很多人都說，巴菲特也提倡投資指數(shù)基金，然而很多人不知道的是，盡管美國的指數(shù)基金也很多，但巴菲特只提倡大家投資低費(fèi)率的標(biāo)普500指數(shù)基金。

這些年來，我的幾點(diǎn)虧錢心得：

幾乎所有的牛市，都很難在事前預(yù)測，只能在事后確認(rèn)。與牛市何時(shí)會(huì)來相比，我自己更關(guān)心的一個(gè)問題是，牛市何時(shí)會(huì)結(jié)束，我認(rèn)為，這個(gè)問題，要比前者重要得多太多，特別是在中國，這樣一個(gè)暴漲暴跌的新興市場。至于怎樣判斷牛市的終結(jié)，我有自己的衡量體系，時(shí)間合適時(shí)，我會(huì)和大家分享。 

我以前曾經(jīng)和大家說過，預(yù)期收益率低于一倍的股票或基金，不要買。因?yàn)橹挥杏臻g足夠大，才能給你留足安全邊際，從容進(jìn)退。試想，如果一個(gè)投資機(jī)會(huì)預(yù)期收益率只有10%，那么，操作時(shí)只要稍有失誤，你就會(huì)被嚴(yán)重套牢。

參加股東大會(huì)有利有弊：好處是，可以真切地接觸一下公司的管理層；不利之處在于，上市公司的董事長，一般都是極有領(lǐng)導(dǎo)力和感染力的人，他們對于公司與行業(yè)的前景，總是過于樂觀，這很容易影響你的投資判斷。我個(gè)人對管理層的態(tài)度一直是，敬而遠(yuǎn)之，聽其言，觀其行，對我來說，閱讀股東大會(huì)的會(huì)議記錄就足夠了。

以前，在學(xué)校的時(shí)候，我的一位老師常說，多讀書，少受騙，看得多了，才知道誰說的是對的，誰是在忽悠?，F(xiàn)在想想，選基金，選基金經(jīng)理，選股票，也是一個(gè)道理。無他，多看，看多了就知道誰是真正的高手，誰是在忽悠。

優(yōu)秀的代工企業(yè)能否形成護(hù)城河，關(guān)鍵還是看所在的具體行業(yè)。要是這個(gè)行業(yè)本身就經(jīng)常出現(xiàn)產(chǎn)品的升級迭代，那就很難形成護(hù)城河；如果行業(yè)本身，產(chǎn)品技術(shù)非常穩(wěn)定，優(yōu)秀的代工企業(yè)會(huì)因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)，成本優(yōu)勢，形成護(hù)城河。前一個(gè)栗子可以參考富士康，后一個(gè)栗子可以參考申洲國際。

如果一筆投資或者套利，贏虧的概率各占50%，贏則賺30%，虧則虧10%，在沒有其它投資機(jī)會(huì)的情況下，這筆投資應(yīng)該放多大的倉位上去？

對我自己來說，還是不參與的好，因?yàn)檫@種交易賺錢的前提是，下注的次數(shù)必須足夠多，多到可以規(guī)避掉運(yùn)氣的因素，但每個(gè)人一生中做這樣交易的次數(shù)，是非常有限的，從統(tǒng)計(jì)學(xué)的意義上講，是絕對的小樣本數(shù)，理論上的可能性，并不保證你在實(shí)際交易中一定會(huì)賺錢。這樣的機(jī)會(huì)，不是我的菜。

我們做投資時(shí)，首先要考慮的是資產(chǎn)的質(zhì)地，其次才是估值；資產(chǎn)質(zhì)地決定我們買什么，估值決定我們什么時(shí)候買；只有質(zhì)地優(yōu)異，低估或估值合理的資產(chǎn)，才值得長期投資。

分紅金額比股息率更能顯示出一家公司的真正實(shí)力。如果一家公司既有能力持續(xù)大額分紅，同時(shí)，股息率又很高，這才是投資者真正的福音。