杜邦分析體系，也稱“杜邦財務(wù)分析體系”，簡稱“杜邦體系”，是由美國杜邦公司于1919年成功運(yùn)用而得名的。該體系是一個多層次的財務(wù)比率分解體系，關(guān)鍵是通過因式分解找到企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，讓既有股東一目了然，問題出在哪里，如何改進(jìn)，讓投資者更清楚企業(yè)的狀況，謹(jǐn)慎投資。許多公司的財務(wù)分析都是以該體系為原型建立的。下面具體說說這個體系的內(nèi)容和運(yùn)用。

1. 首先是第一個指標(biāo)，叫權(quán)益凈利率。權(quán)益即股東權(quán)益，包括實繳資本（投的錢）和留存收益（賺的錢），總之，就是歸屬于股東的錢。用凈利潤除以股東權(quán)益，算出來的比率就告訴你這個企業(yè)的投資報酬率（值不值得投）。當(dāng)然，一般各公司的這個指標(biāo)會比較接近，因為資本是具有逐利性的，你做得好了，人家就蜂擁而至，這樣你的報酬率就回到了平均水平。這個指標(biāo)是綜合性很強(qiáng)的，光看這個指標(biāo)了解的內(nèi)容不夠全面，下面進(jìn)行分解。

   權(quán)益凈利率=（凈利潤/營業(yè)收入）*（營業(yè)收入/總資產(chǎn)）*(總資產(chǎn)/股東權(quán)益）

   =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)*權(quán)益乘數(shù)

   下面解釋下分解出來的三個指標(biāo)：

2. 銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。這兩個指標(biāo)通常反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略（大方向），可以結(jié)合起來看。銷售凈利率是表示企業(yè)的盈利能力的，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，顧名思義是表明一年中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)了多少次，或者說每一元總資產(chǎn)支持的營業(yè)收入是多少（每取得一元收入都需要有總資產(chǎn)的投資）。這兩個指標(biāo)有時候會“此消彼長”。比如，如果企業(yè)為了擴(kuò)大銷售，往往要增加投資，這就會引起周轉(zhuǎn)率的下降，如果想加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，那可能會采用降價或者大量營銷等方法，那就會引起銷售利潤率下降。因此應(yīng)通過結(jié)合兩個指標(biāo)來分析企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略（判斷企業(yè)是否走在光明大道上）。

3. 權(quán)益乘數(shù)。這個指標(biāo)反映的是我們通常所說的財務(wù)杠桿（用別人的錢賺自己的錢）。這個指標(biāo)反映的是企業(yè)的財務(wù)政策（借不借錢，借多少錢）。要注意的是，一味通過提高財務(wù)杠桿來提高權(quán)益凈利率是行不通的（天下沒有免費的午餐），因為一旦債臺高柱，企業(yè)會陷入現(xiàn)金流的困難，為了爭取更多現(xiàn)金流，必然要采取降價來增加銷售或者增加資本量來爭取更多銷售，無論如何，企業(yè)的資產(chǎn)利潤率會降低，最終權(quán)益凈利率下降。因此，企業(yè)只能選擇與經(jīng)營策略相匹配的財務(wù)政策才是最有效的（以大方向為前提，不能走偏了）。

   以上就是杜邦分析體系的基本模型了，但是這個體系是有一定的局限性的，原因是有些因素在里面“混淆視聽”。比如沒有將經(jīng)營活動和金融活動區(qū)分開來（企業(yè)業(yè)績做得好，同時炒股票虧了不少錢，不是一回事兒），我們需要分析的是真正由于經(jīng)營活動而產(chǎn)生的盈利情況，因此，通過一系列修正得到以下改進(jìn)后的表達(dá)式：

   權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）*凈財務(wù)杠桿

   好了，有人說要辛辛苦苦算出這個指標(biāo)，具體有啥用？請注意，計算過程中的每個指標(biāo)都可以幫助你判斷企業(yè)的狀況。見下表：

   

   上市公司都是有年報的，可以通過年報中取數(shù)計算窺知一二。當(dāng)然，如果要具體投資還要考慮基本面等諸多因素，在此不再展開。如果是企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)分析，可以通過滾動數(shù)據(jù)比較企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況的變化，向股東反映更全面的狀況。