巴菲特致股東信或九個(gè)看點(diǎn)

原作：龔蕾

   周六，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司公布了一年一度致股東信，這是巴菲特寫(xiě)給股東的第54封信函。

   （一）這封信或有哪些看點(diǎn)？

   1、巴菲特表示，伯克希爾從聯(lián)邦減稅中獲得收益。首先，分析了伯克希爾哈撒韋公司財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)。2018年第四季度伯克希爾損失低于2017年同期。伯克希爾持有大量股票投資組合，包括美國(guó)一些大公司股票。由于會(huì)計(jì)原則，伯克希爾的全年利潤(rùn)為40億美元，低于2017年同期。第四季度，股票價(jià)格劇烈波動(dòng)，伯克希爾公司專(zhuān)注于營(yíng)業(yè)收入，更少關(guān)注品種收益或損失。伯克希爾受到陷入困境的卡夫亨氏公司股權(quán)打擊，對(duì)卡夫亨氏公司投資減記了30億美元。上季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)72%至57億美元，全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)71%。達(dá)到248億美元。2018年收入增長(zhǎng)3.3％至2478億美元。

   2、收購(gòu)。

   巴菲特認(rèn)為以合情合理的價(jià)格收購(gòu)，擁有長(zhǎng)期良好前景企業(yè)來(lái)說(shuō)，還是希望繼續(xù)進(jìn)行大象級(jí)收購(gòu)。預(yù)期2019年可能會(huì)再次擴(kuò)大可銷(xiāo)售股票的持有量。

   3、投資組合增長(zhǎng)。

   截至去年年底，伯克希爾持股的市值從2017年底的1705億美元增加至1728億美元。該投資組合包括如蘋(píng)果，美國(guó)運(yùn)通，可口可樂(lè)和達(dá)美航空。巴菲特認(rèn)為，許多股票為投資帶來(lái)收益，可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)來(lái)獲得。伯克希爾去年購(gòu)買(mǎi)了大約430億美元股票，僅賣(mài)出190億美元。

   4、現(xiàn)金儲(chǔ)備充足。

    伯克希爾持有1120億美元現(xiàn)金，美國(guó)國(guó)債和相關(guān)持股的巨額儲(chǔ)備。隨著投資者逃離股市，股票將下挫，但永遠(yuǎn)不會(huì)冒著被現(xiàn)金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。

   5、伯克希爾的賬面價(jià)值低估。

   巴菲特認(rèn)為賬面價(jià)值低估。去年它的每股價(jià)值均小幅上漲0.4％，而2017年則上漲了23％。巴菲特表示，他正在減少對(duì)未來(lái)賬面價(jià)值的重視，因?yàn)樵摴疽褟墓善鞭D(zhuǎn)變?yōu)閷?zhuān)注于其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的貢嘎寺。他寫(xiě)道，伯克希爾的股票持有量按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，運(yùn)營(yíng)公司的賬面價(jià)值通常遠(yuǎn)低于當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)值。

   6、非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

   伯克希爾的非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的稅前收入增長(zhǎng)了24％，達(dá)到208億美元。 能源總收入為93億美元，比2017年增長(zhǎng)6％。巴菲特指出，由于新的稅法將公司的稅率從35％降至21％，該公司的稅后收入增長(zhǎng)了47％。新的稅法使我們的業(yè)務(wù)和我們擁有的股票更有價(jià)值。

    7、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

   伯克希爾的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)去年實(shí)現(xiàn)了20億美元的稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，高于2017年。因颶風(fēng)造成的32億美元虧損。他說(shuō)，財(cái)產(chǎn)和意外傷害保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在過(guò)去16年中有15年公布了承保利潤(rùn)。巴菲特認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是推動(dòng)伯克希爾增長(zhǎng)的引擎。他特別喜歡依賴浮動(dòng)的商業(yè)模式，通常會(huì)超過(guò)支出和損失的保費(fèi)，并將資金投入其他資產(chǎn)以進(jìn)一步增加收入。

   8、股票回購(gòu)繼續(xù)

   伯克希爾繼續(xù)回購(gòu)股票，從而提振其股價(jià)。在第四季度，該公司購(gòu)買(mǎi)了價(jià)值7480萬(wàn)美元的伯克希爾股票。

   9、赤字。

   隨著對(duì)聯(lián)邦赤字不斷增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)本財(cái)年將接近1萬(wàn)億美元。巴菲特建議股東繼續(xù)通過(guò)公開(kāi)交易股票投資。巴菲特認(rèn)為，不必?fù)?dān)憂赤字。過(guò)去77年來(lái)，美國(guó)國(guó)債增長(zhǎng)大約400倍，可能有些人已經(jīng)離開(kāi)股票，也有投資者選擇購(gòu)買(mǎi)。

  （二）小結(jié)。

   第一，巴菲特持有股票包括蘋(píng)果、美國(guó)銀行、富國(guó)銀行，美國(guó)運(yùn)通、通用汽車(chē)、旅行者公司、合眾銀行等。他仍然看好科技股，銀行股。巴菲特建議做多紅帽公司，森科能源，加拿大能源。伯克希爾適當(dāng)減持了蘋(píng)果，西南航空，富國(guó)銀行，聯(lián)合大眾。

   第二，股票回購(gòu)提振價(jià)格，巴菲特認(rèn)為股權(quán)價(jià)值是按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，伯克希爾可能低估。他認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是伯克希爾的引擎。投資組合繼續(xù)。別人約大膽，就要越謹(jǐn)慎，巴菲特謹(jǐn)慎收購(gòu)大象級(jí)收購(gòu)。

   第三，卡夫亨氏公司股價(jià)下跌，伯克希爾公司計(jì)提了減值，主要是美國(guó)冷藏和加拿大零售資產(chǎn)，降低商譽(yù)賬面金額。

   第四，巴菲特不擔(dān)心赤字，并看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為投資股票是順風(fēng)了經(jīng)濟(jì)。

   第五，沒(méi)有談及接班人，但他會(huì)持有現(xiàn)金和等價(jià)物。持有充足現(xiàn)金儲(chǔ)備。