#螺絲釘研究# $螺絲釘指數(shù)基金組合(CSI666)$ 

每一類指數(shù)基金的特點(diǎn)是不一樣的。

這種特點(diǎn)是需要在特定的時(shí)間段或者市場行情下才能體現(xiàn)出來。

特別是對策略指數(shù)基金來說，每一類策略指數(shù)基金都有自己的一些特性。

像我們之前介紹過的500低波動指數(shù)，它的特性是牛市的時(shí)候可以跟得上500指數(shù)的漲幅，甚至可以略微超過。熊市的時(shí)候跌的要比500指數(shù)少很多，熊市的優(yōu)勢更大。

今天來介紹另一類策略指數(shù)基金，等權(quán)重指數(shù)。來看看等權(quán)重指數(shù)的特性。

等權(quán)重指數(shù)

什么是等權(quán)重指數(shù)呢？

像上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)等是市值加權(quán)的指數(shù)，也就是按照市值規(guī)模來挑選股票，誰市值越大誰占的權(quán)重就越高。

而紅利指數(shù)是根據(jù)股息率加權(quán)的指數(shù)，股息率越高所占的權(quán)重就越大。

低波動指數(shù)是低波動率加權(quán)，波動率小的股票權(quán)重就越大。

而等權(quán)重指數(shù)，則是分配給每個(gè)成份股完全相同的權(quán)重。

比如說估值表里納入的醫(yī)藥100指數(shù)基金001550，這就是一個(gè)等權(quán)重指數(shù)基金。

這個(gè)指數(shù)的成分股是100個(gè)，每個(gè)成分股的比例大約是1%。也就是說，如果基金規(guī)模2個(gè)億，差不多就是每個(gè)成分股配置200萬。

但是有的朋友會有疑問：為啥看等權(quán)重指數(shù)持有的成分股，比例不是1%呢？

如果我們看一下醫(yī)藥100的重倉持股，其實(shí)會發(fā)現(xiàn)重倉股的比例不是正好1%，有的會高一些，有的會低一些。

這是因?yàn)椋磕曛笖?shù)會調(diào)倉兩次。調(diào)倉剛結(jié)束的時(shí)候，確實(shí)是每個(gè)成份股都是相同的1%的權(quán)重。但是由于各個(gè)成份股的漲跌幅度和速度都不同，就導(dǎo)致調(diào)倉一段時(shí)間之后，它們的權(quán)重也不同了。所以后面看的時(shí)候就會發(fā)現(xiàn)，比例跟1%有差別。

但是到了下次調(diào)倉，又會重新恢復(fù)1%的比例。

等權(quán)重指數(shù)的優(yōu)缺點(diǎn)

這種等權(quán)重的方式，有兩個(gè)好處。

▼好處一

一是避免了部分股票在指數(shù)中的占比過高。

有的指數(shù)中，部分成份股占比比較高，幾個(gè)成份股就占據(jù)了指數(shù)40-50%的權(quán)重，這樣相當(dāng)于指數(shù)的成份股被某幾只股票「綁架了」。

而等權(quán)重指數(shù)是最分散的一種指數(shù)，每個(gè)成份股都是均勻買入的。

▼好處二

二是等權(quán)重指數(shù)定期調(diào)倉，可以被動的賣出短期里漲的多的股票，買入短期里跌的多的股票。

類似動態(tài)再平衡的效果，可以獲得一點(diǎn)額外的超額收益。

▼缺點(diǎn)

不過，等權(quán)重指數(shù)也有缺點(diǎn)，就是流動性比較差。

因?yàn)槊總€(gè)股票都需要配置相同的比例，當(dāng)指數(shù)基金規(guī)模比較大的時(shí)候，規(guī)模最小的股票，就會限制這個(gè)基金的流動性和規(guī)模。

所以等權(quán)重指數(shù)基金，注定是一類「小而美」的指數(shù)基金品種，很難做大，機(jī)構(gòu)投資者可能就用不了這類品種。

彈性大，放大漲跌波動

等權(quán)重指數(shù)也有自己的市場特性，通常來說等權(quán)重指數(shù)的漲跌會比市值加權(quán)的指數(shù)更劇烈一些。

我們以三個(gè)醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)基金為例。

300醫(yī)藥，是滬深300中的醫(yī)藥大盤股，按照市值加權(quán)，哪個(gè)公司市值規(guī)模大，哪個(gè)公司占比就高。

全指醫(yī)藥，是全部醫(yī)藥行業(yè)的公司，同樣也是市值加權(quán)。相比300醫(yī)藥，多了很多醫(yī)藥行業(yè)中小盤股票。

醫(yī)藥100，則是醫(yī)藥行業(yè)最大的100家公司，基本都在全指醫(yī)藥里，但是是等權(quán)重配置的。

從2014年5月底，到2015年5月底這段時(shí)間里。

300醫(yī)藥指數(shù)，上漲86%。

全指醫(yī)藥指數(shù)，上漲114%。

醫(yī)藥100指數(shù)，上漲152%。

可以看到不同醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)在牛市的彈性有比較大的差別。醫(yī)藥100的彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前兩者。

不過也不要太興奮。我們看看之后從2015年5月底，到2015年9月底這一輪股災(zāi)期間，三個(gè)醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的跌幅。

300醫(yī)藥指數(shù)，下跌28%。

全指醫(yī)藥指數(shù)，下跌35%。

醫(yī)藥100指數(shù)，下跌42%。

同樣的，在市場下跌的時(shí)候，醫(yī)藥100的跌幅也是最高的。

三個(gè)醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)中，300醫(yī)藥的彈性最小，它的漲跌，都比A股市場平均漲跌要小一些。

而醫(yī)藥100在牛市的彈性最大，漲跌都比較劇烈。

所以醫(yī)藥100算是醫(yī)藥行業(yè)里，比較偏牛市品種的一類。牛市熊市的漲跌幅，都會比較高。

這也是很多等權(quán)重指數(shù)的特點(diǎn)。

總結(jié)

等權(quán)重指數(shù)，本身是最分散的一類指數(shù)基金，從分散個(gè)股經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的角度，是最徹底的。

但也正因如此，等權(quán)重指數(shù)比較難做大規(guī)模，主要適合散戶和資金量不大的機(jī)構(gòu)。

等權(quán)重策略也放大了市場波動，所以要格外注意在低估的時(shí)候才可以投資。如果買在比較貴的位置，那之后的損失會比較嚴(yán)重。

像目前追蹤醫(yī)藥100的主要是天弘的醫(yī)藥100（001550）這一只費(fèi)率低一些，管理費(fèi)率0.5%/年，是場外基金里比較低的了。

之前螺絲釘組合定投了它，但是短期因?yàn)榇鬂q，暫時(shí)進(jìn)入到正常估值。不過今天下跌后，距離低估區(qū)域也不遠(yuǎn)，后面還會有機(jī)會的。

其實(shí)我們也不知道未來市場的走勢如何。所以在螺絲釘組合中，本身是各類低估品種都有配置。

有偏穩(wěn)健、彈性不大的品種，例如紅利類，也有像醫(yī)藥100這種本身彈性大、偏牛市特點(diǎn)的品種。

如果后面市場走牛，那這類品種會相對有一些優(yōu)勢。如果市場下跌，可能跌幅也會更大。偏穩(wěn)健的品種可以緩解一部分跌幅，并且配合定投的方法，可以大大減少浮虧。

可攻可守，進(jìn)退自如～