2019年開年以來，除了外資千億掃貨A股之外，向來被視作A股壓艙石的保險資金也展開了戰(zhàn)略配置進程。

　　2月20日的數(shù)據(jù)顯示，北向資金凈流入51.79億元，為連續(xù)第16個交易日凈流入，2019年1月份以來，滬股通、深股通資金累計凈流入金額達到1037.70億元。

　　而與此同時，曾經(jīng)兩次在牛市前夕買買買的保險資金也有新動作了。據(jù)上證報2月20日報道稱，站在當前點位，部分主流保險機構不僅旗幟鮮明地看多A股，更是明顯從前期的試探性買入轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性加倉。

　　至于未來的加倉幅度，部分主流保險機構內(nèi)設的倉位目標是：從目前10%不到的權益?zhèn)}位，加至12%至15%左右。

　　1月29日，銀保監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，保險資金運用余額為16.4萬億元，較2018年初增長9.97%。

　　具體來看，截至2018年底，銀行存款24363.50億元，占比14.85%；債券56382.97億元，占比34.36%；股票和證券投資基金19219.87億元，占比11.71%；其他投資64122.04億元，占比39.08%。

　　而根據(jù)2014年原中國保監(jiān)會發(fā)布的《關于加強和改進保險資金運用比例監(jiān)管的通知》，彼時保監(jiān)會規(guī)定權益類投資賬面余額占保險公司上季末總資產(chǎn)的比例不高于30%。

　　從目前保險資金在權益類投資的總比例只有11%多一點看，那么還將有有逾2萬億險資可以進入A股。

　　險資過往兩次牛市前夕抄底

　　歷數(shù)A股歷年險資入市路線圖，市場大跌往往是險資大舉入場，實現(xiàn)價值投資的好時機：一方面，此時市場處于估值低位，大把便宜籌碼可以收集；另一方面，險資偏好價值和長線的投資風格，對市場的穩(wěn)定將起到積極作用。

　　2001年開始，熊市持續(xù)4年。

　　2005年，中國保監(jiān)會聯(lián)合中國銀監(jiān)會下發(fā)《保險公司股票資產(chǎn)托管指引(試行)》和《關于保險資金股票投資有關問題的通知》，明確了保險資金直接投資股市涉及的資產(chǎn)托管、投資比例、風險監(jiān)控等問題。

　　其后，就是一波沖破6000點的大牛市。2007年，險企總資產(chǎn)逼近3萬億元，成為中國資本市場最重要的機構投資者之一。

　　2012年，保監(jiān)會推動保險業(yè)市場化改革，其中便包括為險資運用松綁、推行人身險費率改革等內(nèi)容。

　　2014年，保監(jiān)會印發(fā)《中國保監(jiān)會關于規(guī)范投資連結(jié)保險投資賬戶有關事項的通知》，險資監(jiān)管改革持續(xù)推進。

　　此后2015年，又是一波沖破5000點的A股牛市。

　　入場原因：政策鼓勵+季節(jié)性因素

　　而政策也鼓勵保險資金加倉A股市場。銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人肖遠企近日接受媒體采訪時表示，為維護上市公司和資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，銀保監(jiān)會鼓勵保險資金增持上市公司股票。

　　引用上海一家大型保險資管機構負責人的話稱，

　　“各大保險資管巨頭在歲末年初就已經(jīng)制定了2019年的股市投資策略了，在股票型資金配置比例以及直投方面都有詳細的計劃。應該說經(jīng)歷去年一整年大盤低位盤橫之后，現(xiàn)在很多行業(yè)板塊的投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)，加之監(jiān)管層在年前以及年后頻頻發(fā)聲鼓勵保險資金入市。今年資管公司會非常忙碌?！?/p>

　　客觀的季節(jié)性因素驅(qū)動保險資金加倉。有市場人士表示，一般而言，春節(jié)后大量“開門紅”保費收入入賬，從保險業(yè)資產(chǎn)負債匹配的屬性出發(fā)，客觀上將倒逼保險機構進行投資配置。從目前來看，A股估值仍處于歷史上相當有吸引力的階段，自然會吸引部分保險資金流入股市。

　　而中國平安資管42億增持華夏幸福5.69%股權，也被視作管理層鼓勵險資入場后的首秀。

　　1月31日晚間，華夏幸福公告披露，華夏控股以每股24.597元的價格，向中國平安旗下平安資管轉(zhuǎn)讓其持有的1.7億股公司股份，占公司總股本的5.69%，股權轉(zhuǎn)讓價款共計42.03億元。轉(zhuǎn)讓完成后，中國平安持股比例由19.56%增至25.25%，仍位列第二大股東。

　　平安資管相關負責人表示，增持華夏幸福是對銀保監(jiān)會鼓勵險資增持上市公司股票、維護資本市場穩(wěn)定的積極響應，也是利用保險資金支持民營企業(yè)更好的發(fā)展，提振市場信心。

　　平安資產(chǎn)董事長萬放也表示，A股市場正在構建重要的歷史底部區(qū)域，中長期配置價值凸顯。這基于四點觀察：

　　從宏觀經(jīng)濟來看，中國經(jīng)濟中長期仍然有望保持平穩(wěn)增長；

　　從市場估值層面來看，A股市場已經(jīng)具備較高的安全邊際；

　　防風險階段市場估值劇烈收縮，改革化解風險將降低中長期風險暴露；

　　全球長線資金增配中國的趨勢未變，中國居民資產(chǎn)配置結(jié)構變遷也將為A股市場帶來增量資金。

　　多家保險資管掌門人一致看多A股

　　而不僅是平安，多家保險資管的高管均不約而同的表示看好2019年A股市場前景。

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會于近日召開了“協(xié)會戰(zhàn)略發(fā)展專委會2019年度第一次會議”。會上，多家保險資管公司主要負責人均表示，資本市場的長期投資價值凸顯，保險資金將發(fā)揮長期資金優(yōu)勢和機構投資者作用，促進資本市場健康發(fā)展。

　　銀保監(jiān)會發(fā)布的2018年保險統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，截至到2018年底，保險資金運用余額為164088.38億元，較年初增長9.97%。

　　A股對長期資金吸引力增強

　　◆ “過去一年是金融危機后跌幅最大、機會最少、操作最難的一年?！敝?strong>再資產(chǎn)總經(jīng)理于春玲這樣評述2018年A股市場。

　　但于春玲分析認為，A股市場已經(jīng)映射了最悲觀情形的預期，市場處于長期底部區(qū)域是不爭的事實，經(jīng)過風險集中釋放后，A股當前應當是長期資金布局的較好時機。從市場整體投資價值看，當前權益資產(chǎn)估值壓力在較大程度上已經(jīng)基本釋放；從配置的角度看，中國權益資產(chǎn)對外資和長期資金的吸引力正在逐步增強。

　　◆ 太保資產(chǎn)董事長、總經(jīng)理于業(yè)明從估值角度進行分析認為，“股票市場進入歷史低估值區(qū)域，對長期資金的配置吸引力增加?！苯?jīng)過2015年以來的長期調(diào)整，A股市場估值已經(jīng)明顯回落，市場估值結(jié)構大幅改善。

　　于業(yè)明表示，當前以滬深300指數(shù)內(nèi)含收益和無風險利率的差值所計算的風險溢價指標，已經(jīng)高于歷史平均一倍標準差；按照高分紅股票平均股息率和企業(yè)債收益率之間的利差指標，也已經(jīng)回升至2012年以來的高位水平。市場整體估值已經(jīng)進入中長期可獲取良好收益的配置區(qū)間。同時，中小股票、成長股估值大幅回落，交易占比明顯下降，而以滬深300、上證50為代表的藍籌龍頭股，得到越來越多的市場資金青睞，流動性溢價正在體現(xiàn)。從全球角度的估值橫向比較來看，隨著利率上升和經(jīng)濟增長動能減弱，美股上行趨勢已經(jīng)在發(fā)生改變，波動大幅增加。相對而言，A股的相對優(yōu)勢將進一步增強。

　　于業(yè)明分析稱?！罢w來看，2019年風險和機遇并存。盡管內(nèi)外部宏觀層面的不確定性仍在，但各方面因素多數(shù)正在向好的方向轉(zhuǎn)變。資本市場重要性進一步提升，長期發(fā)展前景可期?！?/p>

　　◆ 泰康資產(chǎn)總經(jīng)理、首席執(zhí)行官段國圣判斷，2019年A股市場環(huán)境預期好于2018年。A股市場中短期可能會受多方面風險交織疊加、境外金融市場傳染而出現(xiàn)波動，但這也正是戰(zhàn)略逢低吸納優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機會；2018年各行業(yè)普遍大幅下跌的局面在2019年應該會出現(xiàn)分化，2019年將有更多自下而上的行業(yè)和個股機會。

　　◆新華資產(chǎn)總裁李全表示，“近年來，在監(jiān)管機構的引導和金融市場機制的作用下，保險行業(yè)規(guī)模不斷提升，資產(chǎn)管理能力逐步增強。保險產(chǎn)品的負債屬性決定了保險資金更傾向長期投資和價值投資的特性，保險資產(chǎn)管理公司已成為資本市場重要的機構投資者?！?/p>

　　調(diào)查：險資偏愛哪些板塊？

　　那么保險資金在2019年A股布局時將偏愛哪些板塊呢？

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的《2019年第一期中國保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果》顯示，在A股投資上，受訪的保險公司及保險資管機構普遍表示，未來半年，最為偏好滬深300。板塊方面，未來半年，保險機構看好消費、TMT和公共事業(yè)。

　　在宏觀經(jīng)濟關注的領域上，未來半年，保險公司關注排名前三的領域是社融、地產(chǎn)、基建；未來半年，保險資管機構關注前三的領域是社融、地產(chǎn)和外貿(mào)等。

　　中再資產(chǎn)總經(jīng)理于春玲預計，從細分行業(yè)機會看，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、人口結(jié)構變遷的大時代，新的投資機會也在不斷孕育，“銀發(fā)經(jīng)濟”趨勢下的養(yǎng)老、教育、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)成為長期價值標的；在高質(zhì)量發(fā)展的背景下，先進制造業(yè)、5G、人工智能等領域未來的成長空間正在打開。

　　本文僅供投資者參考，不構成投資建議。

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(責任編輯：DF064)