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業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)： 公司發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)快報(bào)：公司預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收145.51億，同增21.12%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)58.28億，同減2.95%，2018年加權(quán)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率由去年同期67.65%降低至46.61%。 公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)受成本端擴(kuò)張壓制。18年公司營(yíng)收增速較過去幾年10%+的增速提升非常明顯，說明公司主業(yè)依然穩(wěn)健，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘮U(kuò)張，印證行業(yè)景氣度較高，樓宇廣告仍然被廣告主高度認(rèn)同；利潤(rùn)增速停滯較符合預(yù)期，因廣告媒體位擴(kuò)張存在周期性，考慮宏觀經(jīng)濟(jì)影響，利潤(rùn)波動(dòng)處于可控范圍內(nèi)。除此以外，投資收益方面，公司17年同期因處置資產(chǎn)數(shù)禾科技獲得投資收益6.8億，18年并未有相關(guān)處置收益。 預(yù)計(jì)公司2019年下半年有望釋放利潤(rùn)彈性。自2018年第二季度起，公司大幅擴(kuò)張電梯類媒體資源，導(dǎo)致媒體資源租金、設(shè)備折舊、人工成本及運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本等同比均有較大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)成本擴(kuò)張壓制因素將持續(xù)至2019年第一、第二季度，但由于公司存在固定資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，公司在收入增速擴(kuò)大、固定資產(chǎn)增加的前提下，預(yù)計(jì)2019年下半年的利潤(rùn)彈性有望放大。 近期公司大量回購(gòu)彰顯對(duì)未來發(fā)展的信心。公司回購(gòu)股份用于第一次員工持股計(jì)劃，回購(gòu)金額不低于15億不超過20億，參加本次持股計(jì)劃的員工不超過100人，員工持股計(jì)劃存續(xù)期為48個(gè)月，非交易方式所獲股票鎖定期為36個(gè)月，員工持股計(jì)劃集中覆蓋公司中高層核心員工，彰顯公司對(duì)未來中長(zhǎng)期發(fā)展的信心，人力資產(chǎn)的綁定利于未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。此外公司解禁壓力逐步釋放，公司最大股價(jià)壓制因素消除，僅受到短期經(jīng)營(yíng)周期因素影響，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。 盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司18-20年歸母凈利潤(rùn)分別為58億/65.39億/78.98億，根據(jù)最新業(yè)績(jī)快報(bào)情況，略下調(diào)EPS，18-20年EPS分別為0.40/0.45/0.54元，對(duì)應(yīng)PE 18/16/13倍，短期擾動(dòng)不改公司長(zhǎng)期價(jià)值，中長(zhǎng)期仍然維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；成本端高企。 |
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