文章較長，請(qǐng)耐心閱讀，有理有據(jù)，學(xué)一門選股手藝！

總資產(chǎn)報(bào)酬率，相信很多投資者沒有聽說過這樣一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，最為常見到的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并且認(rèn)為能選出價(jià)值股的可能是：凈資產(chǎn)收益率。

其實(shí)，總資產(chǎn)報(bào)酬率與凈資產(chǎn)收益率，很像，但有些許不同。兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)上市公司盈利信息反映存在不同，各有利弊。

一、總資產(chǎn)報(bào)酬率較凈資產(chǎn)收益率的優(yōu)勢：

1、總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算方式為：

總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤總額＋利息支出）÷平均資產(chǎn)總額×100%

平均資產(chǎn)總額是（年初資產(chǎn)總額＋年末資產(chǎn)總額）÷2的年度平均總資產(chǎn)額。

2、凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算方式呢？

凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤÷所有者權(quán)益。所有者權(quán)益也就是代表股東的權(quán)益的凈資產(chǎn)。

總資產(chǎn)報(bào)酬率是上市公司總資產(chǎn)與利潤總額及利息支出之間的關(guān)系，這項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)較凈資產(chǎn)收益率更加全面反映上市公司利用資產(chǎn)效率，優(yōu)勢在于：

1、顯示上市公司總資產(chǎn)的利用效率；

2、利用資產(chǎn)所能夠創(chuàng)造最大化比率有多大；

3、總資產(chǎn)所能創(chuàng)造的價(jià)值。

那么，利用總資產(chǎn)報(bào)酬率選股，如何才能找出兩市三板的價(jià)值股、牛股呢？

二、利用總資產(chǎn)報(bào)酬率選股所需要把握的要點(diǎn)：

總資產(chǎn)報(bào)酬率并不是沒有缺點(diǎn)，缺點(diǎn)在于含蓋了支付利息的額度，并且，并非凈資產(chǎn)，而是資產(chǎn)總額。也就是說，負(fù)債關(guān)系是在總資產(chǎn)報(bào)酬率中，不能更好的被剔除，一并反應(yīng)出來在總資產(chǎn)報(bào)酬率中。

為了規(guī)避這個(gè)缺點(diǎn)，以及帶來的影響，我們需要把握幾個(gè)要點(diǎn)：

1、總資產(chǎn)報(bào)酬率達(dá)到一定的水平；

2、總資產(chǎn)報(bào)酬率在一定水平之上，保持一定的時(shí)間年限。

總資產(chǎn)報(bào)酬率達(dá)到一定的水平，目的是考察相對(duì)應(yīng)上市公司利用總資產(chǎn)達(dá)到的報(bào)酬比率，也就是創(chuàng)造價(jià)值的能力；

保持一定年限呢？如果單一年的時(shí)間，上市公司可能通過投資回報(bào)、變賣資產(chǎn)等方式擴(kuò)大利潤，但是，從總資產(chǎn)報(bào)酬率中無法顯示出來。為了更好避免這種情況的發(fā)生，所以需要拉長年份數(shù)。上市公司不可能常年有資產(chǎn)可以變賣以及投資回報(bào)可以利用。拉長年份數(shù)，能夠有效規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)。

三、總資產(chǎn)報(bào)酬率的使用方法：

面對(duì)兩市三板3600余家上市公司，投資者最頭疼的事情就是：選什么？

到底怎樣的一家上市公司才是好的公司呢？

上述第二點(diǎn)我們講到了2點(diǎn)，能夠通過這些要點(diǎn)找出：

1、具有盈利穩(wěn)定性的上市公司；

2、具有可持續(xù)性盈利的上市公司；

3、上市公司主營業(yè)務(wù)盈利占比程度高。

那么，我們?cè)谑褂每傎Y產(chǎn)報(bào)酬率的時(shí)候，還需要注意哪些呢？

1、股票價(jià)格歷史走勢具有明顯的趨勢向上性；

2、股票價(jià)格就算出現(xiàn)了階段下跌，未來也能很好的補(bǔ)漲回來。

通過指標(biāo)能夠找出盈利穩(wěn)定以及盈利具有持續(xù)性的上市公司，股票價(jià)格的走勢能更好的呈現(xiàn)。接下來我們就講一下如何使用：

我們將總資產(chǎn)報(bào)酬率的比率值設(shè)定為：總資產(chǎn)報(bào)酬率＞12%

面對(duì)股市3600余家上市公司，有多少家上市公司符合條件呢？

（2018年年報(bào)并未披露完全，年報(bào)終點(diǎn)時(shí)間為2017年，參考價(jià)值一樣高）

2017年有多少家上市公司符合條件呢？

有654家。這么多的數(shù)量，就算是機(jī)構(gòu)投資，也很難實(shí)現(xiàn)。并且，單一年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，也不符合我們的要求，上述文中講到，單一年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能存在缺陷、漏洞，這一點(diǎn)，我們需要規(guī)避。

所以，我們將時(shí)間拉至更長，各時(shí)間段內(nèi)符合條件的上市公司數(shù)量為：

2016年-2017年有：491家

2015年-2017年有：366家

2014年-2017年有：284家

2013年-2017年有：186家

2012年-2017年有：162家

2011年-2017年有：122家

通過近7年的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)：

1、隨著時(shí)間的拉長，符合條件的上市公司數(shù)量遞減；

2、將所有篩選出來的上市公司歷史價(jià)格走勢進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)呈現(xiàn)股價(jià)趨勢性向上的特征隨著時(shí)間的拉長，越是明顯。

但是，2011年-2017年依舊有122家的上市公司，投資執(zhí)行難度依舊很高，普通投資者更是沒有辦法實(shí)現(xiàn)投資。

所以，我們又將時(shí)間延長至更長，從而驗(yàn)證（見下圖）：

2010年-2017年總資產(chǎn)報(bào)酬率＞12%的上市公司一覽

2009年-2017年總資產(chǎn)報(bào)酬率＞12%的上市公司一覽

2010年-2017年符合要求的上市公司數(shù)量有：48家。

2009年-2017年有：41家。

符合條件的上市公司數(shù)量有著明顯的縮減，但仍需要將時(shí)間拉至更長（見下圖）：

2008年-2017年總資產(chǎn)報(bào)酬率＞12%的上市公司一覽

2007年-2017年總資產(chǎn)報(bào)酬率＞12%的上市公司一覽

2006年-2017年總資產(chǎn)報(bào)酬率＞12%的上市公司一覽

各時(shí)間階段符合條件的上市公司數(shù)量：

2008年-2017年為：27家

2007年-2017年為：24家

2006年-2017年為：18家

符合條件的上市公司數(shù)量仍舊在遞減，我們發(fā)現(xiàn)：

1、公司上市時(shí)間沒有那么長，從而被“過濾”出去；

2、上市公司股票價(jià)格走勢有明顯趨勢向上的占比越來越高。

我們將時(shí)間拉長至2004年，最終找到了這6家上市公司（見下圖）：

2005年-2017年總資產(chǎn)報(bào)酬率＞12%的上市公司一覽

2004年-2017年總資產(chǎn)報(bào)酬率＞12%的上市公司一覽

時(shí)間段內(nèi)符合條件的上市公司數(shù)量：

2005年-2017年為：11家

2004年-2017年為：6家

最終選擇出來的上市公司分別為：貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、東阿阿膠、五糧液、片仔癀、云南白藥。

并且，我們發(fā)現(xiàn)這六家上市公司具有的共性：

1、絕多數(shù)年份的財(cái)務(wù)水平，處于兩市三板的優(yōu)質(zhì)之列；

2、具有“護(hù)城河”業(yè)績，能夠保持十幾年來總資產(chǎn)報(bào)酬率處于高水平狀態(tài)；

3、股票價(jià)格走勢，有著明顯趨勢向上的特征；

4、就算股票價(jià)格出現(xiàn)了階段下跌，未來也能很好的補(bǔ)漲回來。

如果時(shí)間拉至更長，“過濾”掉的原因只有一個(gè)：上市時(shí)間，或者說是可查詢到的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

從總資產(chǎn)報(bào)酬率的角度看，兩市三板3600余家上市公司最為質(zhì)優(yōu)的上市公司，也就這六家。而這六家上市公司，十年來股票價(jià)格有著幾倍、十倍，甚至三十倍的上漲幅度。不管是從財(cái)務(wù)水平、盈利持續(xù)性還是從明顯的趨勢向上的特征，均符合我們價(jià)值投資所需要的條件。

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