2018年業(yè)績增長52.05%,發(fā)布預(yù)案購買金賽藥業(yè)30%股權(quán)

公司公告2018年年報,公司營收53.75億元,同比增長31.03%;歸母凈利潤10.06億元,同比增長52.05%;歸母扣非后凈利潤10.01億元,同比增長55.74%。整體業(yè)績符合此前的業(yè)績預(yù)告。公司同時公告發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案:交易標(biāo)的為金賽藥業(yè)30%少數(shù)股權(quán)。

核心的金賽藥業(yè)和百克生物均實現(xiàn)高增長

分業(yè)務(wù)看主要是制造業(yè)高增長驅(qū)動了收入的良好表現(xiàn):制造業(yè)收入47.50億元,同比增長37.55%。其中生物類制品(主要是金賽藥業(yè)和百克生物)收入42.23億元,同比增長達(dá)到50.75%,顯示出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢;中成藥收入5.28億元,同比下降19.12%。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入6.05億元,同比小幅下滑1.76%。

公司核心的子公司金賽藥業(yè)2018年實現(xiàn)營收31.96億元,歸母凈利潤11.32億元,同比分別增長達(dá)到53.36%及65.08%。公司堅持差異化市場策略,持續(xù)加大營銷力度,2018年組織了1萬多場促銷及進(jìn)150場省級以上大型會議,兒科新患數(shù)大幅增加,醫(yī)院累計進(jìn)藥覆蓋率大幅提高,推動金賽藥業(yè)持續(xù)高速增長。根據(jù)PDB樣本醫(yī)院數(shù)據(jù),公司生長激素系列市場份額占比由2017年65.4%提升至2018年前三季度的68.7%,龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。2018年內(nèi)長效生長激素產(chǎn)品完成IV期臨床研究,為后續(xù)放量奠定了基礎(chǔ),PDB樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)顯示2018年前三季度長效生長激素增速達(dá)到93%;同時潛力品種重組人促卵泡素等也值得期待。

主營疫苗的子公司百克生物2018年收入和歸母凈利潤分別為10.32、2.04億元,分別同比增長40.30%及62.97%。公司緊抓細(xì)節(jié)管理,排查風(fēng)險,確保生產(chǎn)有序、質(zhì)量穩(wěn)定。2018年水痘疫苗較上年增加163萬人份,市場占有率達(dá)到36%,居全國首位。

主營房地產(chǎn)的子公司高新地產(chǎn)實現(xiàn)收入和凈利潤分別為5.92億元、7,421.72萬元,同比下降0.98%和19%。在品牌建設(shè)方面,高端洋房品質(zhì)繼續(xù)提升、規(guī)模不斷擴(kuò)大;社區(qū)商業(yè)多產(chǎn)品類型入市、量價齊升;寫字樓項目持續(xù)深入推進(jìn);康達(dá)舊城改造體系中的海容廣場項目正式啟動,未來發(fā)展有望繼續(xù)向好。

發(fā)布預(yù)案擬購買金賽藥業(yè)30%股權(quán)

公司同時公告發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案:交易標(biāo)的為金賽藥業(yè)30%少數(shù)股權(quán),交易若順利完成,金賽將成為公司的全資子公司。公司通過收購金賽剩余股權(quán)有望進(jìn)一步提升自主研發(fā)能力,不斷強(qiáng)化核心競爭力。同時將增厚歸母凈利,且上市公司將進(jìn)一步加強(qiáng)對金賽的管理和控制力,助于加強(qiáng)對金賽藥業(yè)的支持,并提升上市公司的盈利能力。

看好公司持續(xù)快速的發(fā)展,維持“買入”評級

基于公司2018年年報,暫不考慮購買金賽少數(shù)股權(quán)事項,我們預(yù)計公司2019-2021年EPS分別為7.94、10.47、13.46元(19-20年分別較上次上調(diào)2.68%/2.21%),對應(yīng)PE分別為28、22、17倍。公司業(yè)績持續(xù)快速增長,后續(xù)收購金賽藥業(yè)剩余股權(quán)也有望提升公司的核心競爭力和盈利能力,看好公司作為生物工程制藥龍頭持續(xù)快速的發(fā)展,維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示:招標(biāo)進(jìn)展緩慢,長效生長激素、重組人促卵泡激素放量速度低于預(yù)期,購買金賽少數(shù)股權(quán)事項進(jìn)展低于預(yù)期。