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估值的思維和方法二師父在星球和課程里面都已經(jīng)講了很多，可是仍舊有很多讀者問二師父關(guān)于某只基金的估值問題，尤其是各大平臺的估值出現(xiàn)偏差的時候，比如有的平臺說銀行指數(shù)的估值是正常狀態(tài)，有的平臺說銀行指數(shù)是高估狀態(tài)，讀者立馬就懵逼了。什么鬼，都是專業(yè)平臺，怎么估值誤差這么大。 不要以為機(jī)構(gòu)就是正確的，真理往往具有唯一性，二師父今天用保險指數(shù)給大家講講指數(shù)基金的估值以及如何驗(yàn)證估值的正確性。這是投資中非常重要的事情，估值不準(zhǔn)必然會導(dǎo)致買入和賣出的偏差。  保險指數(shù)用什么指標(biāo)估值 保險指數(shù)比較特殊，是中周期行業(yè)，市盈率估值并不適用。我們就采用PB估值。而在用PB的時候又出現(xiàn)一個問題。PB是等于Price/Book Value。企業(yè)的市值除以他的賬面價值，賬面價值就包含了企業(yè)的股權(quán)價值和資產(chǎn)價值。 什么意思？比如一家上市企業(yè)，中國建筑，你可以用pb估值，因?yàn)樗侵刭Y產(chǎn)行業(yè)，他自有的設(shè)備器械等等就屬于公司的資產(chǎn)價值，賬面價值是包含這部分資產(chǎn)價值的。而對于保險行業(yè)是輕資產(chǎn)行業(yè)，保險的盈利模式是利用投保人的保費(fèi)進(jìn)行投資得到的股權(quán)收益。所以保險的賬面價值就僅僅包含其股權(quán)價值，equity value。 所以我們引用一個新指標(biāo)pev=price/equity value來對保險行業(yè)進(jìn)行估值。企業(yè)的市值相對于企業(yè)的內(nèi)含股權(quán)價值。當(dāng)pev越小，投資價值越大。類似于pb。 今天讀者給我截圖看了看這個指數(shù)的估值情況，我查閱了他的截圖，某平臺連估值指標(biāo)是啥都沒顯示，只說該指數(shù)當(dāng)前估值比歷史19%低。到底是用的市盈率，市凈率，市銷率，還是pev，我們不知道，不夠嚴(yán)謹(jǐn)。二師父認(rèn)為，既要有吸收的精神，也要有批判的精神，這樣才能夠真正學(xué)到知識。從他的數(shù)據(jù)給的來看是使用的pb，但對保險行業(yè)不能單看pb。 那我給你算一算，目前保險指數(shù)的pev平安、太保、新華、國壽分別是1.62/1.07/1.014/1.31，整體保險指數(shù)的pev是1.51，目前處于正常估值區(qū)域，如果繼續(xù)上漲9個百分點(diǎn)，進(jìn)入高估區(qū)域。  如果你不知道怎么算pev咱們看看保險指數(shù)的股息率 目前保險指數(shù)的股息率是1.25%，歷史最低是0.64%,歷史最高是3.63%，股息率歷史百分位估算為25.63%。處于正常偏低狀態(tài)。如果你不會pev估值，那總該會股息率估值吧，二師父在課程講過，指數(shù)基金的股息率越低，估值越高。對應(yīng)的，目前保險指數(shù)的估值百分位近似為75%，仍舊在正常估值區(qū)域。但是即將進(jìn)入高估。 中學(xué)物理，我們做完題目回用另外一種方案進(jìn)行校驗(yàn)，估值也一樣，可以用不同的指標(biāo)，不同的估值模型去驗(yàn)證，這樣總會找出問題和漏洞。 任何判斷都要有理有據(jù)，對與錯并不是那么重要，正常估值和高估值的界限本來就沒有完全意義的區(qū)分。但關(guān)鍵是，難道某平臺說保險指數(shù)高估他就高估嗎？獨(dú)立思考的投資哲學(xué)二師父很早就講過，即使自己獨(dú)立思考錯了，那也沒關(guān)系，那是你努力追尋真理的收獲。  保險指數(shù)的價值 從歷史窺知未來，美國壽險市場在40年代到80年代發(fā)展進(jìn)入黃金時期，那個時候保險市場的保費(fèi)收入和保險股票的投資收益率同時發(fā)生了巨大的增長。著名的投資家戴維斯利用保險股票的投資獲取了200多倍的收益。 美國的曾經(jīng)和現(xiàn)在就是中國的未來，未來地產(chǎn)股必然是不會像過去10年那么輝煌，但是證券業(yè)、保險業(yè)會有巨大的發(fā)展紅利，所以，如果你在極度低估區(qū)域內(nèi)買入了保險指數(shù)，學(xué)會耐心持有，倉位過重的話可以適度減倉。 股權(quán)投資很多人收益率不好不是因?yàn)楣善痹鲩L率低，而是他的買賣比房子容易太多，很多人天天操心的就是買入和賣出，結(jié)果就當(dāng)了韭菜。耐心點(diǎn)，保險指數(shù)還是值得擁有的。 |
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