1. 主營業(yè)務

公司已布局高端化學藥、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械三條創(chuàng)新主線，以心血管領域為核心，向抗腫瘤、降血糖、骨科、抗感染等聚焦領域拓展;目前，化學藥以短、中期布局為主，未來2-3 年，將會是產品線快速豐富的階段;金凱、金盟立項的創(chuàng)新生物藥做中、長期產品規(guī)劃， 為信立泰成為優(yōu)秀的生物藥企業(yè)奠定基礎。

2. 利潤表（2018Q3)

收入增長14.0%，凈利潤只增長3.7%，主要是銷售費用增加所影響。毛利率高達80.7%。ROE（Q3)亮麗，高達17.4%，杠桿只有119%，沒有資金壓力。研發(fā)費用增加32.8%，佔收入8.5%，不少。

3. 資產負債表

負債，應收，存貨指標均很好。本期商譽大增，主要是收購了蘇州桓晨和雅倫生物科技納入合并所致。

4. 現金流

經營現金流很好，每天投入固定資產等不多，自由現金流非常好。

5. 產品線

信立泰一直就靠著氯吡格雷這仿制藥，經4 7集采后，氯吡格雷的利潤已鐵定會下降，2019/2020年更可能因此利潤減退。信立泰接力的增長點可能是首仿的替格瑞洛、新藥復格列汀、阿利沙坦或重組人促卵泡激素-CTP 融合蛋白注射液等。

6. 總結

未來的首仿及新藥的增長能否抵消氯吡格雷的利潤下降，是信立泰估值的關鍵。因素太多，很難作估值。底線是，現在200億的估值已經是反映了氯吡格雷的利潤影響，進一步下跌的空間已不大。