經(jīng)過長時間的研發(fā)與積累，我國在質(zhì)子交換膜、催化劑、雙極板、車用燃料電池控制系統(tǒng)、儲氫瓶等領(lǐng)域都已經(jīng)具備一流的制造企業(yè)，其他關(guān)鍵零部件領(lǐng)域也初步具備量產(chǎn)實力。加上一直以來政策的大力支持，越來越多燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)具備與全球第一梯隊燃料電池企業(yè)競爭的實力。我們相信，車用燃料電池商業(yè)化元年即將到來。

　　當(dāng)前燃料電池車基數(shù)低，而商用車運營模式日趨成熟，具備高增長潛力

　　中國汽車市場的潛力有目共睹，海外知名燃料電池企業(yè)也積極尋求與國內(nèi)企業(yè)合作，拓展中國市場的機(jī)會。根據(jù)巴拉德(BLDP.O)的官網(wǎng)披露，早在2016 年 7 月，巴拉德就與國內(nèi)企業(yè)廣東國鴻簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，為國內(nèi)商用車供應(yīng)燃料電池。2018 年 8 月，巴拉德又再度于官網(wǎng)披露與濰柴的合作。我們預(yù)計，巴拉德與濰柴的合作將加速燃料電池系統(tǒng)在重卡、船舶等領(lǐng)域替代柴油機(jī)。根據(jù)中國證券報報道的 2019 年即將執(zhí)行的“十城千輛”計劃，將加速燃料電池商用車運營模式的成熟。

　　“中國市場”+“中國制造”，燃料電池成本下降空間超乎想象

　　由于行業(yè)整體出貨量仍然較低，整體制造成本、設(shè)備折舊與研發(fā)費用偏高導(dǎo)致燃料電池系統(tǒng)的售價居高不下。我們認(rèn)為，隨著中國市場的打開與國內(nèi)企業(yè)量產(chǎn)能力的提升，不久后車用燃料電池系統(tǒng)成本將與近 5 年的動力電池一樣，經(jīng)歷成本快速下降的過程。根據(jù) DOE 測算，當(dāng)燃料電池產(chǎn)量能夠達(dá)到年產(chǎn) 1,000 萬套時，燃料電池系統(tǒng)成本可降至 180 美金/kw。

選擇上，

1)優(yōu)先關(guān)注掌握核心技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的企業(yè)；

2)關(guān)注我國目前較為成熟的燃料電池系統(tǒng)環(huán)節(jié)；

3)燃料電池基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或領(lǐng)先于整車銷售，建議關(guān)注制氫環(huán)節(jié)。