9月5號，美國金融業(yè)界宣布，已經(jīng)將自1995年以來實施的證券結(jié)算周期 T+3 縮短為 T+2，此舉是近20年來美國交易制度上最重大的改變，預(yù)期將對美國證券市場的交易造成極大的影響。此次調(diào)整將影響美國交易的股票、公司債、市政債、ETF 和其他金融資產(chǎn)。

此次改動涉及多方聯(lián)合，是包括美國證券行業(yè)與金融市場協(xié)會（SIFMA）、美國存管信托與結(jié)算公司（DTCC）等組織在內(nèi)，在深入調(diào)查和影響預(yù)評估的基礎(chǔ)上歷時半年之久推出來的新制度。

美國證監(jiān)會之前在1995年將 T+5 改成了 T+3。但是這次調(diào)整卻不是由證監(jiān)會發(fā)起或者要求，而是由美國金融行業(yè)人士自發(fā)組織形成的決定。因此反應(yīng)了市場自身對于提高交易質(zhì)量的需求和呼聲。

這次證券結(jié)算期的調(diào)整將大大降低投資者面臨的信用風(fēng)險和對手方風(fēng)險，提高資金使用的效率，增加市場的安全性和流動性，改善市場結(jié)構(gòu)，以及實現(xiàn)與世界主要金融市場結(jié)算制度的同步。

大部分歐盟國家已經(jīng)在2014年實現(xiàn)了T+2，亞太地區(qū)的市場除了新加坡和澳大利亞，也基本都是T+2或者T+1。加拿大資本市場協(xié)會（CCMA）也幾乎在同一時間宣布將結(jié)算周期轉(zhuǎn)換為T+2。

美國證監(jiān)會選擇在1號（周五）公布這一決定，主要是為了全行業(yè)在接下來的周末兩天以及周一的勞動節(jié)共三天時間進行有關(guān)調(diào)整和過渡，以確保在5號開始實施新的結(jié)算周期。如下圖所示：

一個很自然的問題就是：在技術(shù)上美國當(dāng)然是可以做到 T+1，但是為什么這次沒有一步調(diào)整到位呢？

要知道，在調(diào)整的初期，美國業(yè)界也有大量的爭論：到底是一勞永逸改成 T+1 呢，還是謹(jǐn)慎一點逐步改進呢？這里涉及幾個因素需要考慮：

首先，大部分歐洲市場目前都是采取的 T+2 結(jié)算周期，因此采用同樣的時段可以方便國際跨市場投資者管理他們的投資組合，比如縮小了他們申購和贖回歐洲和美國投資基金的時間差異；

其次，如果采用 T+1, 將造成與歐洲、日本、加拿大等市場的不協(xié)調(diào)，對投資者不利。對于遠東一些國家的投資者來講 T+1 也不現(xiàn)實，因為按照現(xiàn)在的金融交易基礎(chǔ)設(shè)施，這些投資者至少需要2天時間來核查他們在美國的交易；

第三，美國監(jiān)管層一直致力于將美國市場打造成全球最安全的市場，而采用 T+1 結(jié)算制度可能會引起世界各市場之間的競爭，促使投資者在市場結(jié)算日和交易日之間從事高風(fēng)險活動。

未來能不能實現(xiàn) T+0 結(jié)算呢？

這個對于目前的技術(shù)來講還比較困難，但是隨著區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的普及，T+0 實時結(jié)算確實是可能的，并且會大大提高結(jié)算的安全性。對于美國來講可能還有更大的困難，因為不少個人投資者還是靠銀行支票來支付證券交易或者滿足保證金追加的要求。這些都會對實時結(jié)算帶來實際操作上的困難。

但是不管怎么說，隨著市場波動的日益加劇和大小金融危機的頻發(fā)，未來全球金融市場投資者對于資金和證券結(jié)算周期的要求一定會越來越高，交易的結(jié)算恐怕終有一天會實現(xiàn)T+0。