一、高端酒

今年做的白酒是超預(yù)期的，年初的時候，我就是做估值修復(fù)，五糧液15PE就是低估了，最起碼指20PE；也就是防守下的反擊，只要市場進入升勢，必然會回到20PE左右。

后來，五糧液的基本面進入景氣周期，這是沒想到的。茅臺無酒可賣，一批價上漲；五糧液跟隨上漲；再后來，茅臺產(chǎn)能見頂，難以再大幅擴產(chǎn)，五糧液繼續(xù)跟隨；再就是企業(yè)自身的改革措施。高端酒的邏輯就越來越清晰了。

現(xiàn)在這個階段，忽悠別人進來接盤不好；但是，要高端酒大跌，暫時也不可能，除非一批價出現(xiàn)下行，除非你能很便宜拿到茅臺五糧液的貨，否則，這些都只是股價階段性的布朗運動。

瀘州老窖的國窖1573也會不錯，一批價會跟隨五糧液；

水井坊也有高端。

二、中端酒

中端酒的邏輯就沒有那么清楚，洋河股價比較迷茫。

瀘州老窖因為有國窖1573，所以要好很多；而且也有很多改革措施，今年表現(xiàn)已經(jīng)很好。

中端酒也有暫時做的比較好，今世緣、古井貢酒、山西汾酒、瀘州老窖等就不錯，后面的邏輯沒有高端酒那么清晰。

很多人一進來買白酒就買沒漲的，結(jié)果是不漲的那就是不太漲，因為邏輯不清晰啊。

還有一類是邏輯的強和弱，邏輯強的肯定股價更堅挺，邏輯弱的股價比較漂。

三、低端酒

低端酒的二鍋頭超預(yù)期，整合還在路上。

順鑫農(nóng)業(yè)做得很好，股價也漲得很好。低端酒的競爭比較激烈，后面應(yīng)該集中度會繼續(xù)提升。

希望順鑫農(nóng)業(yè)能把不好的業(yè)務(wù)撤掉，好好做好低端酒就可以了。拿掉虧損的業(yè)務(wù)后，PE估計還會提升，股價還會上漲。

四、聊一下操作

年初分析五糧液的低估時，一直是以20PE為目標的；其實我并不知道后面基本面的大幅轉(zhuǎn)好，股票有時候就像開車，到什么路上就要按路來開車，不能自己想怎么開就怎么開。左拐還是右拐，要看路怎么走的；快點還是慢點，要看路的好壞和寬度。

最近，很多人在開始唱空白酒，漲得太多了嘛，熊市能拿住股，牛市很難拿住，有了一點利潤就想跑，所謂同患難易，共富貴難。

從我的估值體系來看，茅臺五糧液未來一年的預(yù)期收益率是20%左右，跟中國平安等價值股差不多，比普通的企業(yè)要好得多。

但是，在已經(jīng)漲了這么多的價位，我不能吹他們，畢竟已經(jīng)漲了很多，調(diào)整一段是非常正常的，不調(diào)整也可以。

五、聊一下估值

茅臺歷年的表現(xiàn)來看，當(dāng)PE高于30的時候，都獲得了最少14.56%的收益率，平均20.14%的收益率；當(dāng)前PE27左右。

五糧液歷年的表現(xiàn)來看，PE高于25時，收益率平均為22.38%；當(dāng)前PE23左右。

對于一個有效定價的市場，未來預(yù)期收益能給你12%就不錯了。

面對基本面的好轉(zhuǎn)，茅臺潛在的提價權(quán)，當(dāng)前白酒能說什么呢，我不唱空，就讓市場自己走吧；我也不唱多，畢竟價格確實比年初貴了不少，未來也不好預(yù)期，如果宏觀面出現(xiàn)什么變化的話，那就得另行分析。市場往往會有超預(yù)期的東西，牛市超預(yù)期好，熊市超預(yù)期壞，誰能說得準？那就只能讓市場自己走給我看，我根據(jù)市場的情況再做判斷。