2019年03月12日 09:06來源：國海證券股份有限公司

新春伊始蘇寧收購萬達百貨。2019年2月中旬,蘇寧宣布收購萬達百貨旗下全部37家門店,構(gòu)建線上線下到店到手全場景的百貨零售業(yè)態(tài),為用戶提供更豐富的數(shù)字化、場景化購物體驗。由于此次收購并沒有達到上市公司“重大事項”的披露標(biāo)準(zhǔn),因此我們預(yù)計標(biāo)的交易金額不超過79億元。公開資料顯示,萬達百貨在全國的37家門店大都位于一、二線城市的CBD或市中心區(qū)域,會員數(shù)量超400萬人。

完善全場景智慧零售生態(tài)布局。蘇寧一直致力于構(gòu)建全場景智慧零售生態(tài)系統(tǒng),實現(xiàn)從線上到線下,從城市到鄉(xiāng)鎮(zhèn)的全覆蓋,為用戶搭起隨時可見、隨時可觸的智慧零售場景,滿足在任何時間、任何地點、任何服務(wù)的需求。對蘇寧來說,此次收購萬達百貨,更是其全場景零售能力全面輸出的最新案例:蘇寧將通過輸出智慧零售CPU能力,突破傳統(tǒng)百貨概念,從數(shù)字化和體驗兩方面改造供應(yīng)鏈,打造全新的百貨核心競爭力,補強百貨這一重要拼圖,進一步完善全場景、全品類布局;在快速鎖定優(yōu)質(zhì)線下場景資源的同時,進一步推進商品供應(yīng)鏈變革,更能夠為上市公司帶來收益增厚。

加速供應(yīng)鏈深度融合,蘇寧成立快消集團。2019年初蘇寧宣布成立快消集團,作為新成立的家電、消費電子等五大商品集團之一,快消集團將統(tǒng)籌管理線上超市、蘇寧小店、蘇鮮生以及紅孩子的商品運營管理,集中采購、招商和人力資源,加速快消品的供應(yīng)鏈融合。我們認為,通過成立快消集團,實現(xiàn)線上蘇寧超市,線下蘇鮮生、蘇寧小店的供應(yīng)鏈整合,形成以區(qū)域前置倉為共享生鮮的物流平臺,建立起超市體系多渠道融合、本地化網(wǎng)購、社群化品牌營銷的運營特色,才能真正的讓智慧快消全面賦能供應(yīng)商,提升利潤。

盈利預(yù)測和投資評級:根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告上調(diào)盈利預(yù)測,維持買入評級。我們預(yù)計公司2018-2020年銷售收入2465.53億元、3171.75億元、3925.26億元;分別同比增長31%、29%、24%;由于公司2018年四季度出售阿里股權(quán),公司預(yù)計增厚凈利潤52.08億元,上調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計2018-2020年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為128.31億元、24.37億元和56.99億元,分別增長205%、-81%和134%;預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為1.38元、0.26元和0.61元,對應(yīng)當(dāng)前股價PS為0.45倍,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:線上交易增速下滑;收購整合效果不達預(yù)期;房租、人工等主要成本上漲;同店增速下滑。