你好！前面幾節(jié)課，你已經(jīng)知道怎樣分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流了。對(duì)于這三類(lèi)現(xiàn)金流，如果用“+”代表現(xiàn)金流入，用“－”代表現(xiàn)金流出，那么就可以得到8種不同的組合，對(duì)應(yīng)著8類(lèi)不同的企業(yè)。下面，我就帶你了解下，這8類(lèi)企業(yè)都有什么特點(diǎn)？究竟哪些是具有投資價(jià)值的，哪些是要遠(yuǎn)離的。

上市企業(yè)的8幅肖像圖

通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流情況進(jìn)行組合，我們得到了下面這個(gè)表格，展現(xiàn)了8類(lèi)不同的上市公司。

表1 八類(lèi)上市公司

類(lèi)型一：“+++”型，又叫妖精型

這種類(lèi)型的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流都凈流入的。看起來(lái)很完美，但是只要稍微想想，就會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題不少。你想想，為什么這個(gè)企業(yè)做業(yè)務(wù)能掙錢(qián)，投資也掙錢(qián)，還需要不斷籌資呢？在講“貨幣資金”這個(gè)科目時(shí)，咱們就探討過(guò)，現(xiàn)金不是越多越好的?，F(xiàn)金多了，意味著公司利用現(xiàn)金的能力很差，甚至可能會(huì)被動(dòng)上馬一些質(zhì)量比較差的項(xiàng)目。事反必妖，所以這類(lèi)公司被稱(chēng)之為“妖精型”企業(yè)。這樣的企業(yè)很罕見(jiàn)，如果你遇到了，那就得好好分析，他究竟想干什么？

類(lèi)型二：“++-”型，又稱(chēng)之為“老母雞型”

這種類(lèi)型的公司，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流是凈流入的，而籌資活動(dòng)現(xiàn)金是凈流出的。這說(shuō)明，公司經(jīng)營(yíng)情況良好，投資也能取得正收益，更重要的是還在積極償還債務(wù)或者給股東分紅，是一個(gè)很健康的企業(yè)。但從另外一方面來(lái)說(shuō)，這家公司已經(jīng)基本上處于收縮期，不再對(duì)外擴(kuò)張。這種企業(yè)約等于一種能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的債券，如同一只定時(shí)產(chǎn)蛋的老母雞。很多電力和釀酒企業(yè)，就屬于這種情況。對(duì)于這類(lèi)企業(yè)，只要估值合理，股息率合適，就值得持有。這類(lèi)公司，是那些追求穩(wěn)定收益的險(xiǎn)資非常喜歡的標(biāo)的。

類(lèi)型三：“+-+”，又稱(chēng)之為“蠻牛型”

這種類(lèi)型的公司，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流是凈流入的，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況良好，同時(shí)還在不斷融資。投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出，說(shuō)明企業(yè)在不斷加大投資，進(jìn)行擴(kuò)張?？傮w上來(lái)說(shuō)，這類(lèi)公司，把自己掙到的以及借來(lái)的錢(qián)全都用來(lái)擴(kuò)張了，就像一只勇猛向前的蠻牛。

對(duì)于這類(lèi)企業(yè)，我們要重點(diǎn)關(guān)注公司的投資項(xiàng)目。如果投資成功，那么公司會(huì)快速發(fā)展。如果投資失敗，那么就有可能導(dǎo)致公司資金鏈緊張，多年的努力功虧一簣。

在A股，大部分上市公司的現(xiàn)金流量表都是“蠻牛型”的。因?yàn)樗麄兿氚l(fā)展，想快速發(fā)展，就會(huì)拼命地上項(xiàng)目，搞并購(gòu)。但事實(shí)一再證明，很多企業(yè)的失敗，并不是在最缺錢(qián)的時(shí)候，恰恰是在錢(qián)很多，拼命擴(kuò)張的時(shí)候。

類(lèi)型四：“+--”型 ，又叫“奶牛型”

這種類(lèi)型的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金是凈流入的、而投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流是凈流出的。這說(shuō)明，企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況良好，能夠持續(xù)產(chǎn)生非常充沛的現(xiàn)金流。為什么說(shuō)非常充沛呢？因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流，不僅可以用來(lái)償還債務(wù)，給股東分紅，還可以用來(lái)企業(yè)擴(kuò)張。這種公司就像一只奶牛，吃下去的是草，產(chǎn)出來(lái)的是奶。如果這種情況能夠持續(xù)，那么就是上市公司中的佼佼者。

在A股中，像格力電器、美的集團(tuán)這樣的白馬股，大多屬于這種類(lèi)型。對(duì)于這種企業(yè)，我們同樣也要關(guān)注投資項(xiàng)目是否優(yōu)質(zhì)。比如，之前格力電器打算投資珠海銀隆，后來(lái)被中小股東否決了。董明珠一氣之下，就拿自己的錢(qián)投了銀隆?，F(xiàn)在銀隆江河日下，面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。由此可見(jiàn)，哪怕是這種奶牛型企業(yè)，也會(huì)在投資中犯錯(cuò)誤。

類(lèi)型五：“-++”，叫做騙吃騙喝型

這種類(lèi)型的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流是凈流出的，而投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流是凈流入的。這說(shuō)明，雖然這類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)沒(méi)法獲得正的現(xiàn)金流，但是因?yàn)橥顿Y活動(dòng)賺錢(qián)，而且還可以從資本市場(chǎng)中籌資，所以稱(chēng)之為騙吃騙喝型。

在這里，我們要注意的是，投資活動(dòng)現(xiàn)金流為什么為正？如果是靠變賣(mài)資產(chǎn)的方式獲得正向現(xiàn)金流，那就要更加小心了。另外就是，公司的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流為什么是正？究竟是靠債務(wù)融資，還是股權(quán)融資？這種籌資方式能夠持續(xù)嗎？如果不能持續(xù)，這個(gè)公司隨時(shí)會(huì)陷入危機(jī)。

實(shí)際上，在A股中這種企業(yè)并不多。如果不幸被你碰到了，那么這家公司被ST的可能性就會(huì)加大。

類(lèi)型六：“-+-”，叫做混吃等死型

這種類(lèi)型的公司，投資活動(dòng)現(xiàn)金流是凈流入的，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流都是凈流出的。這意味著，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不賺錢(qián)，還被債主逼債（一般不是股東分紅），只能靠投資活動(dòng)賺點(diǎn)錢(qián)，而且這種投資活動(dòng)很有可能是變賣(mài)資產(chǎn)。這種類(lèi)型的公司就像一個(gè)坐吃山空的富二代，正在混吃等死。

這類(lèi)企業(yè)有沒(méi)有可能翻身呢？關(guān)鍵要看，公司的業(yè)務(wù)是否能夠扭虧，以及短期內(nèi)，公司還有多少債務(wù)要還？

類(lèi)型七：“--+”型，叫作：賭徒型

這種類(lèi)型的公司，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)現(xiàn)金流都是凈流出的，而籌資活動(dòng)現(xiàn)金流是凈流入的。這說(shuō)明，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不賺錢(qián)，而且還在不斷地投資擴(kuò)張。錢(qián)是從哪兒來(lái)的呢？都是通過(guò)籌資來(lái)的。一旦公司融資不暢，再加上經(jīng)營(yíng)不佳，投資失敗，很有可能就會(huì)陷入萬(wàn)劫不復(fù)之地。

比較著名的例子就是樂(lè)視網(wǎng)。近三年來(lái)，公司一直靠不斷地融資在發(fā)展。最終，因?yàn)楦鱾€(gè)業(yè)務(wù)線條一直不掙錢(qián)，而出現(xiàn)了巨額的虧損。賈躍亭也因此被稱(chēng)為賭徒。

但其實(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，很多企業(yè)都是依賴(lài)融資在發(fā)展。比如京東，共享單車(chē)，特斯拉等等。京東是在2016年，也就是成立的第11年后，才開(kāi)始盈利，在這之前不知道燒了多少錢(qián)。

所以，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，需要我們要用不同的視角來(lái)分析。

類(lèi)型八：“---”型 ，稱(chēng)為大出血型

這類(lèi)公司沒(méi)什么好分析的。所有活動(dòng)現(xiàn)金流都是凈流出的，現(xiàn)金及等價(jià)物也一定會(huì)大額減少，公司的流動(dòng)性枯竭，很可能進(jìn)入破產(chǎn)清算。對(duì)于這類(lèi)公司，遠(yuǎn)離是唯一的選擇。

通過(guò)以上分析，我們可以得出以下結(jié)論：

（1）當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ >0時(shí)，如果銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金>營(yíng)業(yè)收入，說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)狀況較好。

（2）當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ <0時(shí)，需要確?；I資活動(dòng)順暢，而且投資項(xiàng)目不出問(wèn)題。

課堂小結(jié)

今天，通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表的三大活動(dòng)現(xiàn)金流進(jìn)行組合，我們得到了8種不同的公司畫(huà)像。對(duì)于每種畫(huà)像的公司，需要你仔細(xì)分析其中的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能發(fā)現(xiàn)好公司，排除爛公司。

課后思考

聽(tīng)完這節(jié)課，希望你能找出你熟悉的幾家上市公司，看一看，它們究竟屬于什么類(lèi)型的公司？歡迎你給我留言，我們下節(jié)課再見(jiàn)！