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六一些重要的財(cái)務(wù)分析指標(biāo) 1某種產(chǎn)品在總銷售額中占的比例 占比越大的對公司的利潤影響就越大占比越小的影響就越小 2市盈率 一個(gè)精煉有效的投資原則任何一家公司股票如果定價(jià)合理的話市盈率就會與收益增長率相等 一般來說如果一家公司的股票市盈率只有收益增長率的一半那么這只股票賺錢的可能性就相當(dāng)大如果股票市盈率是收益增長率的兩倍那么這只股票虧錢的可能就非常大 在考慮股息時(shí)可以用收益長期增長率+股息收益率/市盈率結(jié)果小于1的股票就比較差點(diǎn)結(jié)果是1.5的還不錯(cuò)結(jié)果是2或者更高的就是太棒了 3現(xiàn)金頭寸 通常情況下按照流通股本總數(shù)計(jì)算得出的每股現(xiàn)金數(shù)量很小不值得考慮但檢查一下現(xiàn)金頭寸可能會無總中碰上每股現(xiàn)金很高使實(shí)際股價(jià)變得十分便宜的好股票 4負(fù)債因素 一份正常的公司資產(chǎn)負(fù)責(zé)表中股東權(quán)益應(yīng)占到75%而負(fù)債要少于25% 對于困境反轉(zhuǎn)型公司和陷入困境的公司我非常重視對公司負(fù)債情況進(jìn)行分析在危機(jī)時(shí)是負(fù)債而不是其他任何因素最終決定公司是否能夠幸免于難還是破產(chǎn)倒閉那些新成立不久的并且債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的公司總是面臨很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 5股息 不論在哪種經(jīng)濟(jì)危機(jī)中投資者都會對長期以來一直派息且不斷提高股息的藍(lán)籌股趨之若鶩 不論何時(shí)只要有機(jī)會我都會把我的投資組合中那些派發(fā)股息卻發(fā)展緩慢的老公司的股票換成不派發(fā)投息卻發(fā)展迅速的新公司的股票 如果你買入一只股票是為了獲得股息那么你就要弄清楚這家公司在經(jīng)濟(jì)衰退和經(jīng)濟(jì)糟糕期時(shí)否仍能夠支付股息 6賬面價(jià)值 公司財(cái)務(wù)報(bào)告上的賬面價(jià)值往往與公司的實(shí)際價(jià)值沒有什么關(guān)系賬面價(jià)值經(jīng)常嚴(yán)重高估或者低估公司的真實(shí)價(jià)值 如果公司資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債很大而賬面價(jià)值又被高估那么投資這類公司的股票就會非常危險(xiǎn) 當(dāng)你為了賬面價(jià)值而購買一只股票時(shí)你必須仔細(xì)考慮一下那些資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值是多少 許多賣不出去的存貨不能使用的設(shè)備報(bào)廢的軌道車都被作為資產(chǎn)入賬 7隱蔽資產(chǎn) 公司擁有的自然資源例如土地木材石油或者貴金屬的入賬價(jià)值往往只有其真實(shí)價(jià)值的一小部分 持有一種藥品17年的獨(dú)家生產(chǎn)專利權(quán)也是一種有價(jià)值的隱蔽資產(chǎn) 公司的研發(fā)費(fèi)用進(jìn)行攤銷時(shí)也是沖銷了公司的真實(shí)收益導(dǎo)致公司報(bào)告收益低于真實(shí)收益當(dāng)有一天研發(fā)完成研發(fā)費(fèi)用停止列支新產(chǎn)品投放市場公司的收益就會爆炸性增長 在一家大型母公司全部或部分控股的子公司里也會隱藏被嚴(yán)重低估的隱蔽資產(chǎn) 當(dāng)一家公司擁有另外一家獨(dú)立公司的股份可能也是一項(xiàng)隱蔽資產(chǎn) 8現(xiàn)金流量 我更喜歡投資于那些不依賴資本支出的公司股票公司不必用流入的現(xiàn)金來苦苦支撐大量的現(xiàn)金支出這就是菲利普香煙公司比皮格鋼鐵公司更容易賺到錢的原因 9存貨 投資者可以把今年的存貨期末價(jià)值與去年的存貨期末價(jià)值進(jìn)行比較以確定存貨規(guī)模是增加了還是減少了一家公司如果說銷售額增長10%但如果它的存貨同時(shí)增長了30%那么就必須提醒自己了 汽車公司的存貨積壓問題后果并不會這樣嚴(yán)重因?yàn)橐惠v新車總是值不少錢的但一件迷你裙就不一定了 從好的方面說如果一家經(jīng)營狀況不景氣的公司存貨開始逐步減少那么這應(yīng)該是公司經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)的第一個(gè)信號 10增長率 唯一影響股價(jià)的增長率是收益增長率 在其他條件完全相同的情況下收益增長率較高的股票更值得買入比如收益增長率為20%市盈率為20倍的股票要優(yōu)于增長率為10%市盈率為10倍的股票 高收益增長率是創(chuàng)造公司股票上漲很多倍的大牛股的關(guān)鍵所在 11稅前利潤 公司每年銷售收入減去所有的成本包括折舊費(fèi)和利息費(fèi)用就是稅前利潤 因?yàn)椴煌袠I(yè)的平均稅前利潤率水平相關(guān)很大所以不同行業(yè)的公司進(jìn)行稅前利潤率比較沒有太大的意義細(xì)弱有用的做法是對同一行業(yè)內(nèi)的不同公司的稅前利潤率進(jìn)行比較根據(jù)稅前利潤率的定義可以推斷稅前利潤率最高的公司的經(jīng)營成本最低而經(jīng)營成本最低的公司在整個(gè)行業(yè)都不景氣時(shí)存活下來的機(jī)會更大 有一個(gè)復(fù)雜難懂的地方那就是在行業(yè)復(fù)蘇階段公司業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)行業(yè)內(nèi)稅前利潤率最低的公司往往會成為最大的黑馬 如果你決定不管行業(yè)是否景氣都打算長期持有一只股票那么你就應(yīng)該選擇一家稅前利潤率相對較高的公司如果你打算在行業(yè)成功復(fù)蘇階段持有一只股票你應(yīng)該選擇一家稅前利潤率相對較低的公司 七股票分析要點(diǎn)一覽表 1所有類型公司的股票 l 市盈率對于這家公司來說市盈率是高是低與同行業(yè)類似的公司相比是高還是低 l 機(jī)構(gòu)投資者持股占該公司總股本的比例機(jī)構(gòu)投資者持股比例越低越好 l 公司內(nèi)部人是否在買入本公司股票公司是否回購自己的股票 l 迄今為止公司收益增長的歷史情況公司收益增長是斷時(shí)續(xù)還是持續(xù)穩(wěn)定增長只有隱蔽資產(chǎn)型公司股票可以說收益情況并不怎么重要 l 這家公司的資產(chǎn)負(fù)債情況是好是壞 l 現(xiàn)金頭寸 2緩慢增長型公司的股票 l 公司是否長期持續(xù)派發(fā)股息以及是否能夠定期提高股息水平 l 可能的話搞清楚派發(fā)股息占收益的比率是多少如果較低那么這家公司在經(jīng)營困難時(shí)期仍有緩沖資金可以幫助公司挺過難關(guān)即使收益降低公司仍可以保證股息派發(fā)如果比例較高那么股息能否順利派發(fā)就相當(dāng)危險(xiǎn)了 3穩(wěn)定增長型公司的股票 l 這類公司都是幾乎不可能破產(chǎn)倒閉的大公司關(guān)鍵因素是買入的價(jià)格的高低股票的市盈率會告訴你股價(jià)是否過高 l 檢查公司可能進(jìn)行的多元化經(jīng)營情況這有可能導(dǎo)致公司未來收益下降 l 檢查公司收益的長期增長率還要查看最近幾年是否仍然保持同樣增長勢頭 l 如果你打算永久持有一家穩(wěn)定增長型公司的股票那就要好好看看這家公司在經(jīng)濟(jì)衰退以及股市大跌時(shí)的表現(xiàn)如何 4周期型公司的股票 l 密切關(guān)注存貨變化情況以及供需平衡情況注意市場上新的競爭對手進(jìn)入這通常是一個(gè)危險(xiǎn)的信號 l 當(dāng)公司業(yè)績復(fù)蘇時(shí)應(yīng)該預(yù)測到市盈率將會降低當(dāng)公司收益會達(dá)到最高峰時(shí)投資者應(yīng)該預(yù)期到公司增長周期可能即將結(jié)束 l 如果你非常了解你持有的周期型公司的行業(yè)周期那么在預(yù)測周期波動時(shí)就有一種優(yōu)勢 5快速增長型公司的股票 l 如果你推測某種產(chǎn)品能為公司賺大錢應(yīng)調(diào)研產(chǎn)品銷售收入占公司業(yè)務(wù)收入的比重 l 最近幾年公司的收益增長率我最喜歡那么收益增長率處于20-25%之間的公司的股票反而對那些增長率超過25%甚至達(dá)到50%的公司 l 公司已經(jīng)在一個(gè)以上城市或鄉(xiāng)鎮(zhèn)順利復(fù)制原來成功的經(jīng)營模式證明公司未來的擴(kuò)張同樣能夠取得成功 l 公司業(yè)務(wù)是否還有很大的增長空間 l 股票交易價(jià)格的市盈率是否等等于或接受于公司的收益增長率 l 公司擴(kuò)張速度是在加快還是在放慢 l 只有少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)投資者持有這只股票 6困境反轉(zhuǎn)型公司的股票 l 公司在經(jīng)營困難時(shí)期能否經(jīng)受住債權(quán)人要求還款的打擊而存活下來公司擁有多少現(xiàn)金多少債務(wù) l 公司債務(wù)結(jié)構(gòu)如何公司在賠本的情況下還能經(jīng)營多長時(shí)間并最終能走出困境 l 如果這家公司宣布破產(chǎn)破產(chǎn)清算債務(wù)后還會給股東留下多少資產(chǎn) l 公司打算如何擺脫困境它剝離了那些賠錢的子公司或項(xiàng)目了嗎 l 公司業(yè)務(wù)正在好轉(zhuǎn)嗎 l 公司正在消減成本嗎成本削減的效果如何 7隱蔽資產(chǎn)型公司的股票 l 公司的資產(chǎn)價(jià)值是多少公司有隱蔽資產(chǎn)嗎 l 公司有多少債務(wù)需要從這些資產(chǎn)中扣除掉 l 公司是否正在借入新的債務(wù)使資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)一步減少 l 是否有并購者對公司感興趣并準(zhǔn)備收購 八構(gòu)建投資組合 1過高的預(yù)期收益率如果股票達(dá)不到你預(yù)期的收益率時(shí)你很可能會因?yàn)橄Ｍ鋵?shí)而感到嚴(yán)重受挫這時(shí)會使你在最不應(yīng)該放棄投資策略時(shí)錯(cuò)誤地放棄甚至可能會冒不必要的風(fēng)險(xiǎn) 2一般股票的長期平均投資收益率為9-10%這是歷史上股票指數(shù)的平均投資收益率 3在股票投資中一直持有股票的長期投資人的收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過那些頻繁買進(jìn)賣出股票的短期投資人 4如果你以過高的價(jià)格買入一只股票那么即使這家公司后來獲得巨大經(jīng)營成功你仍然無法從這家公司的股票上賺到一分錢 5分散持有股票是分散風(fēng)險(xiǎn)的辦法一般持有3-10支股比較合適可配2支穩(wěn)定增長型降低持有4支快速增長型4支困境反轉(zhuǎn)型的組合風(fēng)險(xiǎn) 6要把資金永遠(yuǎn)留在市場根據(jù)基本面的變化把資金在不同股票之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換 7賣出上漲股票留下股價(jià)下跌股票或者賣出下跌股票留下上漲股票都是失敗的二者都是把當(dāng)前股票的價(jià)格看作公司基本價(jià)值的指示器事實(shí)上當(dāng)前股票價(jià)格變化根本沒有告訴我們關(guān)于一家公司發(fā)展前景變化的任何信息 8一個(gè)更好的投資策略是根據(jù)股票價(jià)格相對于公司基本面的變化情況來決定買入或者賣出以調(diào)整組合中不同股票的資金分配 如果一支穩(wěn)定增長型公司股票上漲40%這是我期望從穩(wěn)定增長型公司上得到的最高投資收益率但并沒有出現(xiàn)任何利好消息讓我認(rèn)為這家公司還將會給投資者帶來驚喜我會賣出這只股票轉(zhuǎn)而持有另一只股價(jià)還沒有上漲得十分具有吸引力的穩(wěn)定增長型股票在完全相同的情況下如果你不想將原來股票全部賣出你可以賣出一部份通過把資金在幾只收益中等的穩(wěn)定增長型股票之間進(jìn)行買入和賣出的轉(zhuǎn)換操作總體可能得到與長期持有一只大牛股相當(dāng)?shù)耐顿Y收益率 只要快速增長型公司的收益繼續(xù)增長規(guī)模繼續(xù)增長并且沒有出現(xiàn)影響公司增長的障礙我會繼續(xù)持有這些股票每隔幾個(gè)月我會重新核查一下公司的發(fā)展情況如同我以前根本不了解這家公司一樣進(jìn)行認(rèn)真仔細(xì)的分析如果一只股票已經(jīng)上漲了50%并且公司發(fā)展前景讓我感到懷疑而另一支股票已經(jīng)下跌或者沒有上漲但公司前景更好我會賣出前一支并買入后一支股票 9股價(jià)下跌正是追加買入質(zhì)優(yōu)價(jià)廉好股票的大好時(shí)機(jī) 10如果你不能說服自己堅(jiān)持當(dāng)我的股票下跌25%時(shí)我就追加買入的正確信念永遠(yuǎn)戒除當(dāng)我的股票下跌25%我就賣出的毀滅性錯(cuò)誤信念那么你永遠(yuǎn)不可能從股票投資上獲得什么像樣的回報(bào) 11不要人為設(shè)置止損目標(biāo)也不要人為設(shè)置翻一番就賣出的盈利目標(biāo)只要公司基本面發(fā)展前景繼續(xù)保持不變或者變得更好那就堅(jiān)決持有股票 九買入和賣出的最佳時(shí)機(jī) 1在股市崩盤大跌像自由落體一樣直線下跌時(shí)這種現(xiàn)象每隔幾年就會出現(xiàn)這些令人驚惶的時(shí)候你的內(nèi)心嚇得直感賣出此時(shí)如果你能鼓足勇氣保持理智你將會抓住投資良機(jī) 2不要過早賣出在一只股價(jià)上漲后繼續(xù)持有往往要比股價(jià)下跌之后繼續(xù)堅(jiān)持持有困難得多 3何時(shí)應(yīng)該賣出一支緩慢增長型股票 l 緩慢增長型股票上漲30%-50%或者基本面情況惡化 l 公司連續(xù)兩年市場份額都在流失 l 公司沒有正在開發(fā)新產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)費(fèi)開始消減 l 公司新收購了兩個(gè)與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)并且聲稱正在尋找收購處于技術(shù)前沿的公司 l 公司為收購付出太高代價(jià)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表惡化 l 股息收益率降低 4何時(shí)應(yīng)該賣出一支穩(wěn)定增長型股票 l 股價(jià)超過收益線或者市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正常市盈率水平 l 過去兩年新產(chǎn)品業(yè)績有好有壞其他產(chǎn)品投放市場還需要時(shí)間 l 公司股票市盈率為15而同行業(yè)與其相當(dāng)?shù)墓臼杏手挥?1-12 l 過去一年中沒有公司管理人員和董事購買自家公司的股票 l 公司增長率開始放緩 5何時(shí)應(yīng)該賣出一支周期型股票 l 當(dāng)某些事情開始變得糟糕時(shí)如成本開始增長現(xiàn)有的工廠滿負(fù)荷運(yùn)營公司開始投資以增加生產(chǎn)能力 l 存貨不斷增加而公司無法處理新增加的存貨 l 大宗商品下跌是另一個(gè)賣出周期型股票的信號 l 公司產(chǎn)品的最終需求正在下降 l 與經(jīng)較低成本對老廠進(jìn)行改造相反公司準(zhǔn)備用改造老廠高一倍的資本支出來建立一家非常豪華的新廠 6何時(shí)應(yīng)該賣出一只快速增長型股票 l 與周期型股票在周期將要結(jié)束時(shí)市盈率會越來越低不同快速增長型公司的股票會越來越高甚至高到不可思議的程度 l 你所回避的股票的所有特征也是你應(yīng)該賣出快速增長型股票的特征 l 最近一個(gè)季度同一商店銷售額降低3% l 新開設(shè)的分店銷售業(yè)績十分令人失望 l 公司兩位高管和幾名核心員工辭職加盟到競爭對手公司 l 公司股票市盈率已經(jīng)達(dá)到30倍而未來兩年最樂觀的盈利增長率預(yù)期只有15-20 7何時(shí)應(yīng)賣出一只困境反轉(zhuǎn)型股票 l 賣出一只困境反轉(zhuǎn)型股票的最佳時(shí)機(jī)是在公司成功轉(zhuǎn)危為安后 l 一家公司重組成功后與重組之前相比會完全不同你應(yīng)該重新對這家公司的股票進(jìn)行分類 l 過去連續(xù)5個(gè)季度公司債務(wù)持續(xù)下降但最近季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示這個(gè)季度公司債務(wù)增長2500萬美元 l 公司存貨增長速度是銷售增長速度的2倍 l 市盈率相對于預(yù)期 收益增長率而言高得離譜 l 公司下屬實(shí)力最強(qiáng)的50%的產(chǎn)品都銷售給一個(gè)最主要客戶而這家客戶自身正在遭受銷售增長放緩的痛苦 十12種關(guān)于股份的最愚蠢且最危險(xiǎn)的說法 1股價(jià)已經(jīng)跌了這么多了不可能再跌了 2你總能知道什么時(shí)候一只股票跌到底了不要作抄底買入通常股價(jià)在重新上漲之前都會振蕩整理一般來說這個(gè)振蕩期 會長達(dá)2-3年有時(shí)甚至更長 3股價(jià)已經(jīng)這么高了怎么可能再漲了只要公司繼續(xù)保持良好的發(fā)展前景就堅(jiān)決繼續(xù)持有這只股票 4股價(jià)只有3元錢我能虧損多少呢 5最終股價(jià)會漲回來的 6黎明前總是最黑暗的但有時(shí)在最后變得一片漆黑之前也總是最黑暗的 7等 到股價(jià)反彈到10元錢我才會賣出除非對這家公司有足夠信心在股價(jià)下跌時(shí)愿意追加買入更多的股票否則就應(yīng)該立刻賣出這家公司的股票 8我有什么好擔(dān)心的保守型股票不會波動太大公司發(fā)展是動態(tài)的發(fā)展前景是變化的根據(jù)沒有任何一只可以不管不問一直持有的股票 9等的時(shí)間太長了不可能上漲了也許股價(jià)一直一動不動會讓你開始想是不是別人是對的我是錯(cuò)的但是只要公司的基本面表明公司發(fā)展前景很好那么你的耐心通常會得到很高的回報(bào) 10看看我損失了多少錢我竟然沒有買這支大牛股這種想法會導(dǎo)致人們?yōu)榱俗分鹱罡叩幕貓?bào)而盲目購買他們本不應(yīng)該購買的股票 11我錯(cuò)過了一支大牛股我得抓住下一只這樣的大牛股在大多數(shù)情況下用更高的價(jià)格購買的那家被作為典范的優(yōu)秀公司股票要好于用便宜的價(jià)格購買所謂能成為下一個(gè)這家優(yōu)秀公司的公司 12股價(jià)上漲所以我選的股票一定是對的股價(jià)下跌所有我選的股票一定是錯(cuò)的除非是短線交易者否則短期內(nèi)股價(jià)上漲和下跌只能說明有人愿意以更高或更低的價(jià)格購買同一支股票并不代表選股的正確與錯(cuò)誤 |
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