最近一直在思考未來10年最大產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會。

一個是新能源汽車或者智能汽車行業(yè)，新能源汽車的銷量未來10年大概率還有10倍的增長空間；

另外一個是5G產(chǎn)業(yè)，特別是5G普及以后，做為基礎(chǔ)設(shè)施帶動的新興產(chǎn)業(yè)的崛起，帶動的產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長超過10倍；

最近又發(fā)現(xiàn)一個10倍空間的行業(yè)—醫(yī)藥研發(fā)外包，未來10年市場規(guī)模保守預(yù)估會超過10倍，邏輯也比較簡單，CXO市場空間=研發(fā)生產(chǎn)投入×外包比率×中國市占率；

而藥明康德就是這個行業(yè)的龍頭公司。

2018年的夏天，電影《我不是藥神》上映，令多少人笑中帶淚。該片最終斬獲30億票房，成為中國去年上映的最受關(guān)注的電影。除了感動人心的故事和生動鮮活的形象之外，該片談及的社會問題同樣引發(fā)了廣泛討論。然而“天價”藥的背后，本質(zhì)就是新藥研發(fā)的高風(fēng)險與高成本，單純地討論分配方式并不能解決本質(zhì)問題。而今天要聊的公司，正是一家致力于為醫(yī)藥企業(yè)降低研發(fā)成本的公司——藥明康德。

一

李革，1967年出生于北京，父母都是溫州平陽人。溫州自然不必多說，平陽同樣也孕育了不少優(yōu)秀企業(yè)家，其中就包括李革。1989年，李革從北京大學(xué)化學(xué)系畢業(yè)，前往哥倫比亞大學(xué)攻讀有機(jī)化學(xué)博士。博士期間李革的聰明才智就得以展露，他與導(dǎo)師共同發(fā)明了“標(biāo)記的組合化學(xué)技術(shù)”，并由此發(fā)現(xiàn)了多種藥物前體化合物。

“努力一定要有結(jié)果，夢想一定要實(shí)現(xiàn)?！边@是李革在上海藥明康德2017年會上說的。1992年博士畢業(yè)后，李革加入了導(dǎo)師的創(chuàng)業(yè)的生物技術(shù)公司Pharmacopeia（即著名醫(yī)藥公司PDD的前身），成了公司的合伙人和創(chuàng)始科學(xué)家之一，開始第一次創(chuàng)業(yè)。1995年，Pharmacopeia成功登陸納斯達(dá)克時，李革年方28歲。盡管李革后來放棄了在美第一次創(chuàng)業(yè)的成就，可在參與創(chuàng)業(yè)背后的過程中，讓他懂得了如何發(fā)現(xiàn)機(jī)遇，并把它變成商業(yè)價值。

1999年，受邀回母校北大演講的李革，在考察國內(nèi)市場時發(fā)現(xiàn)，中國的原研藥被進(jìn)口藥企一統(tǒng)天下，而集中在科研院所、高校的新藥研發(fā)，商業(yè)轉(zhuǎn)化市場尚處于初級階段，缺乏商業(yè)公司媒介，“產(chǎn)學(xué)研”嚴(yán)重割裂。

但是對于李革來說，困境就是機(jī)會。同時，九十年代末轟轟烈烈的國企改革浪潮，令李革看到了民營企業(yè)的春天就要來了。于是，李革決定回國創(chuàng)業(yè)，做中國人自己的醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)。

于是，2000年12月，李革在上海創(chuàng)立了藥明康德。最初，藥明康德只在上海外高橋一間只有700平米的實(shí)驗(yàn)室，共4名員工，除創(chuàng)始人李革外，另有三位合伙人，都是李革的“學(xué)霸”同學(xué)。決定創(chuàng)業(yè)后不久，在籌建化學(xué)實(shí)驗(yàn)室的過程中，李革感到了絲絲涼意?；瘜W(xué)實(shí)驗(yàn)室需要專業(yè)通風(fēng)櫥，他們在國內(nèi)找了一圈卻找不到生產(chǎn)廠家，最終不得不自己設(shè)計(jì)圖紙定制生產(chǎn)。而彼時的中國對制藥技術(shù)的需求并不高，制藥公司大多對藥品進(jìn)行合法仿制，且國家對新研制藥物管控較嚴(yán)，有不被批準(zhǔn)上市的可能。

制藥這條路成本高、研發(fā)周期長、成功率低且風(fēng)險大。只有700平米實(shí)驗(yàn)室、四名員工的藥明康德就好像在一條崎嶇的雪道上滑行——危險又看不到盡頭。

同樣的，另一件事也讓李革聞到了機(jī)會的氣息。在一次國內(nèi)航班上，李革畫了20個化學(xué)藥物模板分子，讓實(shí)驗(yàn)室人員試著合成。李革帶著合成結(jié)果找到一家美國藥企，對方感到十分震驚：這個產(chǎn)品居然能大幅度提高他們的研發(fā)速度，降低研發(fā)成本。

在這種背景下，李革發(fā)現(xiàn)，如果只是做一家單純的“藥廠”，并不足以完全發(fā)揮藥明康德的優(yōu)勢。于是李革選擇了一條與眾不同的道路：CRO(Contract Research Organization)，即藥物臨床試驗(yàn)合同研究組織。

二

所謂的CRO，特點(diǎn)是不研發(fā)新藥，就像阿里巴巴一樣，它本身并不賣貨，但任何人都可以通過這個平臺達(dá)成交易。當(dāng)時國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)用的辦法，自己從頭做起，耗費(fèi)巨大的財(cái)力、人力。而絕大多數(shù)藥企在研發(fā)和注冊方面都是較為薄弱的，一個制藥公司成為強(qiáng)研發(fā)強(qiáng)注冊的公司是困難的、高成本的，甚至不可能的。

此種情況下，CRO應(yīng)運(yùn)而生。每家企業(yè)都投入大量的時間、人力和資金成本去研制新藥，不如設(shè)置一個機(jī)構(gòu)可以提供統(tǒng)一的研制平臺和技術(shù)團(tuán)隊(duì)以達(dá)到高效利用和資源整合的目的。CRO的終極形態(tài)，就是像藥明康德一樣，做一站式研發(fā)平臺，可以為醫(yī)藥企業(yè)節(jié)省下高昂的成本。

在當(dāng)時，全球最大CRO昆泰醫(yī)藥（Quintiles）早于1997年進(jìn)入中國市場，無奈起初水土不服，業(yè)績平平。

而李革則似乎很快就找到了CRO在國內(nèi)的痛點(diǎn)，也認(rèn)清了自身的核心優(yōu)勢，即“組合化學(xué)技術(shù)”。

什么是“組合化學(xué)技術(shù)”？與傳統(tǒng)化學(xué)合成技術(shù)最大的不同在于，其打破了傳統(tǒng)的統(tǒng)一合成、逐一純化、逐一篩選的藥物研發(fā)模式。傳統(tǒng)合成方法每次只合成一個化合物；組合合成用一個構(gòu)建模塊的n個單元與另一個構(gòu)建模塊的n個單元同時進(jìn)行一步反應(yīng)，得到n×n個化合物；若進(jìn)行m步反應(yīng)，則得到（n×n）m個化合物。有人作過統(tǒng)計(jì)，一個化學(xué)家用組合化學(xué)方法在2～6周的工作量，十個化學(xué)家用傳統(tǒng)合成方法要花費(fèi)一年的時間才能完成。所以，組合化學(xué)大幅度提高了新化合物的合成和篩選效率，減少了時間和資金的消耗，能快速篩選以尋找和優(yōu)化先導(dǎo)化合物從而大大加快了新藥的開發(fā)進(jìn)程節(jié)省了新藥開發(fā)成本。

憑借這一技術(shù)，李革迅速打開了中國市場，被稱為了“中國CRO的拓荒者”、“中國醫(yī)藥研發(fā)外包產(chǎn)業(yè)第一人”。同時果斷出擊國際化學(xué)服務(wù)市場，并在快速發(fā)展中逐步建立起系統(tǒng)完整的化學(xué)技術(shù)服務(wù)平臺。

與藥明康德合作過的藥企足以彰顯這家獨(dú)角獸的耀眼光芒：強(qiáng)生、正大天睛、拜耳、羅氏制藥、李來杰、Takeda California…

耀眼光芒綻放前，李革經(jīng)歷了黎明前的黑暗。一開始外包公司在中國市場同樣吃不開，技術(shù)和團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)是一家CRO公司的核心價值，李革深知這一點(diǎn)，一邊廣攬國內(nèi)外人才，布局硬件設(shè)施、完善體系，一邊大力拓展國際市場，提供更高性價比的服務(wù)。

2002年，藥明康德就實(shí)現(xiàn)2500萬元的營收，此后數(shù)年業(yè)績連連翻番。此后，藥明康德先后獲得美國富達(dá)投資等知名創(chuàng)投的投資。2005年，藥明康德化學(xué)規(guī)劃服務(wù)規(guī)模達(dá)到全球第一，更先后獲得美國富達(dá)等知名創(chuàng)投公司的投資，2007年，藥明康德成功登陸紐交所。當(dāng)天，漲幅超過40%，總市值超過10億美元，并引發(fā)了當(dāng)時紐交所中概股的一輪投資熱潮。

這一次，藥明康德被稱為：“美股第一次為中國的頭腦買單”。

三

在《胡潤百富榜2017》上，美籍華人李革、趙寧夫婦以280億元財(cái)富，榮登中醫(yī)藥類富豪榜第5位，排名其前的分別是恒瑞孫飄揚(yáng)家族、康美馬興田家族、揚(yáng)子江藥業(yè)徐鏡人家族、以及步長制藥的趙步長、趙濤父子。

李革的太太趙寧，也是個超級學(xué)霸，與丈夫有著相同的求學(xué)經(jīng)歷。兩人皆畢業(yè)于北京大學(xué)，后又同去哥倫比亞大學(xué)，還一樣取得哥大的有機(jī)化學(xué)博士學(xué)位。只不過，李革當(dāng)年在美第一次創(chuàng)業(yè)時，趙寧是在美國百時美施貴寶等跨國藥企工作。藥明康德成立后，趙寧才回國，助力夫君創(chuàng)業(yè)。

這一對“學(xué)霸”夫婦并不滿足于已經(jīng)取得的成就，在公司上市之后，依舊在尋求公司跨越式發(fā)展的路徑。在有了資本市場的助力之后，同時大量外國CRO企業(yè)在激烈的市場競爭下尋求出路，上門求“賣身”，于是藥明康德走上了并購道路。

在接下來幾年中，藥明康德先后收購了化學(xué)合成物提供商Chemdep，生物試劑提供商Abgent，國內(nèi)臨床研究服務(wù)商Jiecheng、MedKey等公司，并最終選擇與AppTec合并。這是一家有400多名員工，提供生物制劑與醫(yī)療器械領(lǐng)域的研發(fā)、測試和生產(chǎn)服務(wù)，這正是藥明康德缺少的。合并后，兩家公司的業(yè)務(wù)范圍和專業(yè)技術(shù)完美互補(bǔ)，藥明康德完成了在化學(xué)醫(yī)藥、生物制藥及醫(yī)療儀器領(lǐng)域的服務(wù)全覆蓋。

同時藥明康德也廣泛地招賢納士，致力于為員工提供一個開放的成長平臺。很多人來到藥明康德，也是想來學(xué)東西的，想快速成為“技術(shù)大咖”，還有很多人選擇藥明康德，是因?yàn)楣咎峁┑娜蚬ぷ鳈C(jī)會，可以幫助其拓展其國際視野。

截至 2017 年底，藥明康德公司員工合計(jì) 14,763 人，其中研發(fā)專業(yè)人員 11,721 人，占公司人數(shù)接近八成，其中碩士及以上學(xué)歷 5,757 人，另有 600 余人擁有海外博士學(xué)位或擁有 10 年以上海外新藥研發(fā)工作經(jīng)驗(yàn)的資深海外歸國人士。

其中，2016年藥明康德公司的三位科學(xué)家助力美國藥企默沙東實(shí)現(xiàn)一款突破性新藥在美國獲批準(zhǔn)上市，他們也因此獲得美國化學(xué)會“化學(xué)英雄獎”。

與此相呼應(yīng)，藥明康德已在全球擁有26個研發(fā)生產(chǎn)基地和分支機(jī)構(gòu)。同時為全球 3000 多家客戶提供創(chuàng)新醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)，在研新藥開發(fā)項(xiàng)目達(dá) 1000 余項(xiàng)，支持和承載著全球多家知名藥企的 200 多個臨床 I-II 期、30 多個臨床 III 期及商業(yè)化階段的小分子化學(xué)藥生產(chǎn)。

四

2015年12月，藥明康德完成私有化，從紐交所退市。當(dāng)時，該公司聲稱：“取消上市的主要原因是，作為私人持有實(shí)體，藥明康德管理層可擁有更大彈性專注于改善長遠(yuǎn)財(cái)務(wù)表現(xiàn)而毋須承受公開股本市場著重短線的期間與期間財(cái)務(wù)表現(xiàn)而帶來的壓力?！?/p>

其實(shí)就是覺得美股估值太低了。

2015年上半年時，迎來了A股的浪潮，25家中概股都宣布要進(jìn)入私有化退市進(jìn)程，一直以來，中美市場的估值差都讓中概股煩惱不已，為了謀求更好的估值，不少公司都啟動私有化回歸A股。然而到了2015下半年股災(zāi)之后，絕大部分公司都終止了私有化的進(jìn)程。但藥明康德卻完全相反，即使A股在當(dāng)時的低潮期，藥明康德依然堅(jiān)持私有化，從2015年8月初次宣布到2015年12月徹底完成，僅僅花費(fèi)了不到四個月的時間。2015年退市之時，資本巨頭匯橋資本、高瓴資本、平安集團(tuán)等就已經(jīng)參與進(jìn)來，2016年12月，泰康集團(tuán)、國壽成達(dá)、平安置業(yè)等也相繼進(jìn)場。

從美股退市后，藥明康德馬不停蹄的將旗下做CMO/CDMO業(yè)務(wù)的合全藥業(yè)分拆出來，在2015年5月率先掛牌新三板。而藥明生物(2269.HK)作為前年港股上市，市值已經(jīng)沖到940億港幣。光是兩家分拆出來的公司就已經(jīng)超過了當(dāng)年美股的市值。而在去年5月，藥明康德A股上市，主要承擔(dān)小分子CRO、CMO 業(yè)務(wù)，在經(jīng)歷十四連板之后，市值一度接近1500億，后穩(wěn)定在1000億左右。

所以說回歸國內(nèi)的意義相當(dāng)明顯。

藥明康德開創(chuàng)了業(yè)界獨(dú)特的一體化服務(wù)模式和開放式平臺模式，并見證了全球小分子醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的變革。過去的十余年間，從創(chuàng)始之初僅650平方米的化學(xué)服務(wù)實(shí)驗(yàn)室起步，已經(jīng)建立了從藥物發(fā)現(xiàn)到臨床前開發(fā)，臨床試驗(yàn)及小分子化學(xué)藥生產(chǎn)的貫穿整個新藥研發(fā)過程的綜合服務(wù)能力和技術(shù)，迅速成長為全球醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域中覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合新藥研發(fā)服務(wù)平臺。而李革“成為全球醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)最高、最寬和最深的能力和技術(shù)平臺，讓天下沒有難做的藥，難治的病”的宏偉愿景及戰(zhàn)略藍(lán)圖也在腳踏實(shí)地的一步步實(shí)現(xiàn)中。