2017年01月13日 16:10來源：上海證券報

    債券市場在急跌之后迎來了反彈，但在機構投資者眼中，債市“去杠桿”之路依然漫長，債市投資仍需謹慎。在此背景下，一些追求絕對收益的靈活配置型基金開始將投資的重點轉向打新策略，據(jù)券商預測，2017年年底打新基金的整體規(guī)模有望達到7000億至10000億元。

　　打新策略重上風口

　　滬上一家中型基金公司人士透露，今年公司對于新產(chǎn)品的布局方面，會增加靈活配置型基金的產(chǎn)品，在投資上，會偏向于打新策略。此外，隨著券商繼續(xù)提升打新門檻，為了降低產(chǎn)品的波動性，也會加強原有產(chǎn)品的持續(xù)營銷，希望將規(guī)模增加至10億元以上。

　　證監(jiān)會公布的最新基金募集申請核準進度公示表顯示，靈活配置混合型基金也成為業(yè)內(nèi)布局的重點。據(jù)國泰君安分析師統(tǒng)計，市場上目前打新基金存量約為350-400家，規(guī)模以8-15億元為主流，估測整體打新基金規(guī)模在4500億元，值得注意的是，這比2016年年初的規(guī)模提升了1倍以上。

　　上述分析師認為，考慮A類通道在2017年仍然具有較大優(yōu)勢，仍有大量打新基金會繼續(xù)發(fā)行，吸引多方資金參與，預估2017年年底打新基金的整體規(guī)模有望達到7000億到10000億元左右。

　　此外，據(jù)了解，部分基金公司旗下側重打新的基金也開始下調管理費率，這也在一定程度上增強了這類產(chǎn)品的吸引力。

　　打新收益依舊可期

　　新股發(fā)行速度不減，雖然新股漲幅有所下降，但在業(yè)內(nèi)人士看來，新股平均開板漲幅很難降到歷史均值以下太多，這意味著，打新收益依舊可期。

　　從2016年的打新基金收益來看，由于經(jīng)歷了年底較大的債市調整，新發(fā)的打新基金面臨較大的收益壓力，而成立較早的大部分打新基金的也從3.5%-5%年化收益降低到了1.5%-3%附近，但依舊有一些打新基金將年化收益保持在4%以上，在去年股債雙雙調整的背景下，絕對收益凸顯。

　　對于2017年而言，業(yè)內(nèi)一位掌管打新基金的基金經(jīng)理預測，在IPO提速的背景下，打新策略有望取得更好的收益。

　　據(jù)國泰君安測算，2016年全年發(fā)行新股280家，總體募資金額1800億元，預測2017年整個新股發(fā)行市場發(fā)行有望達到400-500家，其中網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量大約在70%，全年網(wǎng)下新股申購量在300-350家左右。

　　此外，據(jù)統(tǒng)計，2015年之前的新股漲幅平均大約在250%左右，2016年漲幅在200%-800%之間寬幅震蕩，有券商預測，2017年全年的中樞水平在300%左右。

　　上述基金經(jīng)理認為，新股發(fā)行提速的確會影響新股漲幅，但相較而言A股市場整體表現(xiàn)對于新股漲幅的影響更大，由于我們對A股市場并不悲觀，因此預期新股平均開板漲幅并不會大幅下行。據(jù)其預測，如果產(chǎn)品規(guī)模10個億左右，通過一年的打新收益能夠對基金業(yè)績增厚近3%-4%。

　　國泰君安分析師也認為，2017年整體打新增強收益仍然優(yōu)于2016年，據(jù)其預測，對應10億規(guī)模的打新基金可增強收益2%-3%。

　　關注底倉波動風險

　　值得注意的是，近期部分承銷商進一步上調了網(wǎng)下打新門檻，業(yè)內(nèi)人士預期網(wǎng)下打新門檻提升會成為一種常態(tài)。

　　據(jù)悉，近期出現(xiàn)了首只市值底倉要求6000萬元的新股，一時間，市場上出現(xiàn)了對市值底倉進一步上調的擔憂。

　　在基金經(jīng)理看來，打新門檻提升，對于底倉的選股需要更加謹慎，尤其市場情緒相對低迷，稍微不慎就容易將打新賺來的“辛苦錢”虧掉。此外，還需要關注底倉波動性的風險，在選擇相關基金時，需要關注基金的規(guī)模。10億元以上的規(guī)模相對較好。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，新股發(fā)行提速增加了產(chǎn)品收益，因此可以通過適度擴大產(chǎn)品規(guī)模來降低底倉的波動性。如果基金規(guī)模較小，那么其股票底倉就會較高，這意味著收益的波動性也會較高。事實上，對于公募基金而言，對股票底倉進行對沖確實存在難度，一方面股指期貨處于貼水狀態(tài)，另一方面參與股指期貨20%的倉位限制也使得對沖效果有限。如果規(guī)模在近10個億左右，但股票持倉占比不到10%，這就很適合追求絕對收益、不希望承擔太大風險的投資者。

　　有券商人士認為，打新基金增加底倉勢在必行，而控制好凈值波動則成為重中之重。2016年打新基金主流規(guī)模做到5-10億元，2017年可以考慮做到15億左右的規(guī)模。

[責編:heyan]