|
https://xueqiu.com/2340719306/83360783
中國平安的內(nèi)含價值，在5年內(nèi)，平均每年增長15-20個點是合理的預(yù)期。所以，1倍內(nèi)含價值（EV）買入，意味著每年坐收15-20個點的收益。持有者的回報非常驚人的高，也就意味著1EV的中國平安極為低估。
這個結(jié)論從何而來，簡單分析如下： 先看下表 
查看原圖從上表中可以看出：1、平安壽險每年內(nèi)涵價值的預(yù)期回報，大概在4個點左右。 2、平安壽險每年的新業(yè)務(wù)價值，大概在8個點左右。 3、平安其他業(yè)務(wù)當(dāng)年的利潤，大概在6個點足有。 這樣，平安每年的內(nèi)在價值增長大概就是18個點?！?+8+6=18】 有三個問題： 第一，可以持續(xù)嗎？我們看大頭，平安壽險。平安壽險占了增長的12個點（占增長推動力百分67） 1、平安壽險內(nèi)含價值的預(yù)期回報，是非?？孔V的，尤其在16年假設(shè)大調(diào)整（更保守后）。 圖中看三個指標(biāo)：投資假設(shè)，運營偏差，以及其他假設(shè) 
查看原圖2、平安壽險的新業(yè)務(wù)價值增長呢？（占了8個點）基于保險行業(yè)的巨大空間。漫長的雪道啊。中國平安未來數(shù)年，新業(yè)務(wù)價值保持在15左右的增速是可以預(yù)期的。（15的增速雖然低于18的增速）3、平安的其他業(yè)務(wù)呢？ 由于平安互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)尚有較大的利潤釋放空間，因此，會提升其他總體業(yè)務(wù)的回報。 平安銀行的每年回報，大概只會推動內(nèi)含價值增長3個點（平安壽險推動12個點）。 ================================================= 上面這個思路，你會發(fā)現(xiàn)一些很有意思的現(xiàn)象： 1、中國平安的內(nèi)涵價值增長居然是很容易預(yù)測的。所以很多人覺得平安很復(fù)雜，是因為他們沒找到鑰匙。 2、中國平安的新業(yè)務(wù)價值增長，才是公司發(fā)展的第一指標(biāo)。新業(yè)務(wù)價值增長才是平安內(nèi)在價值增長的核動力。 3、平安的投資什么的，好像完全可以不討論。不關(guān)注。 |
|
|
