IPO或者上市公司再融資時(shí)，募投項(xiàng)目實(shí)施主體通常為發(fā)行人的全資子公司。如采取非全資子公司作為募投實(shí)施主體且采用借款投入的方式的，其他股東是否同比例提供借款資金？以下選取4枚案例進(jìn)行分析。

案例1：宜華健康000150：配股

反饋關(guān)注：

請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充說(shuō)明選擇通過(guò)與其他股東合資設(shè)立的公司實(shí)施募投項(xiàng)目的原因，委托貸款的主要條款，其他股東不提供同比例借款的原因及合理性，是否存在損害投資者利益的情形。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)及申請(qǐng)人律師核查并發(fā)表意見(jiàn)。

具體分析：

一、基本情況

本次配股募投項(xiàng)目及其相應(yīng)實(shí)施主體情況如下：

汕尾宜華嶺南投資有限公司為本公司控股子公司，其股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

廣州市廣醫(yī)堂投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣醫(yī)堂”）由自然人陳鐵浩、陳海棠合資成立，公司通過(guò)與廣醫(yī)堂合作成立公司實(shí)施募投項(xiàng)目主要是由于上述自然人股東在醫(yī)院籌建、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗(yàn)，公司可以更好地熟悉汕尾市當(dāng)?shù)氐尼t(yī)療市場(chǎng)，利用其經(jīng)驗(yàn)、資源更順利地開(kāi)展醫(yī)院業(yè)務(wù)。

二、貸款的主要內(nèi)容

甲方（指：宜華健康醫(yī)療股份有限公司，下同）2018 年度申請(qǐng)向原股東配售股份的募集資金到位且本協(xié)議約定借款事宜經(jīng)甲方和乙方（指：汕尾宜華嶺南投資有限公司）內(nèi)部有權(quán)機(jī)構(gòu)審批通過(guò)。

出借人同意向借款人提供借款共計(jì)人民幣 60,000 萬(wàn)元(大寫(xiě)：人民幣陸億元整)(下稱“本借款”)。本借款期限為自借款發(fā)放之日起 5 年(具體期限可在該期限內(nèi)由雙方根據(jù)借款資金狀況協(xié)商確定)，自每筆借款資金實(shí)際劃入借款人指定賬戶之日起開(kāi)始計(jì)算，到期時(shí)借款人應(yīng)按時(shí)還款。借款利率按照中國(guó)人民銀行同期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算，借款人應(yīng)在每年度最后一個(gè)月的 20 日支付當(dāng)年利息，并于借款到期日向出借人付清全部借款本金及利息。

本協(xié)議借款專用于“汕尾嶺南醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)及經(jīng)營(yíng)等用途，借款人不得挪作他用。出借人可根據(jù)需要，要求借款人每年或定期向其匯報(bào)募集資金使用情況。

三、其他股東不提供同比例借款的原因及合理性，是否存在損害投資者利益的情形

1、其他股東不提供同比例借款不違反相關(guān)規(guī)定

根據(jù)《深圳證券交易所主板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》，“上市公司為其持股比例不超過(guò) 50%的控股子公司、參股公司提供資金等財(cái)務(wù)資助的，該控股子公司、參股公司的其他股東原則上應(yīng)當(dāng)按出資比例提供同等條件的財(cái)務(wù)資助。如其他股東未能以同等條件或者出資比例向上市公司控股子公司或者參股公司提供財(cái)務(wù)資助的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明原因并披露上市公司已要求上述其他股東采取的反擔(dān)保等措施。

上市公司為其控股子公司、參股公司提供資金等財(cái)務(wù)資助，且該控股子公司、參股公司的其他股東中一個(gè)或者多個(gè)為上市公司的控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人的，該關(guān)聯(lián)股東應(yīng)當(dāng)按出資比例提供同等條件的財(cái)務(wù)資助。如該關(guān)聯(lián)股東未能以同等條件或者出資比例向上市公司控股子公司或者參股公司提供財(cái)務(wù)資助的，公司應(yīng)當(dāng)將上述對(duì)外財(cái)務(wù)資助事項(xiàng)提交股東大會(huì)審議，與該事項(xiàng)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的股東應(yīng)當(dāng)回避表決?！?/p>

汕尾宜華嶺南投資有限公司為公司持股 70%的控股子公司，且少數(shù)股東廣醫(yī)堂與公司無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系，因此廣醫(yī)堂不提供同比例借款不違反相關(guān)規(guī)定。

2、公司將向控股子公司收取借款利息

本次募集資金以借款的方式投入控股子公司之后，公司將按照中國(guó)人民銀行同期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算借款利息，少數(shù)股東以其所持有股份承擔(dān)控股子公司的利息費(fèi)用。綜上，其他股東不同比例提供借款并不會(huì)損害投資者利益。

經(jīng)核查，本保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，汕尾宜華嶺南投資有限公司的其他股東不提供同比例借款不違反相關(guān)規(guī)定，也不存在損害投資者利益的情形。

案例2：紅相股份300427：非公開(kāi)發(fā)行股票

反饋關(guān)注：

關(guān)于6個(gè)募投建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施主體，請(qǐng)申請(qǐng)人補(bǔ)充說(shuō)明：各項(xiàng)目實(shí)施為非全資子公司的，說(shuō)明以非全資子公司實(shí)施的必要合理性，資金投入方式及定價(jià)依據(jù)，定價(jià)是否公允合理。

具體分析：

配網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的實(shí)施主體為發(fā)行人的控股子公司涵普電力。截至本反饋意見(jiàn)回復(fù)出具日，發(fā)行人持有涵普電力51%的股權(quán)，涵普電力的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

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若本項(xiàng)目實(shí)施前，發(fā)行人未對(duì)涵普電力全部剩余股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)，則本項(xiàng)目將通過(guò)上市公司向涵普電力借款的方式實(shí)施，借款利率將參考屆時(shí)銀行同期貸款利率以及涵普電力或紅相股份銀行貸款利率確定。通過(guò)借款方式實(shí)施本項(xiàng)目符合現(xiàn)行法律法規(guī)的要求，不存在損害上市公司股東利益的情形：

（1）《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引》第七章之第一節(jié)“對(duì)外提供財(cái)務(wù)資助”規(guī)定：“7.1.5 上市公司為其持股比例不超過(guò)50%的控股子公司、參股公司提供資金等財(cái)務(wù)資助的，該控股子公司、參股公司的其他股東原則上應(yīng)當(dāng)按出資比例提供同等條件的財(cái)務(wù)資助。如其他股東未能以同等條件或者出資比例向上市公司控股子公司或者參股公司提供財(cái)務(wù)資助的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明原因并披露上市公司已要求上述股東采取的反擔(dān)保等措施”；“7.1.1 但下列情況除外：資助對(duì)象為公司合并報(bào)表范圍內(nèi)的、持股比例超過(guò)50%的控股子公司”。

由前述規(guī)定可見(jiàn)，上市公司對(duì)其持股比例超過(guò)50%的控股子公司提供借款，并不屬于現(xiàn)行法規(guī)要求其他股東進(jìn)行同比例借款的情形范疇。因此，本次發(fā)行人向控股子公司涵普電力之配網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目提供單方面的借款財(cái)務(wù)資助，未違反現(xiàn)行法規(guī)，符合有關(guān)法規(guī)要求。

（2）發(fā)行人向涵普電力提供借款的利率將不低于同期銀行貸款利率，且不低于發(fā)行人當(dāng)時(shí)的實(shí)際債務(wù)融資成本水平在收到本次非公開(kāi)發(fā)行股票的募集資金后，上市公司將與涵普電力簽署借款協(xié)議，其中借款利率將參考屆時(shí)銀行同期貸款利率以及涵普電力或紅相股份銀行貸款利率確定，且確保該利率水平不低于同期銀行貸款利率，且不低于發(fā)行人屆時(shí)的實(shí)際債務(wù)融資成本水平。

因此，上市公司通過(guò)借款的方式向涵普電力提供資金實(shí)施配網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目不會(huì)導(dǎo)致涵普電力無(wú)償或明顯偏低成本占用上市公司資金的情形。

（3）發(fā)行人向涵普電力的借款將全部用于配網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的實(shí)施。根據(jù)項(xiàng)目規(guī)劃，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，涵普電力可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)配電自動(dòng)化終端6,500套、故障指示器13,000套，一二次融合開(kāi)關(guān)3,250臺(tái)，配電變壓器終端1,950臺(tái)；預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定期后每年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,939.87萬(wàn)元，具有較好的經(jīng)濟(jì)效益，可為上市公司的借款提供充分的還款保障。

涵普電力為發(fā)行人的控股子公司，本次借款有利于推動(dòng)配網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的順利運(yùn)作，保證上市公司通過(guò)控股關(guān)系獲得相應(yīng)的回報(bào)，提升上市公司整體盈利能力，從而維護(hù)上市公司及廣大股東的整體利益。

案例3：西部材料002149: 非公開(kāi)發(fā)行股票

反饋關(guān)注：

少數(shù)股東是否同比例提供貸款，如否，請(qǐng)說(shuō)明該項(xiàng)安排是否已充分保障上市公司利益

具體分析：

“自主化核電站堆芯關(guān)鍵材料國(guó)產(chǎn)化項(xiàng)目”擬使用募集資金 3.5 億元，“能源環(huán)保用高性能金屬?gòu)?fù)合材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”擬使用募集資金 2.8 億元，公司擬以委托貸款形式將募集資金投入實(shí)施主體。由于少數(shù)股東資金實(shí)力有限，將不與公司同比例向子公司提供貸款。該項(xiàng)安排不會(huì)損害上市公司利益。具體分析如下：

1、本次委托貸款符合現(xiàn)行法律法規(guī)

《深圳證券交易所中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引（2015 年修訂）》規(guī)定：“3.3.13 董事在審議為控股子公司（上市公司合并報(bào)表范圍內(nèi)且持股比例超過(guò)50%的控股子公司除外）、參股公司提供財(cái)務(wù)資助時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注控股子公司、參股公司的其他股東是否按出資比例提供財(cái)務(wù)資助且條件同等，是否存在直接或者間接損害公司利益的情形，以及公司是否按規(guī)定履行審批程序和信息披露義務(wù)?！?；“7.4.5 上市公司不得為董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、控股股東、實(shí)際控制人及其控股子公司等關(guān)聯(lián)人提供資金等財(cái)務(wù)資助。上市公司為其持股比例不超過(guò)50%的控股子公司、參股公司提供資金等財(cái)務(wù)資助的，該控股子公司、參股公司的其他股東原則上應(yīng)當(dāng)按出資比例提供同等條件的財(cái)務(wù)資助?！?/p>

由上述規(guī)定可見(jiàn)，上市公司對(duì)其持股比例超過(guò) 50%的控股子公司提供借款，并不屬于現(xiàn)行法規(guī)要求其他股東進(jìn)行同比例借款的情形范疇。因此，公司向控股子公司單方提供委托貸款符合有關(guān)法規(guī)要求。

2、本次委托貸款參照銀行貸款利率執(zhí)行

募集資金到賬后，公司根據(jù)募投項(xiàng)目實(shí)施周期和項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度，分批次以委托貸款形式投入控股子公司的資金將參照銀行同期貸款利率執(zhí)行，利率定價(jià)方式合理。

3、委托貸款履行了正當(dāng)?shù)某绦?/p>

本次委托貸款涉及的募集資金投資項(xiàng)目及資金使用方式已經(jīng)西部材料董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過(guò)。公司擬向西諾公司和天力公司提供委托貸款實(shí)施募投項(xiàng)目符合公司的根本利益，不存在損害上市公司和全體股東，特別是中小股東利益的情形。

4、通過(guò)委托貸款實(shí)施募投項(xiàng)目，能夠擴(kuò)大高端產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，有效提升公司整體效益，有利于上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益

本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金主要投向核電、環(huán)保等領(lǐng)域，是國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，未來(lái)市場(chǎng)容量巨大。通過(guò)委托貸款實(shí)施募投項(xiàng)目，擴(kuò)大公司在該等領(lǐng)域的生產(chǎn)能力，能夠提升公司的產(chǎn)品檔次，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)核電、環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，有助于公司占領(lǐng)行業(yè)制高點(diǎn)，有效提升公司整體效益，有利于上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

經(jīng)核查，保薦機(jī)構(gòu)認(rèn)為，發(fā)行人向其控股子公司西諾公司和天力公司提供委托貸款用于募投項(xiàng)目符合現(xiàn)行法律的要求，且委托貸款按照同期貸款利率收取利息，定價(jià)公允。委托貸款投入募投項(xiàng)目，有利于提升西諾公司和天力公司的整體盈利能力，能夠保障上市公司利益。

案例4：天沃科技002564: 非公開(kāi)發(fā)行股票

反饋關(guān)注：

選擇控股子公司作為實(shí)施主體的原因，投資采用資本與借款投入相結(jié)合方式的理由，其他股東是否同比例提供借款資金，是否存在侵害其他中小股東利益的情形。

具體分析：

2017 年 3 月，公司與上海晶電、江蘇鑫晨分別簽署《合資合同》、《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就三方對(duì)玉門(mén)鑫能同比例增資事宜作出了明確約定。

2017 年 6 月，玉門(mén)鑫能其他股東上海晶電、江蘇鑫晨均已出具承諾函，承諾若公司對(duì)玉門(mén)鑫能增加投資，其同意同比例同價(jià)格對(duì)玉門(mén)鑫能進(jìn)行增資，若公司對(duì)玉門(mén)鑫能提供財(cái)務(wù)資助（包括但不限于借款），其同意同比例對(duì)玉門(mén)鑫能提供財(cái)務(wù)資助（包括但不限于借款），并與公司采取相同的條件、方式對(duì)玉門(mén)鑫能進(jìn)行財(cái)務(wù)資助。