|
本周，布倫特原油市場強(qiáng)勢突破上方壓力線。在OPEC+的減產(chǎn)帶動下，市場預(yù)期出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)變，周線上光頭大陽線預(yù)示著價(jià)格的強(qiáng)勢。本周布倫特原油價(jià)格累計(jì)上漲7.1%，WTI原油價(jià)格累計(jì)上漲5.8%，SC原油價(jià)格累計(jì)上漲8.3%。 對于目前的原油市場，需要把美國市場和非美市場區(qū)分來看，這兩個市場的基本面正在向著相反的方向發(fā)展。對于非美市場來說，OPEC+的減產(chǎn)以及委內(nèi)瑞拉伊朗等國家的產(chǎn)量下滑讓非美市場的原油供應(yīng)持續(xù)趨緊，尤其是重質(zhì)原油的緊缺程度越來越嚴(yán)重。而美國市場由于目前仍處于相對獨(dú)立的區(qū)域，國內(nèi)的產(chǎn)量高位疊加煉廠檢修，美國的國內(nèi)供需情況仍處于相對偏松的局面。因此近幾周雖然美國原油庫存出現(xiàn)了不同程度的增加，但原油價(jià)格卻選擇了忽視，原因就在于目前美國市場的供需情況已經(jīng)不能反映全球整體市場的變化，市場投資者關(guān)注的焦點(diǎn)更多的是OPEC+減產(chǎn)的執(zhí)行情況。 非美市場供需偏緊 對于美國以外的市場來說，供給的收縮疊加需求的向好使得整體市場出現(xiàn)供需緊張的情況。首先供給方面，OPEC+的減產(chǎn)得益于沙特堅(jiān)定的決心，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，沙特1月份的原油產(chǎn)量為1020萬桶/天，較去年10月份累計(jì)減產(chǎn)43萬桶/天，而在OPEC+的減產(chǎn)協(xié)議中，沙特應(yīng)該承擔(dān)的份額只為32萬桶/天。由于沙特的大幅削減產(chǎn)量，也使得OPEC整體減產(chǎn)執(zhí)行率要好于市場預(yù)期。另外，整體的OPEC產(chǎn)量中，由于伊朗和委內(nèi)瑞拉受到美國的制裁，尤其是伊朗的原油產(chǎn)量下滑迅速，也使得OPEC整體的原油產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下滑。 需求層面上，歐洲以及亞太地區(qū)原油需求的向好使得供需偏緊的程度被加大。其中歐洲煉廠的原油需求創(chuàng)造了歷史最高值，中國原油進(jìn)口量也出現(xiàn)較大幅度的增長。在供應(yīng)收縮需求擴(kuò)張的情況下，我們明顯能夠感覺到市場的緊張程度，布倫特月差的強(qiáng)勢以及EFS的大幅走弱就是重油市場趨緊的最好例證！   美國市場相對偏松 對于美國市場來說，供需偏松的格局持續(xù)存在，美國原油產(chǎn)量的高位是供需偏松的主要原因。美國原油產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)六周維持在1190萬桶/天的水平，處于高位的原油產(chǎn)量讓美國市場無法完全消化。那么隨著油價(jià)維持在當(dāng)前的相對低位，美國原油產(chǎn)量有沒有可能會出現(xiàn)下滑呢？ 從原油價(jià)格與美國鉆井平臺數(shù)量的關(guān)系來看，油價(jià)對鉆井平臺數(shù)量的影響周期大約為四個月，隨著前期價(jià)格的下跌，目前鉆井平臺數(shù)量也到了下滑的拐點(diǎn)。近期貝克休斯公布的數(shù)據(jù)中，確實(shí)存在下滑的苗頭。再從鉆井平臺數(shù)與原油產(chǎn)量的關(guān)系來看，鉆井平臺數(shù)對油價(jià)的影響周期大約為3個月，也就是如果當(dāng)前鉆井平臺數(shù)出現(xiàn)了明顯的持續(xù)下滑，那么原油產(chǎn)量大約將在3個月過后見頂。但目前的問題是，前一波原油價(jià)格下跌持續(xù)時間較短，而油價(jià)對產(chǎn)量的影響周期較長，如果原有的庫存井得不到有效的消化，那么美國的原油產(chǎn)量或?qū)⒉粫霈F(xiàn)明顯的下滑周期，這也是近期的OPEC報(bào)告、IEA報(bào)告以及EIA報(bào)告再次上調(diào)美國原油產(chǎn)量預(yù)期的主要原因。 產(chǎn)量的高位疊加上目前美國煉廠檢修季節(jié)，開工率持續(xù)的下跌是美國市場供需情況不太樂觀的另一個原因。從開工率和煉油輸入的季節(jié)性上來看，目前確實(shí)是處于美國需求下滑的節(jié)點(diǎn)上。但從美國汽柴油裂解價(jià)差的情況上來看，開工率下滑除了季節(jié)性的主動性檢修之外，或許還有低利潤情況下的被動檢修，如果未來的一段時間內(nèi)，美國成品油裂解價(jià)差持續(xù)維持在低位，那么美國煉廠的開工率大概率將會出現(xiàn)延長檢修延遲開工的情況，這更會加劇美國市場的供應(yīng)過剩情況。近期的庫存走勢也確實(shí)反映了美國供給過剩的市場格局，美國原油庫存已經(jīng)增至2017年11月以來的新高！    美國過剩產(chǎn)能暫未外溢 不過好在，美國市場的過剩產(chǎn)能并未大幅外溢，非美市場尚未感覺到美國市場的沖擊。從美國原油出口量上來看，雖然美國市場原油產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，但整體出口量仍然維持在同期水平。因此我們看到美國原油庫存大增的同時，OECD整體的原油庫存卻并沒有大幅增長。 所以，盡管目前美國市場情況不太理想，但油價(jià)的表現(xiàn)上來看多頭已經(jīng)開始布局了，所以在二季度之前，我們不應(yīng)該悲觀，目前的美國市場的情況并不能完全代表全球市場的供需，這也是為何最近幾次美國原油庫存大增，但油價(jià)不跌的主要原因。 后市，原油價(jià)格依舊以多頭思路對待，做多標(biāo)的首選與重油密切相關(guān)的SC期貨，其次選擇非美地區(qū)的定價(jià)基準(zhǔn)BRENT期貨，最后選擇WTI期貨。價(jià)差方面，首推BRENT月間價(jià)差的做多機(jī)會，其次為RBOB裂解價(jià)差的做多機(jī)會。  本文內(nèi)容僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
責(zé)任編輯：張瑤 |
|
|
