本篇文章，我們將以三張財務(wù)報表為依據(jù)，簡單的為大家分享一些財務(wù)報表及財務(wù)分析的框架和關(guān)注要點(diǎn)。

一般來說，財務(wù)分析的方法主要有四種：比較分析、比率分析、因素分析、趨勢分析。

1.比較分析：是為了說明財務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，為進(jìn)一步的分析指明方向。這種比較可以是將實(shí)際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比；

2.趨勢分析：是為了揭示財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變化及其原因、性質(zhì)，幫助預(yù)測未來。用于進(jìn)行趨勢分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)；

3.因素分析：是為了分析幾個相關(guān)因素對某一財務(wù)指標(biāo)的影響程度，一般要借助于差異分析的方法；

4.比率分析：是通過對財務(wù)比率的分析，了解企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，往往要借助于比較分析和趨勢分析方法。

對公司價值實(shí)現(xiàn)的簡要說明

1、對公司價值的理解：從總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)角度的闡述

企業(yè)資產(chǎn)的多少并不代表企業(yè)價值，企業(yè)的資產(chǎn)由兩部分構(gòu)成：屬于股東的資產(chǎn)（在資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為股東權(quán)益）和向債權(quán)人借入的資產(chǎn)（在資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為負(fù)債）。

企業(yè)的價值肯定不能用總資產(chǎn)的多少來進(jìn)行衡量，因?yàn)橄騻鶛?quán)人借入的資產(chǎn)是要償還的。如果總資產(chǎn)越多，企業(yè)價值越大，公司只要多舉債，這一目標(biāo)就能實(shí)現(xiàn)。

剔除掉負(fù)債因素，公司的價值能否用凈資產(chǎn)（股東權(quán)益）的多少來衡量呢？

這需要考察公司資產(chǎn)的質(zhì)量。

實(shí)際上公司資產(chǎn)質(zhì)量是有差異的，有的資產(chǎn)質(zhì)量很高，如現(xiàn)金、銀行存款、短期投資等；有的資產(chǎn)的質(zhì)量就要差一些，如應(yīng)收賬款、長期投資、固定資產(chǎn)等；有的資產(chǎn)質(zhì)量很低，被謔稱“垃圾資產(chǎn)”，如無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用、遞延稅款等。

正因?yàn)橘Y產(chǎn)的質(zhì)量存在高低之分，凈資產(chǎn)同樣不能代表公司的價值。

實(shí)際上，公司的價值取決其未來現(xiàn)金流凈量的折現(xiàn)，只有公司投入的資本回報超過資本成本時，才會創(chuàng)造價值。

對這句話通俗的解析就是要實(shí)現(xiàn)公司的價值，有兩點(diǎn)至關(guān)重要，其一，公司要有利潤；其二，利潤應(yīng)切實(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流入企業(yè)。

2、公司價值實(shí)現(xiàn)的表現(xiàn)形式：凈利潤和凈資產(chǎn)的增加

在具體形態(tài)上，公司的價值增加大都表現(xiàn)為凈資產(chǎn)和凈利潤的增加。

上文中我們談到不能用凈資產(chǎn)來衡量公司價值的高低，這里又說公司的價值增加大都表現(xiàn)為凈資產(chǎn)和凈利潤的增加，二者是否矛盾呢？

回答是否定的，原因在于凈資產(chǎn)和凈利潤與公司價值是現(xiàn)象與本質(zhì)的關(guān)系，現(xiàn)象不能代表本質(zhì)，但本質(zhì)能解釋說明現(xiàn)象。

股東權(quán)益最大化與企業(yè)價值最大化是目前學(xué)術(shù)界爭議較大的話題。

我們不在于對二者的區(qū)別與聯(lián)系進(jìn)行分析，在企業(yè)理財實(shí)務(wù)中，以股東權(quán)益最大化作為目標(biāo)或許更便于理解和操作。

在一定程度上，公司的利潤、公司的價值以及股東權(quán)益（凈資產(chǎn)）是完全正相關(guān)的。

對資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成的簡要分析

1、資產(chǎn)負(fù)債表的理解

第一， 總資產(chǎn)＝負(fù)債＋股東權(quán)益，總資產(chǎn)大不一定意味企業(yè)實(shí)力就強(qiáng)； 

第二，資產(chǎn)與負(fù)債均按照“流動性強(qiáng)弱”排列，流動性反映的是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力；流動性強(qiáng)的資產(chǎn)相對而言資產(chǎn)質(zhì)量也要高一些，但兩個概念不能等價；

第三，公司“凈資產(chǎn)”即“股東權(quán)益”，才是真正屬于股東的資產(chǎn)；

第四，從“未分配利潤”的正負(fù)可以反映企業(yè)前期經(jīng)營狀況的好壞；資產(chǎn)負(fù)債表中的未分分配利潤不僅是指本年的未分配利潤，而是指公司自經(jīng)營以來所累計的未分配利潤。 

2、資產(chǎn)負(fù)債表對公司價值的反映 

第一，看資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的是凈資產(chǎn)，而不是總資產(chǎn)，凈資產(chǎn)在一定程度上能反映公司的價值；

第二，資產(chǎn)的質(zhì)量影響企業(yè)的價值，如，長期待攤費(fèi)用、無形資產(chǎn)、遞延稅款等就屬于垃圾資產(chǎn)。

第三，應(yīng)收賬款的多少既反映企業(yè)的銷售質(zhì)量，又能反映企業(yè)價值實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險。

“應(yīng)收賬款”賬戶與企業(yè)的銷售收入相對應(yīng)，有一筆應(yīng)收賬款，就對應(yīng)有一筆收入，自然也對應(yīng)有相應(yīng)的利潤。

相對而言，現(xiàn)金銷售對企業(yè)是最有利的，因?yàn)樗淮嬖趬馁~風(fēng)險；企業(yè)的賒銷往往都伴隨有較大的風(fēng)險，賒銷所占銷售總額的比例越大，銷售的質(zhì)量越低。

另一方面，賒銷收現(xiàn)的時間越長，銷售質(zhì)量也越低。銷售質(zhì)量低意味壞賬發(fā)生的可能性越大，這也表明企業(yè)實(shí)現(xiàn)價值的風(fēng)險越大。

第四，相關(guān)比率能反映公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，如資產(chǎn)負(fù)債率，流動資產(chǎn)比率等；資本結(jié)構(gòu)越好，企業(yè)實(shí)現(xiàn)價值的風(fēng)險越?。?/p>

第五，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值重點(diǎn)體現(xiàn)在增加股東權(quán)益；

第六，在股東不新投入資本的情況下，股東權(quán)益的增加體現(xiàn)在“盈余公積”與“未分配利潤”的增加。

利潤表構(gòu)成的簡要分析

1、利潤表的理解

第一，產(chǎn)生利潤的來源：

①主營業(yè)務(wù)收入；

②其他業(yè)務(wù)利潤；

③投資收益；

④補(bǔ)貼收入；

⑤營業(yè)外收入。

觀察企業(yè)利潤構(gòu)成的比例可以看出企業(yè)的經(jīng)營狀況是否正常，正常情況下，凈利潤應(yīng)主要來源于主營業(yè)務(wù)收入。

第二，導(dǎo)致利潤減少的因素：

①主營業(yè)務(wù)成本；

②主營業(yè)務(wù)稅金及附加；

③營業(yè)費(fèi)用；

④管理費(fèi)用；

⑤財務(wù)費(fèi)用；

⑥營業(yè)外支出；

⑦所得稅。

列出這幾項內(nèi)容，旨在告訴大家企業(yè)節(jié)儉成本可以成那些方面入手。

“主營業(yè)務(wù)成本”的發(fā)生體現(xiàn)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，“營業(yè)費(fèi)用” 的發(fā)生體現(xiàn)在銷售環(huán)節(jié)，“管理費(fèi)用”的發(fā)生體現(xiàn)在管理環(huán)節(jié)，“財務(wù)費(fèi)用”的發(fā)生體現(xiàn)在籌資環(huán)節(jié)，“營業(yè)外支出”屬于例外損失，“主營業(yè)務(wù)稅金及附加”與“所得稅”可通過稅收籌劃合理規(guī)避。

第三，銷售收入確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)：

①企業(yè)已將商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給買方；

②企業(yè)既沒有保留通常與所有權(quán)相聯(lián)系的繼續(xù)管理權(quán)，也沒有對已售出的商品實(shí)施控制；

③與交易相關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益能夠流入企業(yè)；

④相關(guān)的收入和成本能夠可靠的計量。

具體解釋銷售確認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)是為告訴大家在確認(rèn)收入時不能僅僅以是否簽有銷售合同為標(biāo)準(zhǔn)。

第四，資產(chǎn)負(fù)債表中“盈余公積”和“未分配利潤”的增加取決于公司“可供分配的利潤”：“可供分配利潤”主要取決于公司“凈利潤”。資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的聯(lián)系在于利潤表中“凈利潤”最終通過分配歸并到了資產(chǎn)負(fù)債表中“盈余公積”和“未分配利潤”之中。當(dāng)然，也有分配現(xiàn)金股利和配股的情況。

第五，要實(shí)現(xiàn)公司價值，真正做到“股東權(quán)益最大化”，最直接的手段就是增加企業(yè)的利潤。開拓產(chǎn)生利潤的來源，壓減導(dǎo)致利潤減少的因子。

2、利潤表對公司價值的反映

第一，凈利潤是公司價值增加最重要的體現(xiàn)；

第二，利潤的構(gòu)成能反映公司實(shí)現(xiàn)價值的能力，公司的主要利潤應(yīng)由主營業(yè)務(wù)利潤構(gòu)成；

第三，主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入的比例能體現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品在市場上的競爭力；

第四，營業(yè)費(fèi)用與管理費(fèi)用總額占主營業(yè)務(wù)收入的比例能體現(xiàn)企業(yè)的管理績效；

第五，財務(wù)費(fèi)用與負(fù)債總額的比率能反映企業(yè)借貸成本的高低。

對現(xiàn)金流量表構(gòu)成的簡要分析

1、現(xiàn)金流量表的理解

第一，金流量表是對資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表反映企業(yè)價值時過分注重凈資產(chǎn)、凈利潤的校正；

第二，企業(yè)的值實(shí)現(xiàn)不僅體現(xiàn)在利潤的高低上，也體現(xiàn)在現(xiàn)金流上；

第三，現(xiàn)金流的水平能夠反映企業(yè)實(shí)現(xiàn)價值能力的高低；

第四，經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金凈流量能反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。

如果公司經(jīng)營狀況正常，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)占主要部分；相反，要是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占有的比重大，表明公司主業(yè)處于蕭條狀態(tài)；要是籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大，要么是公司處于擴(kuò)張期，如發(fā)行新股、債券，要么是公司生計困難，借錢度日。

2、現(xiàn)金流量表對公司價值的反映

第一，現(xiàn)金之于企業(yè)猶如血液之于生命，樹立現(xiàn)金流量至上的觀念；

第二，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的高低是企業(yè)賴以維持正常運(yùn)營的前提；

第三，凈利潤數(shù)與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量兩個指標(biāo)是企業(yè)價值實(shí)現(xiàn)能力的兩大衡量指標(biāo)。

財務(wù)報表有哪些分析方法呢？

財務(wù)分析這個題目看似很簡單，好像做財務(wù)的、或者與數(shù)據(jù)打交道的總能說出一些與分析的理論來；但真正要系統(tǒng)的、深入的做好分析，又感覺無從下手。

個人理解，做好財務(wù)分析，需要明確四個方面，分析的對象、目的、素材和具體方法。

1.對象。針對不同的對象，分析的深度、寬度、選取的指標(biāo)、分析的結(jié)構(gòu)等都是不同的，受眾的層次往往與分析的寬度、深度等成反比。

2.目的。可以分四個層次。說明現(xiàn)狀，闡述事實(shí)；對比目標(biāo)，查找差異；解釋差異，尋找原因；提出建議，解決問題。

3.素材。指分析中要用到的數(shù)據(jù)。在做財務(wù)分析時，感覺數(shù)據(jù)質(zhì)量是個大問題，口徑不統(tǒng)一、數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確或缺失、數(shù)據(jù)維度少等，這些對做專題性的、深入挖掘性的分析是個極大的阻礙。巧婦難為無米之炊，個人認(rèn)為數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范、準(zhǔn)確、完整，是決定分析報告質(zhì)量的基礎(chǔ)的基礎(chǔ)。

4.方法。個人認(rèn)為主要注意分析框架的搭建、分析結(jié)果的展示和分析的具體思路。

分析框架的搭建，通常是有定式的。具體可以分為：

1. 戰(zhàn)略分析：行業(yè)分析、競爭戰(zhàn)略分析、業(yè)務(wù)分析；

2. 會計分析：會計政策與會計估計是否合理，評估財報的質(zhì)量；（審計報告）

3. 財務(wù)分析：三張報表以及財務(wù)比率的分析（盈利、償債、資產(chǎn)管理、成長性）

4. 預(yù)測分析：預(yù)測未來的經(jīng)營業(yè)績?nèi)龔埍?，評估企業(yè)價值動因以及可持續(xù)性；

5. 分析結(jié)果的展示。分析報告“漂亮”與否就看如何展示了，比如語言如何組織、圖文如何搭配、色彩如何使用、報告是用歸納法還是演繹法等。這個如何做就見仁見智了，取決于報告對象的個人喜好，有的人喜歡看數(shù)據(jù)、看細(xì)節(jié)、看圖，有的人喜歡看觀點(diǎn)、看整體、讀文字，沒有固定的模式。

分析的具體思路，屬于不斷問問題、回答問題的過程，從表象推導(dǎo)出本質(zhì)。做好財務(wù)分析，需要對財務(wù)業(yè)務(wù)的深入了解、嚴(yán)密的邏輯思維、對數(shù)據(jù)極高的洞察敏感、數(shù)據(jù)的深入挖掘能力、極強(qiáng)的報告溝通能力等等。

一篇好的分析報告需要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿?、詳?shí)而簡明的論據(jù)、清晰的結(jié)論、對使用者有實(shí)質(zhì)幫助的建議等。

具體的財務(wù)分析層面我們將報表分為三個方面：單個年度的財務(wù)比率分析、不同時期的比較分析、與同業(yè)其它公司之間的比較。

這里我們將財務(wù)比率分析分為償債能力分析、資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）、經(jīng)營效率分析、盈利能力分析、投資收益分析、現(xiàn)金保障能力分析、利潤構(gòu)成分析。

A.償債能力分析：

·  流動比率= 流動資產(chǎn)／流動負(fù)債

流動比率可以反映短期償債能力。一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。影響流動比率的主要因素一般認(rèn)為是營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。

 · 速動比率=（流動資產(chǎn)－存貨）／流動負(fù)債

 由于種種原因存貨的變現(xiàn)能力較差，因此把存貨從流動資產(chǎn)種減去后得到的速動比率反映的短期償債能力更令人信服。一般認(rèn)為企業(yè)合理的最低速動比率是1。但是，行業(yè)對速動比率的影響較大。比如，商店幾乎沒有應(yīng)收帳款，比率會大大低于1。影響速動比率的可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。

· 保守速動比率（超速動比率）=（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收帳款）/流動負(fù)債 

進(jìn)一步去掉通常與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)的項目如待攤費(fèi)用等。

· 現(xiàn)金比率=（貨幣資金／流動負(fù)債）  

 現(xiàn)金比率反應(yīng)了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。

· 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／平均應(yīng)收帳款 

表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。如果周轉(zhuǎn)率太低則影響企業(yè)的短期償債能力。

· 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360天／應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

表達(dá)年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均天數(shù)。影響企業(yè)的短期償債能力。

 B.資本結(jié)構(gòu)分析（或長期償債能力分析）：

· 股東權(quán)益比率＝股東權(quán)益總額／資產(chǎn)總額×100% 

反映所有者提供的資本在總資產(chǎn)中的比重，反映企業(yè)的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說比率高是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，比率低是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

· 資產(chǎn)負(fù)債比率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額×100% 

反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債得來的。

 · 資本負(fù)債比率＝負(fù)債合計／股東權(quán)益期末數(shù)×100% 

它比資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)更能準(zhǔn)確地揭示企業(yè)的償債能力狀況，因?yàn)楣局荒芡ㄟ^增加資本的途徑來降低負(fù)債率。資本負(fù)債率為200%為一般的警戒線，若超過則應(yīng)該格外關(guān)注。

· 長期負(fù)載比率＝長期負(fù)債／資產(chǎn)總額×100% 

判斷企業(yè)債務(wù)狀況的一個指標(biāo)。它不會增加到企業(yè)的短期償債壓力，但是它屬于資本結(jié)構(gòu)性問題，在經(jīng)濟(jì)衰退時會給企業(yè)帶來額外風(fēng)險。

· 有息負(fù)債比率＝（短期借款＋一年內(nèi)到期的長期負(fù)債＋長期借款＋應(yīng)付債券＋長期應(yīng)付款）／股東權(quán)益期末數(shù)×100% 

無息負(fù)債與有息負(fù)債對利潤的影響是完全不同的，前者不直接減少利潤，后者可以通過財務(wù)費(fèi)用減少。