渾水們是如何識別財務造假的

你好！對于一名成熟的投資人來說，財務分析是一項基本技能。財務分析不僅可以幫助我們驗證一個公司是否真的優(yōu)秀，還可以幫我們識別一些公司的造假行為。這些年，獐子島、輝山乳業(yè)、樂視網(wǎng)等公司的問題，其實都能從財務報表上找到端倪。在后面的財務分析模塊中，我會給你一一詳細講解。今天，我先給你介紹，著名的做空機構——渾水公司是怎么做空的。

“獵殺者”渾水

2017年3月24日，輝山乳業(yè)（06863.HK）臨近午盤直線暴跌，最多跌了90%，股價由2.81港元跌至0.25港元。截至上午收盤，輝山乳業(yè)跌85%，報收0.42港元。

而導演這一幕大戲的，就是那個讓很多中國上市公司聞風喪膽的渾水（Muddy Waters Research）。自從2010年6月成立以來，渾水先后做空東方紙業(yè)、中國高速頻道、嘉漢林業(yè)等10多家中國概念股，無一失手，從無敗績！

渾水的創(chuàng)始人卡森·布洛克（Carson Block）是一個“中國通”，他 2005 年從美國來到上海。后來，他當過律師，開過物流公司。2010年正式創(chuàng)辦渾水，主要以做空中國概念股來盈利。

渾水是怎樣做空的呢？其實方法并不復雜。（渾水做空主要針對三種類型，包括商業(yè)欺詐、財務作假和基本面負面等，本節(jié)課主要講財務造假的問題。）

1、選擇做空對象

布洛克曾經(jīng)透露，他們找到財務造假公司的切入點就是上市企業(yè)的財務報表。如果上市公司“利潤、盈利能力或者銷售量好得不真實”，或者“業(yè)績不受應有行業(yè)周期的影響”，那么他就有可能將這些公司列入被調(diào)查名單。

概括起來，財務造假必然會經(jīng)歷以下3個過程：

（1）虛增利潤

（2）虛構現(xiàn)金

（3）虛增資產(chǎn)

用一句話來說，如果虛增了利潤（利潤表），就無法產(chǎn)生真實的現(xiàn)金流（現(xiàn)金流流量表）；造假者就會通過虛增資產(chǎn)（資產(chǎn)負債表）來圓謊。

2、開展調(diào)查工作