伴隨著9月份監(jiān)管層“基金中基金指引”的正式發(fā)布，中國(guó)公募基金中的基金(FOF)開始進(jìn)入投資者視野，各大基金公司目前都在緊鑼密鼓的籌備之中。機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，借鑒美國(guó)成熟FOF市場(chǎng)，中國(guó)FOF未來或具有較多的投資機(jī)會(huì)。FOF將會(huì)給基金公司帶來大量的增量資金，基金公司格局或迎較大改變。

   伴隨著9月份監(jiān)管層“基金中基金指引”的正式發(fā)布，中國(guó)公募基金中的基金(FOF)開始進(jìn)入投資者視野，各大基金公司目前都在緊鑼密鼓的籌備之中。機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，借鑒美國(guó)成熟FOF市場(chǎng)，中國(guó)FOF未來或具有較多的投資機(jī)會(huì)。FOF將會(huì)給基金公司帶來大量的增量資金，基金公司格局或迎較大改變。

   FOF開閘實(shí)戰(zhàn)在即

   FOF是指以基金為主要投資標(biāo)的的證券投資基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，是一種結(jié)合了基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的新品種，可進(jìn)一步分散投資風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)配置，降低多樣化基金投資門檻。

   今年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引(征求意見稿)》，意味著公募FOF產(chǎn)品正式破冰。9月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了該《指引》并對(duì)FOF產(chǎn)品在投資運(yùn)作、投資范圍、基金費(fèi)用、信息披露等方面進(jìn)行了規(guī)范和指導(dǎo)。

    FOF產(chǎn)品類型上可能也有較多選擇形式，根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，公募FOF存在多種管理模式和產(chǎn)品類型。凱石金融產(chǎn)品研究中心指出，比如“FOF管理人+內(nèi)部基金”模式。該模式適合產(chǎn)品線完整的大型基金公司，產(chǎn)品線幾乎囊括市場(chǎng)現(xiàn)存所有基金類型，股票型、混合型、債券型、貨幣型、QDII、ETF、商品基金、行業(yè)主題基金等應(yīng)有盡有；“內(nèi)部FOF管理人+全市場(chǎng)基金”模式最大的優(yōu)勢(shì)則是可以突破基金公司的限制，在全市場(chǎng)范圍內(nèi)優(yōu)選基金，可投標(biāo)的種類更加豐富，而且可以有效避免只投資內(nèi)部基金的道德風(fēng)險(xiǎn)問題；“外聘第三方FOF投資顧問+內(nèi)部基金”模式方面，市場(chǎng)上存在專業(yè)的基金研究團(tuán)隊(duì)，在大類資產(chǎn)配置和基金投資風(fēng)格把握上更具有優(yōu)勢(shì)，且能夠獨(dú)立客觀地對(duì)公司內(nèi)部基金進(jìn)行評(píng)價(jià)?！巴馄傅谌紽OF投資顧問+全市場(chǎng)基金”模式則可以簡(jiǎn)單理解為全外包模式，對(duì)于內(nèi)部投資研究能力相對(duì)欠缺，但是渠道強(qiáng)勢(shì)的機(jī)構(gòu)如銀行、保險(xiǎn)公司而言，可以采取該模式，自己充當(dāng)FOF投資的平臺(tái)性整合者。

   首批FOF蓄勢(shì)待發(fā)

   近日首批FOF基金經(jīng)理資格考試告一段落，諸如新華、鵬華等也對(duì)外發(fā)布了招聘信息，各大基金公司都在緊鑼密鼓的籌備中。華安基金此前表示，目前首發(fā)產(chǎn)品籌備已經(jīng)完成，擬任基金經(jīng)理也已順利通過從業(yè)資格考試，華安基金將在獲得基金經(jīng)理注冊(cè)函后向證監(jiān)會(huì)報(bào)送公募FOF募集申請(qǐng)。鵬華基金也表示，公司在FOF的管理團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品籌備上均已就緒；景順長(zhǎng)城FOF投資部擬任負(fù)責(zé)人胡曉露也透露，公司現(xiàn)有的兩只FOF產(chǎn)品已基本籌備完畢，將在條件成熟后擇機(jī)推出上市。

   目前各家基金公司在FOF產(chǎn)品的籌備方面?zhèn)戎攸c(diǎn)各有不同。長(zhǎng)信基金方面表示，公司目前已經(jīng)擁有一些較為完備的模型，以往量化投資的經(jīng)驗(yàn)也將延續(xù)到FOF投資上。長(zhǎng)信基金鄧虎認(rèn)為，公募FOF是否真正分散，取決于底層資產(chǎn)的分散程度。FOF并不是簡(jiǎn)單的一籃子基金，需要投資團(tuán)隊(duì)運(yùn)用多元的投資策略和定性定量的方法來精選基金、組合動(dòng)態(tài)調(diào)整，來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置優(yōu)化，從而降低組合風(fēng)險(xiǎn)。

   華安基金方面則表示，初期推出的FOF系列產(chǎn)品會(huì)以資產(chǎn)配置型FOF為主，充分考慮投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平，精準(zhǔn)定位長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的同時(shí)輔以有效動(dòng)態(tài)模型進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。這一產(chǎn)品將面向全市場(chǎng)，但在滿足同等篩選條件的前提下，也會(huì)考慮配置公司內(nèi)部管理的優(yōu)秀產(chǎn)品，在不影響優(yōu)化投資組合構(gòu)建的同時(shí)，可以有效降低公募FOF的整體費(fèi)率。

   商品基金也有望成為各家公司FOF配置的重點(diǎn)方向。海富通基金人士認(rèn)為，商品基金作為一種工具型產(chǎn)品，將是FOF基金必備的投資工具。未來隨著FOF基金的逐漸推出，商品類基金也將成為FOF基金配置的重要工具之一。

   作為業(yè)內(nèi)較早布局FOF產(chǎn)品線的基金公司，上投摩根也表示已成立組合基金投資部，負(fù)責(zé)基金研究及FOF產(chǎn)品的投資管理工作。記者獲悉，近日公司將率先推出基于海外配置的一款FOF基金。當(dāng)前“資產(chǎn)荒”蔓延，全球金融市場(chǎng)更加緊密地聯(lián)系到了一塊，單一的資產(chǎn)已經(jīng)很難滿足當(dāng)前投資者的需求，“全球資產(chǎn)配置正當(dāng)其時(shí)，以FOF實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置更是不錯(cuò)的選擇?！?/p>

   上投摩根國(guó)際投資部總監(jiān)、全球多元配置基金擬任基金經(jīng)理張軍表示，F(xiàn)OF之所以有望成為“資產(chǎn)荒”下的突圍先鋒，主要緣于其多元化、分散化和專業(yè)化的特點(diǎn)。比如英國(guó)脫歐和特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，這都是很大一批投資者始料未及的事情；所以合理進(jìn)行多元化的資產(chǎn)配置正是實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值的有效途徑?！拔覀儠?huì)根據(jù)定量和定性分析的策略，遴選全球的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；同時(shí)對(duì)資產(chǎn)和策略進(jìn)行主動(dòng)管理，構(gòu)建FOF投資組合。在降低組合波動(dòng)性的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。”張軍強(qiáng)調(diào)。

   中小基金有望“彎道超車”

   平安證券認(rèn)為，未來FOF將會(huì)給基金公司旗下基金帶來長(zhǎng)期大量穩(wěn)定的現(xiàn)金流，有可能會(huì)給現(xiàn)有的基金公司市場(chǎng)格局造成較大的變化，從而成為基金公司的兵家必爭(zhēng)之地。

  從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，F(xiàn)OF能為基金公司旗下基金吸引大量的資金。對(duì)于美國(guó)前兩大基金(先鋒、富達(dá))，目標(biāo)日期FOF的資產(chǎn)占比平均在10%左右。而對(duì)于規(guī)模更小、業(yè)務(wù)領(lǐng)域更加集中的普信集團(tuán)，目標(biāo)日期FOF的資產(chǎn)占比近30%。這些目標(biāo)日期FOF的資金基本上都是投入了基金公司旗下的資金，目標(biāo)日期FOF持有的資產(chǎn)占子基金的比例平均為35%，最高的達(dá)到了84%。即最高時(shí)，一只子基金幾乎所有的資產(chǎn)都是由目標(biāo)日期FOF持有?？紤]到FOF存在雙重收費(fèi)的問題，F(xiàn)OF的管理費(fèi)將會(huì)較低，盈利能力不強(qiáng)。因此，對(duì)于基金公司來說，F(xiàn)OF最重要的不是盈利，而是在于通過提供“一站式”的投資解決方案吸引投資者，為旗下基金提供新的增量資金來源。

   平安證券同時(shí)強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)OF在中國(guó)仍然是一片“藍(lán)?！?，中小基金或許有機(jī)會(huì)通過良好的業(yè)績(jī)或差異化的產(chǎn)品，通過FOF來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模的“彎道超車”。從美國(guó)FOF市場(chǎng)來看，普信集團(tuán)管理的資產(chǎn)規(guī)模要遠(yuǎn)小于先鋒基金和富達(dá)投資，但是憑借著旗下目標(biāo)日期FOF優(yōu)異的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，普信集團(tuán)在FOF市場(chǎng)也贏得了較高的市場(chǎng)份額。此外，美國(guó)的John Hancock基金憑借“內(nèi)部管理+全市場(chǎng)基金”、PIMCO憑借“第三方管理+內(nèi)部基金”的獨(dú)特FOF模式在FOF市場(chǎng)上也贏得了一席之地。

   對(duì)于國(guó)內(nèi)中小基金公司而言，可以通過對(duì)FOF基金的大類資產(chǎn)配置采取更主動(dòng)的管理策略，以長(zhǎng)期更好的回報(bào)率來獲得客戶的認(rèn)可，并通過發(fā)展特色產(chǎn)品、客戶定制化產(chǎn)品的模式，以差異化來贏得客戶。

[責(zé)編:mayanli]