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有很多朋友都問過螺絲釘，

某個基金我們一直持有，會有復(fù)利么？某個基金沒有分紅，會有復(fù)利么？

其實指數(shù)基金在持有過程中也是有復(fù)利效應(yīng)的。

就指數(shù)基金投資來說，復(fù)利主要有三種形式。

▼第一種復(fù)利：低買高賣

低價買入高價賣出，這是我們最容易理解的復(fù)利了。

例如1塊錢批發(fā)玩具，1.3元賣出；得到的錢再批發(fā)1塊錢的玩具，再1.3元賣出。

我們一般在指數(shù)基金低估的時候定投指數(shù)基金，等到正?；蚋吖赖臅r候賣出。這樣就可以賺取低價買入、高價賣出的收益了。

多來幾次，就會有低買高賣的復(fù)利效應(yīng)。

▼第二種復(fù)利：公司盈利再投入

但是在實際投資過程中，很長時間里，我們都是在持有指數(shù)基金。

如果只是持有指數(shù)基金，還會有復(fù)利效應(yīng)嗎？

答案是肯定的。

我們先來看一個包子鋪的例子。

王大爺開了一個包子鋪。

這個包子鋪第一年投入了10萬，除了各項開支，最后賺了2萬元凈利潤。王大爺接下來就有兩個選擇了：

• 賺的這2萬元再投入到包子鋪里，把店面擴(kuò)大，多招伙計，產(chǎn)出更多的包子

• 賺的這2萬元不再投入到包子鋪里，拿出來花掉。

王大爺仔細(xì)考察了一下周邊的小區(qū)，發(fā)現(xiàn)想吃包子的人還有很多，擴(kuò)大生產(chǎn)應(yīng)該可以賣出更多包子。

于是，王大爺就把賺到的2萬重新投入了進(jìn)去。第二年，王大爺?shù)陌愉佡嵙?萬。

王大爺嘗到了甜頭，之后每年賺的錢都全部投入到擴(kuò)大生產(chǎn)中。

過了幾年，王大爺?shù)陌愉佉?guī)模很大了，每年給王大爺賺取5萬的凈利潤。

這個就是公司盈利的再投入帶來的復(fù)利啦。

公司可以把每年賺到的錢，再投入用來發(fā)展，這樣下一年會賺取更多的錢。

這也是指數(shù)基金長期盈利上漲的重要來源。

這個過程就像一個投幣機(jī)，投進(jìn)去1塊錢，拉一下?lián)u桿，返回給你1.1-1.2元。這樣的游戲我們肯定愿意玩。

公司正是這樣一個投幣機(jī)，投進(jìn)去1元，來年產(chǎn)出1.1-1.2元。

長期下來，公司的盈利會越來越多，而股價跟盈利長期看是正相關(guān)的。盈利上漲，股價就會上漲。

恒生指數(shù)在過去的幾十年里上漲了800多倍，主要就是盈利上漲帶來的。

▼第三種復(fù)利：分紅再投入

然而，王大爺最近比較煩愁。

王大爺發(fā)現(xiàn)，他的包子鋪盈利到了5萬每年之后，無論再怎么擴(kuò)大包子的生產(chǎn)規(guī)模，附近買包子的人和包子的銷量已經(jīng)不再增加了。

即使繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，包子鋪也不能給王大爺賺到更多的錢。

于是，王大爺仔細(xì)想了想，每年賺的凈利潤如果繼續(xù)投入擴(kuò)大生產(chǎn)，也不能產(chǎn)生更多的凈利潤，那我還擴(kuò)大生產(chǎn)干嘛，這錢不就是打水漂了么？

那每年賺的錢，干脆拿出來一部分，去投資到其他地方吧。

這種情況下，包子鋪就變成了王大爺?shù)摹坝♀n機(jī)”。

每年這個印鈔機(jī)會產(chǎn)生盈利，王大爺拿著這個盈利去做其他投資，這也可以產(chǎn)生復(fù)利。

這就是分紅再投入產(chǎn)生的復(fù)利。

就像王大爺成熟后的包子鋪一樣，有的公司已經(jīng)并不需要再投入特別多的盈利用于生產(chǎn)了，因為即使投入盈利用來生產(chǎn)，也不會帶來利潤的增長。

這種情況下，不如把每年的盈利多分紅出來。

在持有指數(shù)基金的時候，我們可以收到這些成分股的分紅，將這些分紅再投入到指數(shù)基金里，可以買到更多的其它股票的股份。

這樣長期看，我們手里的股份就會增長。

分紅再投入產(chǎn)生的復(fù)利大小，跟指數(shù)基金估值高低有很大關(guān)系。

指數(shù)基金越是低估，分紅再投入帶來的復(fù)利越高。

這一點跟低估值的時候定投指數(shù)基金是相通的。

上面所介紹的，就是投資指數(shù)基金過程中的三種復(fù)利了。

除了第一種復(fù)利需要通過「買入賣出」來實現(xiàn)，「盈利的再投入」和「分紅的再投入」，都是可以在持有指數(shù)基金的過程中實現(xiàn)復(fù)利的。

不過具體哪一種復(fù)利占的比重更高，對不同的指數(shù)基金來說是不同的。

像紅利指數(shù)，假如我們買了1000萬的紅利指數(shù)基金，那背后的公司，會賺取大約每年120萬的凈利潤，并把其中30%-40%的凈利潤，以現(xiàn)金分紅的形式分給股東。

剩余的部分，公司會繼續(xù)留存在公司，再投入發(fā)展，來年產(chǎn)生更多的凈利潤。

30%-40%，這就是分紅比例。

盈利收益率＊分紅比例＝股息率。

當(dāng)一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟之后，公司就像王大爺?shù)陌愉?，再投入資金也無法產(chǎn)生更多的凈利潤了。這時不如把更多的凈利潤分紅出來。

所以像美股，分紅比例就會比較高，甚至?xí)?0%-60%的凈利潤以分紅的形式分給股東。

美股中有很多指數(shù)基金，看盈利收益率只有5%-6%，但股息率也有3%-4%，跟國內(nèi)的指數(shù)基金差不多，原因就在于分紅比例比較高。

我們投資指數(shù)基金，以哪種復(fù)利為主呢？

1.  暴漲暴跌帶來的低買高賣復(fù)利

目前來說，這種復(fù)利是最高的。

因為A股總是暴漲暴跌，如果能低估買入，進(jìn)入牛市高估賣出，能帶來很驚人的復(fù)利效應(yīng)。

但這種復(fù)利比較難獲得。

很少有人能準(zhǔn)確判斷未來是漲是跌。

另外，如果股市波動很大，才會帶來低買高賣的復(fù)利。

過去A股的波動率之高，居于世界前列。等未來國內(nèi)金融互聯(lián)互通的放開、A股納入MSCI等完成，A股的波動率會像當(dāng)年日本股市、韓國股市一樣，波動率大幅下降。

暴漲暴跌帶來的低買高賣，這種復(fù)利未來會減少。

2.  盈利再投入帶來的復(fù)利

對指數(shù)來說，盈利再投入帶來的復(fù)利，跟宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣程度相關(guān)性很高。

最直觀的體現(xiàn)就是指數(shù)背后公司的盈利能力，例如ROE等。

目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于周期底部，盈利能力還沒有恢復(fù)，所以盈利再投入帶來的復(fù)利效應(yīng)還不明顯。

未來盈利能力逐漸提升，盈利再投入可以產(chǎn)生更高的復(fù)利。

3.  分紅再投入帶來的復(fù)利

分紅再投入帶來的復(fù)利，跟分紅再投入時，指數(shù)基金的估值高低關(guān)系非常大。

越是低估，分紅再投入的效果越好，相當(dāng)于低估買入。

這點跟我們低估定投指數(shù)基金原理相同，往往我們定投指數(shù)基金的時候，也是指數(shù)基金分紅再投入的好時候。特別是指數(shù)基金的市凈率小于1的時候，分紅再投入的效果會格外強(qiáng)。

不過也不是所有的指數(shù)基金都有分紅再投入帶來的復(fù)利，一般股息率高的指數(shù)基金才會有這種復(fù)利哦。

在長期持有指數(shù)基金的過程中，后兩種復(fù)利都會發(fā)生威力，只不過占的比重在不同時期會不同：

• 盈利再投入帶來的復(fù)利高的時候，往往是經(jīng)濟(jì)景氣周期，此時市場估值會比較高，分紅再投入帶來的復(fù)利效果差。

• 而分紅再投入效果好的時候，往往是指數(shù)本身估值很低的時候，此時企業(yè)盈利能力通常弱一些，盈利再投入帶來的復(fù)利小。

對我們定投指數(shù)基金來說，因為手里沒有太多的股份，需要長期定投，所以最好是低估的時間長一些，同樣的錢可以買到更多便宜的股份。再配合分紅再投入，積累更多的股份。

「高筑墻，廣積糧，緩稱王」，是定投指數(shù)基金最好的做法。