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股市永遠(yuǎn)不缺贏家，缺的是“壽星”。 2019年2月23日晚間，伯克希爾董事長(zhǎng)巴菲特發(fā)布了最新一封致股東的信。這已經(jīng)是他領(lǐng)導(dǎo)下的第54封股東信。 根據(jù)新修訂的美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，伯克希爾2018年共實(shí)現(xiàn)盈利40億美元。包括248億美元的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)、30億美元的非現(xiàn)金形式的無(wú)形資產(chǎn)減記（主要來(lái)自卡夫亨氏）、28億美元的資本利得（來(lái)自出售可投資證券）、損失最大的要屬投資組合中未實(shí)現(xiàn)的資本損失，該數(shù)值達(dá)到了206億美元。 而一年前，伯克希爾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為449.4億美元。一年不到利潤(rùn)縮水九成，主要是因?yàn)闀?huì)計(jì)準(zhǔn)則轉(zhuǎn)變。巴菲特再次在股東信里提到，公認(rèn)會(huì)計(jì)原則不能正確反映伯克希爾長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。 長(zhǎng)期來(lái)看，1965-2018年，伯克希爾的復(fù)合年增長(zhǎng)率為18.7%，明顯超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)的9.7%。1964-2018年伯克希爾的整體增長(zhǎng)率是1091899%（即10918倍以上），而標(biāo)普500指數(shù)為15019%。  在本次的股東信上，巴菲特回顧了1942年第二次世界大戰(zhàn)時(shí)人們的悲觀情緒，以及當(dāng)年的美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)，還有經(jīng)濟(jì)大蕭條。他認(rèn)為伯克希爾的成功在很大程度上只是搭了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的順風(fēng)。
巴菲特可以說(shuō)是我們這個(gè)時(shí)代最為杰出的投資家。然而相比成功后的聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，一個(gè)偉大人物從0到1，一步步成長(zhǎng)起來(lái)的軌跡，其實(shí)對(duì)于大眾而言更加具有吸引力和可參考性。 早在1956年，年僅25歲的巴菲特帶著10萬(wàn)美元回到家鄉(xiāng)奧馬哈，并建立了一個(gè)投資合伙基金——巴菲特有限聯(lián)合公司。 此后，巴菲特開(kāi)始每年給自己的投資合伙人寫信。在今天看來(lái)，這些信件可以說(shuō)是價(jià)值連城，因?yàn)樗鼈冇涗浟艘粋€(gè)手中最初只有一小筆資金的年輕投資者在成功過(guò)程中的思考模式。  《巴菲特致股東的信·投資原則篇》 中信出版集團(tuán) 有沒(méi)有什么基本的原則，是從始至終貫穿整個(gè)投資生涯的？ 巴菲特在一封又一封寫給股東的信中，總是會(huì)不斷重申一些投資原則。這些原則里，態(tài)度重于智商——即使對(duì)最有經(jīng)驗(yàn)的投資者來(lái)說(shuō)，堅(jiān)持自己的投資策略而不被潮流吸引也是最難做到的事情之一。每個(gè)人都能從巴菲特身上學(xué)到他是如何掌控自己的投資心態(tài)的。 關(guān)于巴菲特的投資理念，很多人其實(shí)早有耳聞。比如“不看股票看公司、不想價(jià)格想價(jià)值、不做投機(jī)做投資”。此外，巴菲特本人多次表示，不做預(yù)測(cè)股市漲跌或經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的事。 在這些理念的支撐下，有三種投資類型貫穿了巴菲特的投資生涯，并最終為他帶來(lái)了巨大的成功。  ①低估值型投資 所謂低估值型，就是指那些價(jià)值被低估的股票，這在三種類型中所占比重最大。而要投資這一種類型股票的關(guān)鍵點(diǎn)就在于，要做好對(duì)公司的估值，而且還要長(zhǎng)期堅(jiān)持。 因?yàn)檫@種股票唯一的好處就是價(jià)格低廉，不受市場(chǎng)追捧。當(dāng)你買入的時(shí)候，每只股票的價(jià)值都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它的價(jià)格，這就形成了相當(dāng)大的安全邊際。 如何給潛在的低估值型投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估呢？有5個(gè)重點(diǎn)可供參考
②合并套利型投資 在巴菲特還是個(gè)小男孩的時(shí)候，他就花了25美分從祖父的店里買了一箱6罐裝的可口可樂(lè)，然后以每罐5美分的價(jià)格零售出去，每箱“套利”賺20%的利潤(rùn)。小小年紀(jì)的巴菲特就已經(jīng)懂得了金融領(lǐng)域的所謂的“套利”手法。 在套利型投資中，巴菲特認(rèn)為投資結(jié)果取決于公司行為，而不是股票買賣雙方的供給和需求關(guān)系。 而對(duì)于他和他的股東們來(lái)說(shuō)，這些套利機(jī)會(huì)主要來(lái)自大型綜合石油公司收購(gòu)石油生產(chǎn)商。而作為巴菲特的第二大投資類別，套利型投資雖然毛利潤(rùn)看起來(lái)很低，但從長(zhǎng)期來(lái)看，它具有很高的安全性，和低估值型一樣可以跑贏道瓊斯指數(shù)。 ③控股型投資 在對(duì)控股型權(quán)益進(jìn)行估值時(shí)，主要決定因素是贏利能力（過(guò)去的和未來(lái)的）和資產(chǎn)價(jià)值。這一類投資，就意味著你能擁有控股權(quán)，或是大股東，對(duì)公司的決策具有話語(yǔ)權(quán)。 控股型有的一開(kāi)始就是通過(guò)大宗交易買入，有的是從低估值型發(fā)展而來(lái)。這種投資類型的必要條件就是物美價(jià)廉。 當(dāng)你能夠取得控股權(quán)后，投資價(jià)值就不再取決于經(jīng)常失去理智的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，而是取決于企業(yè)本身的價(jià)值。而想要衡量這種類型的收益，巴菲特認(rèn)為還是需要至少看幾年時(shí)間。 而每年公之于眾的信件，就像是巴菲特描繪的財(cái)富地圖。這些寶貴的經(jīng)驗(yàn)和智慧，或許能給今天致力于實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由的人們一些重要的啟發(fā)和指示。 |
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