前沙特石油部長有一句名言：石器時(shí)代的結(jié)束，并不是因?yàn)槭^用完了。

在人們熱鬧的討論新能源車騙補(bǔ)電動車?yán)m(xù)航里程虛標(biāo)的時(shí)候，會在不經(jīng)意間發(fā)現(xiàn)，街上的綠牌車越來越多了。

而在投資市場，人們也更多的關(guān)注特斯拉、蔚來、寧德時(shí)代等新能源產(chǎn)品，而非傳統(tǒng)的石化行業(yè)。

一、業(yè)績趨同

從十年來公司的營收情況看，兩桶油的營收出奇的一致，中國石油一直較中國石化略低一點(diǎn)，如影相隨。

而這樣的曲線，和國際油價(jià)又息息相關(guān)。

從營收表現(xiàn)看，石化雙雄對油價(jià)的依賴性比較高，兩家公司的毛利率和凈利率都比較低，凈利率常年只有2-3%左右。

用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，這是兩家低附加值的公司。

不過由于二者營收基數(shù)巨大，中石油接近2.5萬億，中石化接近3萬億，所以凈利率略有波動，就會影響巨大，二者的凈利潤波動劇烈。

無論營收曲線還是凈利潤曲線，2014年都是個明顯的分水嶺。

那年發(fā)生了什么？

國際原油價(jià)格雪崩式下跌，在年中布倫特原油還站在115美元一桶的情況下,下半年原油價(jià)格突然崩盤,至年底下跌了將近50%。

隨后，躺著數(shù)錢的兩桶油被打入了地獄模式。

不過，從凈利潤曲線看，原油價(jià)格對中石油的影響更大一些，因?yàn)橹惺偷挠吞飿I(yè)務(wù)更多。

二、主營業(yè)務(wù)趨同

許多人都有個錯覺：中石油的業(yè)務(wù)是以油田為主的，比如大慶油田；中石化的業(yè)務(wù)是以煉化和銷售為主的，比如燕山石化、上海石化。

1998年，兩兄弟分家的時(shí)候，確實(shí)是這么分的，中石油帶走了中國最好的油田，中石化拿走了中國最好的煉廠以及遍布全國的加油站。當(dāng)時(shí)還劃分了南北，中石油的地盤以北方為主，中石化的地盤以南方為主。

不過，南北分界線不是常見的秦嶺淮河，而是長城。

20年過去了，還用這個陳舊的觀點(diǎn)看待兩桶油，就容易出現(xiàn)誤判。

1、中國企業(yè)的原油生產(chǎn)占比已經(jīng)較低

1998年，中國原油進(jìn)口量是2732萬噸，當(dāng)年中國原油產(chǎn)量1.6億噸，只起到了錦上添花的效果。

2018年，中國原油進(jìn)口量高達(dá)4.62億噸，當(dāng)年中國原油產(chǎn)量1.89億噸，對進(jìn)口原油的依存度超過70%。

也就是說，如今即便是包括中石油在內(nèi)的兩桶油，煉油用的原油，也是以進(jìn)口油為主。自產(chǎn)的原油，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了國內(nèi)瘋狂增長的燃油需求。

2、加油站業(yè)務(wù)成為兩桶油的主要業(yè)務(wù)

據(jù)兩家公司年報(bào)，截止2018年底，中石油共有2.18萬座加油站，實(shí)現(xiàn)銷售收入2萬億元，銷量1.77億噸，虧損64.5億元；中石化共有3萬座加油站，實(shí)現(xiàn)銷售收入1.45萬億元，銷量1.98億噸，盈利234.64億元。

從營收構(gòu)成來看，兩家公司已經(jīng)嚴(yán)重趨同，都是以煉油、銷售為主。

三、加油站頹勢趨同

從各板塊的盈利情況看，銷售業(yè)務(wù)（以加油站業(yè)務(wù)為主）是兩家公司最差的?；蛟S有人認(rèn)為，只要油田和煉油化工掙錢不就得了？

事實(shí)上，由于依賴進(jìn)口原油的原因，加油站已經(jīng)成為兩家公司最為核心的業(yè)務(wù)。

因?yàn)閮杉夜颈举|(zhì)上成了來料加工企業(yè)，加油站就是銷售部。只有加油站賣出去的，才算是“純銷售”，油田生產(chǎn)的原油，絕大多數(shù)賣到了自己的煉化板塊，煉化生產(chǎn)的成品油，絕大多數(shù)賣到了自己的加油站，中間環(huán)節(jié)產(chǎn)生的利潤其實(shí)是內(nèi)部利潤，只有加油站的銷售才是真正的對外銷售。

所以兩桶油的分板塊經(jīng)營收益數(shù)據(jù)沒有太大意義，那只是公司內(nèi)部的收益分成，也容易誤導(dǎo)投資者，可以直接并表后的利潤放到銷售板塊進(jìn)行測算。

從而能夠測算出兩桶油的“真實(shí)”盈利水平。再除以各自的加油站座數(shù)，就大體知道兩家的加油站單站盈利能力了（由于還有極少外銷的原油和成品油，還有一部分化工產(chǎn)品外銷，這種計(jì)算方式有一定的誤差，僅用來說明問題）。

中石油的加油站單站凈利潤為332萬元；中石化的加油站單站凈利潤為267萬元?？此莆跷跞寥恋募佑驼?，每天盈利不足1萬塊。

年報(bào)顯示，2018年，中國石油共有2.18萬座加油站，全年增加了384座加油站；中國石化共有3萬座加油站，全年增加了28座加油站。

星空君看到全國一年增加了800個銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的時(shí)候，感嘆網(wǎng)絡(luò)銀行、移動支付對傳統(tǒng)銀行經(jīng)營網(wǎng)點(diǎn)的沖擊是巨大的。

看到兩桶油的全年新增加油站座數(shù)合計(jì)只有412座的時(shí)候，更是大吃一驚。

加油站業(yè)務(wù)已經(jīng)如此落寞了么？要知道，兩桶油的網(wǎng)點(diǎn)遍布全國各地，這樣的增速幾乎是停滯不前了。

畢竟，雖然汽車行業(yè)去年不太好混，但是存量汽車和增量汽車的市場還是非常巨大的。

更為悲觀的是，雖然營收在飛速增加，但加油站的銷量增量極低，以中石化為例，汽油銷量增加4.9%，占比更高的柴油銷量下降4.8%。中石油則在年報(bào)中表示，一是汽油、煤油等產(chǎn)品量價(jià)齊增，柴油價(jià)格上升、銷量減少。

數(shù)據(jù)顯示，兩桶油加油站的業(yè)務(wù)實(shí)際上在萎縮，營收的增加完全是依賴于漲價(jià)。

四、國外石油巨頭就要來了，石化雙雄還好嗎？

2018年，中國徹底放開了外資加油站的準(zhǔn)入門檻，在BP石油公司宣布將在中國增加1000座加油站后，殼牌宣布將在中國增加2200座加油站，計(jì)劃到2025年建成3500座加油站。

不僅這兩家巨頭，美孚，道達(dá)爾，德國福斯，嘉實(shí)多，雪佛龍，盧克石油也都在路上了。

這次，真的是狼來了。

石化雙雄做好準(zhǔn)備了沒？

和國際巨頭競爭，無非是兩把刷子。

一是依賴自己獨(dú)有的護(hù)城河，維持較高的毛利率和凈利率。但是很顯然，2%左右的凈利率并不能很好的去面對競爭對手，兩桶油除了站點(diǎn)多，壓根沒有其他任何護(hù)城河。

站點(diǎn)多是優(yōu)勢嗎？

盈利能力參差不齊的加油站，尤其是眾多的低效站，恐怕會成為二者的負(fù)擔(dān)而不是財(cái)富。

二是提供更好的服務(wù)，提高客戶忠誠度。作為老牌央企，已經(jīng)形成了服務(wù)態(tài)度差、價(jià)格高的固有印象，去年廣州的海灣石油引起轟動正是車主們渴望新的選擇的具體表現(xiàn)。

從這兩點(diǎn)看，從加入WTO至今，由于體制的原因，十幾年來，兩家巨頭壓根沒有做好應(yīng)對的準(zhǔn)備。

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