來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

來(lái)自：華爾街日?qǐng)?bào)·派

數(shù)家科技獨(dú)角獸（估值超10億美元的未上市初創(chuàng)公司）今年準(zhǔn)備以驚人的估值公開(kāi)上市，其中包括健身單車公司Peloton Interactive Inc．和網(wǎng)約車巨頭優(yōu)步（Uber Technologies Inc．）。根據(jù)Dow Jones Venture Source的數(shù)據(jù)，前者正爭(zhēng)取達(dá)到約40億美元的估值，而后者的首次公開(kāi)募股（IPO）估值可能超過(guò)1，200億美元，遠(yuǎn)高于上一輪融資時(shí)的720億美元。

優(yōu)步的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手LyftInc．已率先上市，該公司股價(jià)在3月29日的上市交易首日收漲8.7%。

這些巨額估值反映了投資者對(duì)知名高增長(zhǎng)科技公司的熱情，也反映了在大型投資者創(chuàng)紀(jì)錄的風(fēng)險(xiǎn)投資支持下，其中許多公司維持非上市公司身份的時(shí)間已經(jīng)格外長(zhǎng)。

但問(wèn)題是……

盡管創(chuàng)辦已有些年頭，但根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》的分析，這些公司大多數(shù)都不賺錢，并且距離盈利還有相當(dāng)一段距離。Dow Jones Venture Source的數(shù)據(jù)顯示，在《華爾街日?qǐng)?bào)》分析的八家未上市公司中，只有Cloudflare Inc．一家實(shí)現(xiàn)了年度盈利。Cloudflare未予置評(píng)。Lyft年度虧損達(dá)9.11億美元，超過(guò)任何一家已經(jīng)上市的美國(guó)初創(chuàng)公司。而創(chuàng)辦10年之久的優(yōu)步一個(gè)季度的虧損就超過(guò)8億美元。

相比之下，F(xiàn)acebookInc．、谷歌（Google）和蘋果公司（Apple Inc．）等許多全球大型科技公司在上市前幾年就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。佛羅里達(dá)大學(xué)金融學(xué)教授Jay Ritter稱，過(guò)去20年間有63家科技公司上市時(shí)估值超過(guò)10億美元，其中近半數(shù)在IPO之前的四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了盈利。

那么2019年新上市的公司如何賺錢？

這些公司的盈利模式各不相同，在預(yù)期中的2019年IPO大潮中，其中一個(gè)更加引人關(guān)注的方面正是商業(yè)模式的多樣性。由于未上市，這些公司的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)基本不為人知，不過(guò)隨著這些公司上市，其收入情況的更多細(xì)節(jié)將明朗化，包括哪些業(yè)務(wù)賺錢，哪些業(yè)務(wù)燒錢。

以下是優(yōu)步和Lyft等公司的業(yè)務(wù)模式與Slack Technologies Inc．和Cloudflare的不同之處：

2019年的另一點(diǎn)不同之處

據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫鼎盛時(shí)期，數(shù)百家公司通過(guò)公開(kāi)上市總計(jì)籌集了創(chuàng)紀(jì)錄的1，080億美元。華爾街銀行家預(yù)計(jì)2019年籌資金額將有過(guò)之而無(wú)不及，而且上市公司數(shù)量要少得多。

此外，計(jì)劃今年上市的公司市銷率可能遠(yuǎn)高于近年來(lái)IPO的平均水平。更高的市銷率反映出投資者的熱情，該指標(biāo)可被用于衡量尚未盈利的公司的價(jià)值。

以下圖表顯示的是2019年前上市的公司在交易首日的市銷率，以及Lyft和優(yōu)步的同一指標(biāo)。過(guò)去10年，科技公司上市的平均市銷率為3.7倍。根據(jù)最初IPO登記文件中披露的信息，Lyft和優(yōu)步的市銷率可能接近三倍于此，不過(guò)不及一些知名科技巨頭。