文/陳嘉偉

《超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股》第二篇

識(shí)別出好公司并且在他們價(jià)格很低的時(shí)候買(mǎi)入是獲取高收益的關(guān)鍵，那么這樣的公司有哪些特征？

1 每年的增長(zhǎng)率至少要達(dá)到15%以上，而且要加上通貨膨脹，比如通脹率是6%，那么這個(gè)公司的增長(zhǎng)率應(yīng)該達(dá)到21%。

好公司的一個(gè)特性是以成長(zhǎng)作為核心目標(biāo)，他的管理層，員工的工作都是以這一點(diǎn)作為主要目標(biāo)。

2 有非常強(qiáng)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力，包括廣告，市場(chǎng)調(diào)研，公共關(guān)系，銷(xiāo)售管理，產(chǎn)品規(guī)劃，

主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面，1 對(duì)消費(fèi)者需求變化的把握，這可以從公司是否經(jīng)常有創(chuàng)新性的產(chǎn)品發(fā)布看出來(lái)，2 是否有很好的渠道控制力，這可以從渠道增長(zhǎng)情況，存貨情況看出來(lái)。

3 比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有某種壓倒性的優(yōu)勢(shì)，比如生產(chǎn)成本更低，擁有更多的核心資源，一個(gè)礦產(chǎn)公司擁有更多優(yōu)質(zhì)礦區(qū)，或者更讓消費(fèi)者喜歡的品牌等。

4 好的公司文化，員工有平等的晉升機(jī)會(huì)，才華能得到賞識(shí)，員工受到尊敬，尤其是核心管理層目光遠(yuǎn)大，追求成為行業(yè)最優(yōu)秀的公司，當(dāng)員工談?wù)撍麄兊念I(lǐng)導(dǎo)者時(shí)就像談?wù)撘粋€(gè)英雄。

公司總是在激勵(lì)員工發(fā)揮最大的潛力，比如給優(yōu)秀員工的孩子支付讀大學(xué)的學(xué)費(fèi)，高管自己的主要收入和為公司創(chuàng)造的利潤(rùn)與業(yè)績(jī)掛鉤，而不是為自己開(kāi)高于行業(yè)平均水平的固定薪水。

平時(shí)我們分析財(cái)報(bào)，高毛利潤(rùn)，高市場(chǎng)占有率，高增長(zhǎng)率等是一個(gè)公司優(yōu)秀的結(jié)果表現(xiàn)，而之所以有這樣的結(jié)果是因?yàn)橛羞@些優(yōu)秀的基因，我們要在一個(gè)公司還比較小，市場(chǎng)份額也比較小的時(shí)候買(mǎi)入，當(dāng)一個(gè)公司擁有優(yōu)秀的基因，擁有某項(xiàng)核心優(yōu)勢(shì)，未來(lái)增長(zhǎng)會(huì)很快，市場(chǎng)份額會(huì)變大。

5 公司所在的行業(yè)沒(méi)有成熟，沒(méi)有具有壓倒性?xún)?yōu)勢(shì)的龍頭公司，比如進(jìn)入空調(diào)領(lǐng)域就必須要和格力空調(diào)競(jìng)爭(zhēng)，這顯然難度非常大，不要在這樣的行業(yè)投資第二名，而要在大型公司不感興趣的細(xì)分市場(chǎng)尋找龍頭公司。

6 負(fù)債率低，最高不超過(guò)40%，越低的負(fù)債率證明越安全。還有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流必須為正。

7 管理層最好是大股東，他的股份價(jià)值應(yīng)該是固定年薪加獎(jiǎng)金的10倍以上，這樣他們才會(huì)和股民一起關(guān)心公司的股票價(jià)值，大股東同時(shí)是公司高管，公司有前進(jìn)的動(dòng)力，但也很危險(xiǎn)，因?yàn)樗麄兊谋憩F(xiàn)直接關(guān)系到公司的命運(yùn)，好的管理層應(yīng)該尊重小股民的利益，時(shí)刻為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益奮斗。

8 利潤(rùn)率分析，這是判斷一個(gè)公司是否成為強(qiáng)勢(shì)股的最后一步，利潤(rùn)率分析是投資的核心，這個(gè)步驟把市值，銷(xiāo)售額，盈利情況聯(lián)系在一起，但我們應(yīng)該關(guān)注長(zhǎng)期的，也就是5年后的利潤(rùn)，而不是明年的，這樣才是獲取超級(jí)收益的正確方法

利潤(rùn)率主要指毛利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率，凈利潤(rùn)率=稅后凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入總額，毛利率=（銷(xiāo)售總額-銷(xiāo)售成本）/銷(xiāo)售總額

一個(gè)好公司長(zhǎng)期的凈利潤(rùn)率不能低于5%，而能長(zhǎng)期超過(guò)10%凈利潤(rùn)率的公司是非常值得關(guān)注的優(yōu)秀公司。同時(shí)我們應(yīng)該買(mǎi)那些市銷(xiāo)率低的公司，因?yàn)榈褪袖N(xiāo)率的公司未來(lái)也會(huì)是低市盈率的公司，反過(guò)來(lái)會(huì)在未來(lái)帶來(lái)高利潤(rùn)。那些長(zhǎng)期凈利潤(rùn)率低于5%的公司是很差勁的公司，他們會(huì)習(xí)慣這種盈利水平，得過(guò)且過(guò)。除非能喚醒公司，否則這樣的公司沒(méi)有希望，而要做到這一步最重要的是把管理層換掉。

如果才能提高利潤(rùn)率？一般的說(shuō)法有二個(gè)方法，一是改進(jìn)公司的生產(chǎn)工藝，二是消減公司的成本，包括銷(xiāo)售成本，行政管理成本，研發(fā)成本等，但是這二個(gè)方法都不是可以長(zhǎng)期有效的，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手也可以這樣做，而真正有效的是在營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)上發(fā)力，做出與眾不同的產(chǎn)品。

一個(gè)好公司的毛利潤(rùn)至少要達(dá)到30%，這是及格線(xiàn)，一個(gè)毛利潤(rùn)為40%的公司凈利潤(rùn)可能達(dá)到10%，而一個(gè)毛利潤(rùn)只有30%的公司，凈利潤(rùn)可能差一倍，只有5%，所以我們要尋找高毛利的公司，優(yōu)秀的公司毛利潤(rùn)率應(yīng)該達(dá)到50%以上。

而這種高毛利是結(jié)果，是公司核心優(yōu)勢(shì)的結(jié)果，核心優(yōu)勢(shì)主要包括營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)，比如強(qiáng)勢(shì)的品牌，生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，比如更先進(jìn)的技術(shù)帶來(lái)的更低成本，研發(fā)優(yōu)勢(shì)，比如掌握了專(zhuān)利技術(shù)。

這些核心優(yōu)勢(shì)一定會(huì)表現(xiàn)在市場(chǎng)份額上面，所以我們需要尋找市場(chǎng)份額第一的公司，尤其重要的是和對(duì)手比要有足夠的優(yōu)勢(shì)，如果二者旗鼓相當(dāng)，他們會(huì)為競(jìng)爭(zhēng)消耗非常大的精力，會(huì)出現(xiàn)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，而有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)未來(lái)會(huì)獲得更多的市場(chǎng)份額，增長(zhǎng)趨勢(shì)也會(huì)更快。

那是否有方法預(yù)測(cè)公司未來(lái)的利潤(rùn)率？作者提出了一個(gè)公式：

他自己首先說(shuō)明了，這個(gè)公司的實(shí)用性可能不太好，主要是提供一個(gè)思考的方向，在知道了公司目前市場(chǎng)份額，行業(yè)增長(zhǎng)率，最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)率的情況下，同時(shí)假定繳稅率為50%，其中系數(shù)0.13是根據(jù)過(guò)去人們的經(jīng)驗(yàn)得出來(lái)的，很容易就可以算出一個(gè)公司未來(lái)的利潤(rùn)率是多少。

比如一個(gè)公司有30%的市場(chǎng)份額，行業(yè)在未來(lái)5年將增長(zhǎng)40%，最大的對(duì)手市場(chǎng)份額為12%，那么根據(jù)這個(gè)公式算出這個(gè)公司未來(lái)的凈利潤(rùn)率為13.7%。其實(shí)我們不用這個(gè)公式也能知道，一個(gè)市場(chǎng)份額為30%的公司肯定比一個(gè)市場(chǎng)份額為12%的公司利潤(rùn)率要高。

這個(gè)公式可以測(cè)算出那些增長(zhǎng)很緩慢公司未來(lái)的利潤(rùn)率，比如B公司和他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手市場(chǎng)份額都是30%，預(yù)期該公司未來(lái)為增長(zhǎng)率5%，則未來(lái)的潛在利潤(rùn)率為4.1%。

這個(gè)公式的核心價(jià)值是提醒投資者，要關(guān)注公司的核心優(yōu)勢(shì)，只有擁有核心優(yōu)勢(shì)的公司才會(huì)在這個(gè)公式中得到高毛利潤(rùn)率，同時(shí)作者告訴我們：

1 即使測(cè)算出來(lái)該公司未來(lái)有比較高的利潤(rùn)率，但是否真實(shí)能得到這么高的利潤(rùn)率取決于公司的管理能力和運(yùn)營(yíng)能力。

2 如果測(cè)試出來(lái)一個(gè)公司有較高的利潤(rùn)率，但是他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這說(shuō)明公式失效了

3 如果測(cè)算出來(lái)一個(gè)公司的利潤(rùn)率很低，這個(gè)公司相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手確實(shí)沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)，那么這個(gè)公司不可能成為超級(jí)公司

再次強(qiáng)調(diào)，做投資不能依靠公式，而是一種思考方式，告訴你這個(gè)公司未來(lái)的趨勢(shì)，不要過(guò)分強(qiáng)調(diào)公式的重要性，帶大家讀書(shū)我必須把精華觀(guān)點(diǎn)介紹給大家，但即使是作者自己也沒(méi)有說(shuō)要依靠公式做投資，投資主要是一門(mén)藝術(shù)，而不是科學(xué)，所以希望不要有小伙伴像上次在介紹《股市穩(wěn)賺》中那個(gè)公式一樣出現(xiàn)情緒失控的情況。

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