劉祖悅  2012年10月20日

    投資對象選擇是投資能否成功的關(guān)鍵步驟，不同的選擇會有不同的結(jié)果。對于中長期投資來說，投資對象的選擇顯得更加重要。投資者需要仔細思考在選擇投資對象是要考慮哪些因素，并通過這些因素的思考來確定自己的選擇標(biāo)準(zhǔn)。

    投資者從中長期投資獲得的投資回報主要來源于兩個方面：投資對象的持續(xù)成長或估值水平的提升帶來的股價上漲。

    投資對象持續(xù)成長的主要因素：

    1、收入規(guī)模的持續(xù)擴大。

    收入的增加來源于銷量的增加、產(chǎn)品或服務(wù)價格的上漲等。

    從銷量的角度來看，銷量的的提高投資對象需要有廣闊的市場空間以及不斷擴大市場份額的能力、不斷擴大的產(chǎn)量等，投資對象在行業(yè)內(nèi)要有領(lǐng)先優(yōu)勢，所在行業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)需求能夠持續(xù)擴大。

    從產(chǎn)品或服務(wù)價格上漲的角度來看，投資對象的產(chǎn)品需要有不斷提高產(chǎn)品售價的能力，需要有一定的定價權(quán)。

    從收入持續(xù)擴大角度來說，投資對象的產(chǎn)品市場需求能保持穩(wěn)定，而不是大起大落，需要有弱周期性。

    2、盈利能力的持續(xù)提升。

    投資對象盈利能力的提升體現(xiàn)在毛利率以及ROE的提高上。

    盈利質(zhì)量體現(xiàn)在現(xiàn)金流量好、較低的財務(wù)杠桿、可持續(xù)等方面。

    3、確定性及可持續(xù)性

    投資對象除了需要具有持續(xù)成長的能力，還需要具有比較高的確定性。而確定性來源于非常高的行業(yè)地位、產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性、一定的競爭壁壘、廣闊的市場空間等。

    因此，在選擇中長期對象時，可能需要考慮到以下幾個因素：

    1.投資對象所在行業(yè)是否有廣闊的市場空間？

    2.投資對象是否在行業(yè)內(nèi)擁有領(lǐng)先優(yōu)勢，是否能夠不斷擴大市場份額？

    3.投資對象是否能夠持續(xù)地擴大產(chǎn)品或服務(wù)的產(chǎn)量？擴大產(chǎn)能是否需要巨額投資？

    4.投資對象的產(chǎn)品是否具有持續(xù)提價能力？提價能力有多強？

    5.投資對象產(chǎn)品或服務(wù)的市場需要是否能保持穩(wěn)定增長？

    6.投資對象的毛利率是否達到了一定水平并保持了持續(xù)提升過程中？

    7.投資對象的ROE是否達到了一定水平并保持了穩(wěn)定上升過程中？

    8.投資對象的盈利質(zhì)量是否高？現(xiàn)金流是否于盈利相匹配？使用的財務(wù)杠桿高不高？

    9.投資對象的未來確定性有多高？競爭壁壘有多強？行業(yè)地位如何？有哪些不確性因素？

    10.投資對象的估值水平高不高？未來的提升空間有多大？目前是否已經(jīng)過高？目前低估值水平原因是什么？未來恢復(fù)正常水平的驅(qū)動力來自于哪些？恢復(fù)到正常水平的概率有多大？

    不同的投資者對投資對象的要求不一樣，如有些投資者要求毛利率在30%以上，有些投資者要求ROE在15%以上，有些投資者要求潛在投資回報率達到20%以上，有些投資者要求PE在15倍以下等。

    朋友們，你在選擇中長期投資對象過程中，會考慮哪些因素？