投行出身的傅鵬博，對上市公司經(jīng)營發(fā)展有著較深的理解，做投資時也習(xí)慣從公司長期經(jīng)營角度去看公司。他認為市場在不斷變化，如果在認知范圍之內(nèi)做選擇，獲勝的概率會較高。因此，要不斷擴大自己的認知半徑，對新鮮事物保持好奇心，做到真的想清楚，看明白，看長遠。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2009年1月16日至2018年3月21日擔(dān)任興全社會責(zé)任混合基金經(jīng)理期間，傅鵬博創(chuàng)造了434.13%的總回報，年化收益率達20.02%。

過去十年，A股歷經(jīng)多輪牛熊轉(zhuǎn)換，上證綜指漲幅有限。那么，在如此震蕩的市場環(huán)境中，傅鵬博究竟是怎樣取得這一優(yōu)異投資回報的？

他為人低調(diào)謙和，近年來從未接受過媒體采訪，上證報記者根據(jù)歷年基金季報及可信的采訪渠道，總結(jié)出傅鵬博多年來積累的一些投資經(jīng)驗。 

據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀察，在篩選投資標的時，傅鵬博往往傾向于從商業(yè)環(huán)境好的行業(yè)中尋找管理層優(yōu)秀、商業(yè)模式可預(yù)期、估值合理的公司。

中銀國際證券2017年底發(fā)布的一份報告認為，傅鵬博在個股選擇、擇時等方面有自己獨特的風(fēng)格，在實際投資中堅持價值投資，兼顧市場因素，以選股能力為核心，輔之以一定的行業(yè)分析。

傅鵬博在投資決策時，往往站在企業(yè)長遠發(fā)展的角度考慮問題，以減少短期市場波動帶來的干擾。他會關(guān)注公司是否處于健康發(fā)展的軌道、所處行業(yè)及公司管理層是否有利于公司的長遠發(fā)展，以及企業(yè)價值是否在不斷增大。

在他看來，一旦立足長遠，很多問題就會迎刃而解。

投資者在買入股票時很容易陷入糾結(jié)，因為很少會出現(xiàn)又便宜又好的情況；拋出時也面臨同樣的情況，容易患得患失。但如果看得長遠一些，就會更容易作出決定。

比如，當(dāng)公司股價已經(jīng)翻了一番，在決定是否追入時，可以想一下三年后公司的經(jīng)營情況會如何，如果仍然看好就會忽略眼前的漲幅；而當(dāng)股價大幅下跌考慮是否抄底時，也可以想一下公司三年后的經(jīng)營狀況是否會發(fā)生好轉(zhuǎn)。

投資是對未來的判斷，如果有看得更遠的能力，判斷的準確度就越高，機會就會越多。

觀察傅鵬博所管理基金的歷年持倉數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，他在投資中較為謹慎，除了通過精選個股來控制風(fēng)險提升收益，還會通過持倉比例來控制風(fēng)險。

過去十多年來，各行各業(yè)所處的商業(yè)環(huán)境一直在變，時刻需要對市場保持敏感的投資也需與時俱進。任何企業(yè)的商業(yè)環(huán)境都會發(fā)生變化，投資要與市場的現(xiàn)狀相適應(yīng)。

比如，傅鵬博曾在經(jīng)濟發(fā)展較快的階段買入很多煤炭股，但在行業(yè)基本面轉(zhuǎn)弱后堅決清倉。他也曾買入不少商業(yè)股，但在這一行業(yè)走下坡路后轉(zhuǎn)而買入物業(yè)股。

比如前幾年大熱的物聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng)鏈等，傅鵬博就沒有買入相關(guān)的股票。當(dāng)時不少投資經(jīng)理及研究員都想成為他和上市公司之間溝通的橋梁，幫助約董事長見面，組織小范圍交流，包括提出一些問題作為啟發(fā)。但是傅鵬博始終覺得自己沒有看懂，因此仍然堅持不做配置。

傅鵬博不會排斥新的商業(yè)模式。

比如有人推薦一家新行業(yè)的公司，他一般會根據(jù)經(jīng)驗和常識來判斷這家公司是否值得投資，如果覺得有機會，可能會買一點。

他關(guān)心公司財務(wù)報表的變化。買得多的話，他就找機會去現(xiàn)場考察，但很少跟公司高管一對一交流，而是在旁邊聽。對照財務(wù)報表，看看他們講的和做的是不是一致，看看商業(yè)規(guī)劃和執(zhí)行是否知行合一。他看明白了就多買，看不明白就不買。

熟悉傅鵬博工作習(xí)慣的人都知道，他的投資決策一定經(jīng)過了深思熟慮，而非盤中的臨時決定。

據(jù)透露，他每天會把組合清單打印出來，逐個股票去分析跟蹤，研究報表、公告甚至點評，對不理解的問題一定會追問到底。第二天哪只股票倉位不動，哪只股票進行增減倉操作，他都會標好記號，如此如復(fù)一日。

在投資時，傅鵬博選擇的一定是自己把握最大的標的。為此，他會不斷擴大自己的認知范圍，讓自己的選擇更加科學(xué)。雖然很難每次都買對，但堅持這一原則可以盡量提高正確率。 

選擇公司時，商業(yè)環(huán)境好、管理層優(yōu)秀、商業(yè)模式可預(yù)期、估值合理等兼具的公司肯定是最好的選擇，但現(xiàn)實中往往很難買到又好又便宜的公司。

在傅鵬博看來，好的行業(yè)、商業(yè)模式及管理層對公司的影響極大，對于這樣的公司他愿意給高一些的估值。

好公司具有持續(xù)創(chuàng)造價值的能力，優(yōu)秀的管理層其潛在價值往往會超出想象；反之，管理能力較弱的公司則有可能隱藏著一些看不見的風(fēng)險。

在傅鵬博看來，同一行業(yè)中，公司之間的發(fā)展差異會很明顯。

他認為，在公司發(fā)展過程中，管理層、機制、文化很重要，特別是同質(zhì)性很強行業(yè)中的公司，好的公司會走得更遠。即便處于傳統(tǒng)行業(yè)，踏踏實實做的公司也可以走出來，公司本身會有成長，也會誕生好公司，比如空調(diào)行業(yè)。

對于投資而言，在景氣度差的行業(yè)中，選擇好公司的難度會提升，但并非沒有機會。不景氣的行業(yè)往往會出現(xiàn)集中度提升的情形，在行業(yè)集中度提高的過程中，一家公司如果擁有好的管理層和足夠低的價格，同樣值得投資。

用產(chǎn)業(yè)的眼光挑選企業(yè)，造成損失的概率小。另外，根據(jù)變化不斷調(diào)整也很重要。

市場本身是變化的，企業(yè)管理層對企業(yè)都無法做到百分之百地把握。投資是一個動態(tài)的過程，不能太機械，不能認為某個辦法、看法一定正確，要不斷調(diào)整。但投資也不必標新立異，經(jīng)驗之下可以更大概率獲得成功。 

傅鵬博重視研究，認為研究做得越透，理解得越多，做出判斷的準確度就會越高。

作為擁有26年證券從業(yè)經(jīng)驗的老將，據(jù)說，A股市場上一般的行業(yè)和公司傅鵬博都研究或者涉獵過；對于近些年來出現(xiàn)的一些新商業(yè)模式，以及赴港股、美股上市的一些公司他也研究或體驗過。

在傅鵬博看來，要從實業(yè)的角度去理解一家公司，不斷學(xué)習(xí)和增加認知。比如，為什么新疆的棉花比江浙一帶的棉花好。掌握的信息越多，決策準確率就會越高。

此外，傅鵬博也強調(diào)，做研究一定要打開眼界，研究和自己行業(yè)差異大的行業(yè)和公司，增加理解力。

在管理研究團隊時，他要求研究員不僅要把自己負責(zé)的行業(yè)做好，還要關(guān)注別的行業(yè)，鼓勵他們打破行業(yè)之間的邊界和壁壘，并且落實到工作流程中。

傅鵬博認為做投資應(yīng)該目光長遠，就像下圍棋，不能只是想著一小片區(qū)域，要想到后面五步、七步，甚至更遠，這樣才能進步更快。

至于如何才能看得更遠？需要有更多的啟發(fā)、支持，需要與別人的交流，特別是經(jīng)驗更豐富的人。

因此，團隊很重要，成員間應(yīng)互相支持、放低心態(tài)互相學(xué)習(xí)，這樣的氛圍培養(yǎng)起來后，進步會更快更好，對投資的支持也會更多。

此外，傅鵬博認為，做投資還需要具有開放的心態(tài)，因為再優(yōu)秀的人也會有“盲點”，會出現(xiàn)忽略或者沒有理解到位的情況，要養(yǎng)成真心尊重他人的習(xí)慣。

總結(jié)傅鵬博的過往投資經(jīng)驗可以發(fā)現(xiàn)，他有以下三點心得：