國(guó)信證券：燕翔、戰(zhàn)迪、許茹純、朱成成

　　核心結(jié)論

　　2019年以來(lái)，A股一改頹勢(shì)，以兩波強(qiáng)勁的反彈領(lǐng)漲全球，在估值修復(fù)的驅(qū)動(dòng)下，申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)指數(shù)均獲得較大的漲幅，在這之中，又以TMT板塊為代表的科技股表現(xiàn)最為搶眼，以5G、人工智能、集成電路、國(guó)產(chǎn)軟硬件指數(shù)為代表的科技股指數(shù)同樣走勢(shì)強(qiáng)勁，大幅跑贏上證綜指。 跳出A股的范圍，從美國(guó)和全球的股市來(lái)看，也同樣發(fā)現(xiàn)是科技股在領(lǐng)漲市場(chǎng)。這或許意味從產(chǎn)業(yè)邏輯看，5G、人工智能、集成電路、物聯(lián)網(wǎng)等前沿科技產(chǎn)業(yè)在不斷得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可。展望后市，我們對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)相對(duì)樂(lè)觀，結(jié)構(gòu)上建議重點(diǎn)關(guān)注科技、大金融、2B端的優(yōu)秀龍頭公司。

　　年初以來(lái)科技板塊在A股中漲幅居前

　　從行業(yè)指數(shù)來(lái)看，年初以來(lái)TMT板塊在申萬(wàn)各一級(jí)行業(yè)中漲幅居前。2019年以來(lái)，A股一改頹勢(shì)，以兩波強(qiáng)勁的反彈領(lǐng)漲全球，在估值修復(fù)的驅(qū)動(dòng)下，申萬(wàn)28個(gè)行業(yè)指數(shù)均獲得較大的漲幅，在這之中，又以TMT板塊為代表的科技股表現(xiàn)最為搶眼。具體來(lái)看，截至2019年3月18日，計(jì)算機(jī)、電子、通信行業(yè)累計(jì)漲幅分別為44.4％、41.7％、35.6％，相對(duì)上證綜指分別錄得20.3％、17.6％、11.5％的超額收益。

　　從主題概念來(lái)看，年初以來(lái)5G、人工智能、集成電路等科技股概念指數(shù)同樣大幅跑贏上證綜指。年初以來(lái)，以5G、人工智能、集成電路、國(guó)產(chǎn)軟硬件指數(shù)為代表的科技股指數(shù)同樣熱度非凡，走勢(shì)強(qiáng)勁。截至3月18日，上述四個(gè)概念股指數(shù)年初以來(lái)累計(jì)分別為35.2％、40.1％、39.8％、46.9％，相對(duì)上證綜指超額收益率分別為11.0％、15.9％、15.7％、22.7％，同樣大幅跑贏上證綜指。

　　跳出A股，科技股在全球同樣領(lǐng)漲

　　從全球一級(jí)行業(yè)年初以來(lái)的表現(xiàn)看，科技股同樣領(lǐng)漲。2019年以來(lái)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)股市普遍迎來(lái)反彈行情并且從各市場(chǎng)指數(shù)當(dāng)前的走勢(shì)看，全球權(quán)益類資產(chǎn)價(jià)格仍處于上行通道中。具體來(lái)看，年初以來(lái)全球一級(jí)行業(yè)指數(shù)全線飄紅，其中信息技術(shù)行業(yè)領(lǐng)漲，年初至今累計(jì)漲幅為15.5％，分市場(chǎng)來(lái)看，發(fā)達(dá)市場(chǎng)信息技術(shù)行業(yè)指數(shù)年初至今累計(jì)漲幅為16.3％，新興市場(chǎng)上信息技術(shù)行業(yè)上漲9.2％，同樣漲幅不菲。

　　以美股為例，年初以來(lái)信息技術(shù)行業(yè)同樣表現(xiàn)最佳。具體來(lái)看，年初以來(lái)信息技術(shù)行業(yè)累計(jì)漲幅高達(dá)17.8％，在標(biāo)普各一級(jí)行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)最佳，同時(shí)相比于標(biāo)普500指數(shù)整體12.6％的收益率，超額收益率為5.2％。從標(biāo)普500成分股漲跌幅來(lái)看，年初至今漲幅前50的個(gè)股中，有高達(dá)12只個(gè)股從屬于信息技術(shù)行業(yè)，占比極高。