以后沒有低估品種了怎么辦呢？

其實按照我們長期投資下來的經(jīng)驗，更多的時候不是缺少投資機會，而是錢不夠用。

最近20年，幾乎每隔幾年，都會出現(xiàn)很不錯的投資機會。

我們看看最近20年，出現(xiàn)的比較著名的低估機會有哪些。

21世紀(jì)的前3年，對于港股來說是比較難熬的三年。

2000年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2001年美國911事件、2003年的非典事件。每一次都對港股產(chǎn)生了比較重大的影響。

當(dāng)時H股指數(shù)估值最低到了6倍市盈率，股息率也接近6%。這是港股的一次5星級機會。

極端的低估，也讓當(dāng)時的巴菲特看上了港股中的中石油。

之后H股指數(shù)從最低的2000點左右，一路上漲到2007年牛市最高的20000多點，加上分紅收益，6年上漲12倍，成為當(dāng)時世界主流股票市場中，收益率最高的寬基指數(shù)基金。

A股股市在2004-2005年也是一輪熊市。當(dāng)時經(jīng)歷了非典事件之后，市場情緒也比較低迷。A股一度最低跌到了不足1000點。

很多指數(shù)的估值也不到10倍市盈率。例如當(dāng)時的紅利指數(shù)，估值也只有最低八九倍。

之后，A股開啟了3年的大牛市。

從998點，一路上漲到6000多點。

2008年的時候，美國發(fā)生了金融危機。

當(dāng)時的美股標(biāo)普500指數(shù)，從1500多點，只用了幾個月的時間，就下跌到666點，跌去了60%。

在下跌開始之前，標(biāo)普500估值并不是太高，整體的估值也只有十幾倍。

不過在金融危機期間，標(biāo)普500很多成份股破產(chǎn)，導(dǎo)致盈利大幅下滑。按照金融危機開始前的盈利水平，標(biāo)普500在2008年最低到了7倍左右的市盈率。

這個估值也是美股歷史上數(shù)一數(shù)二的低估了。

不僅僅是美股，2008年金融危機的主要誘因是次級房貸。

所以美國房地產(chǎn)品種也出現(xiàn)了非常大的下跌，像美股的REITS基金，當(dāng)時很多的股息率超過15%。這是從來沒有出現(xiàn)過的。

受到美股的影響，當(dāng)時世界上其他主要股票市場，幾乎都進(jìn)入到了低估區(qū)域。例如當(dāng)時的日本股市，也只有八九倍的市盈率。港股也很低估。

美股的這一輪低迷，持續(xù)了兩年左右的時間。

之后美股一路上漲，開啟了長達(dá)8年的牛市。

2008-2009年的美股低迷，持續(xù)了一段時間。

當(dāng)時國內(nèi)受金融危機的影響時間短一些，主要是國內(nèi)推出了4萬億刺激計劃。讓A股迅速反彈兩到三倍。

但是這也讓A股整體估值過高。像2006-2009年，很多銀行股的市盈率高達(dá)40多倍。這放在幾年后是無法想象的。

過高的估值，讓A股開啟了歷史上最長的一次熊市。

從2010年開始，A股開啟了長達(dá)5年的下跌熊市。之后出現(xiàn)了幾次反彈，但是每次反彈都以繼續(xù)下跌告終。

到了2012年的下半年，A股開始出現(xiàn)進(jìn)入低估的品種。

到了2013年的時候，A股整體估值已經(jīng)到了4星級水平。有大量的指數(shù)的市盈率只有七八倍。

但是還沒有結(jié)束，A股繼續(xù)下跌，在2014年到了5星級水平。

當(dāng)時像上證紅利等指數(shù)，只有5倍多市盈率，6%的股息率。

之后發(fā)生的事情，很多朋友還記憶猶新。2014年下半年開啟了距離我們最近的一次牛市。A股迅速上漲，很多品種一年里上漲兩三倍。

2015年牛市結(jié)束后，A股出現(xiàn)了幾輪下跌，也連帶著港股下跌。

特別是到了2016年初，A股熔斷股災(zāi)，疊加英國退歐事件，讓當(dāng)時的港股受到重創(chuàng)。

H股指數(shù)在2015年底就已經(jīng)到了10倍市盈率以下，但是在2016年初幾個月時間里繼續(xù)下跌接近30%，市盈率最低到了5.7倍，股息率也超過了5%。恒生指數(shù)也短期大跌。

這是港股從2000年之后，第二次出現(xiàn)5星級好機會。

很多關(guān)注螺絲釘?shù)呐笥?，也是在這一輪機會中開始了自己的投資。當(dāng)時買入的低估H股指數(shù)基金，持有到現(xiàn)在收益還是挺不錯的。當(dāng)然現(xiàn)在港股還是處于比較低迷的狀態(tài)，所以不像前幾個案例，現(xiàn)在收益還沒有到牛市最大化的階段，繼續(xù)持有就好。

最近一輪比較好的投資機會，就是2018年中，A股跌到3000點以下，出現(xiàn)了4星級投資機會。

到了2018年底，A股跌倒了2400多點，進(jìn)入了5星級投資機會。

這也是A股過去幾十年歷史上，第二低估的熊市。很多品種創(chuàng)下了自身的歷史最低估值。這也毫無疑問是堅持買入的大好時機。

但我們未來還有幾十年漫長的投資生涯。幾乎每隔三到四年，就會有很不錯的機會。有的時候甚至一兩年就遇到一次。

所以不用擔(dān)心沒有投資機會。

這些投資機會好不好呢？

6年漲12倍的H股、2005年－2007年漲了6倍的A股、2008年金融危機后開啟9年牛市的美股、2014年之后大漲進(jìn)入牛市的A股、2016年初的港股，每一次都是非常令人眼饞的好機會，最后的投資結(jié)果也是非常不錯。

上面介紹的這些機會，大部分都是國內(nèi)有對應(yīng)品種，可以輕松買入的。如果算上英國、德國、日本等其他市場的資產(chǎn)，那低估機會還會大大增多。

所以每一輪機會，即使錯過了也不用擔(dān)心，未來不久就會再次出現(xiàn)好機會。

在未來的20年，我們也會遇到5-6輪「低估－上漲」的過程，甚至更多。

所以長期投資下來，通常是不缺機會，缺錢。想辦法在低估資產(chǎn)出現(xiàn)的時候，多那點錢來買入低估資產(chǎn)。

我們要做的就是珍惜眼前的投資機會，做好計劃配置好低估的資產(chǎn)。珍惜眼前人～