隨著A股市場回暖，借殼方案銜枚疾進。進入2019年至今的100天內，已有至少6家上市公司披露借殼交易相關預案（包含終止案例），另有1家簽署了意向性協(xié)議。而2018全年，僅有10余個借殼案例。

上證報記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年被借殼的上市公司市值普遍在三、四十億元左右，而借殼方的體量明顯增大，百億級借殼頻頻亮相，其中包括私有化的海外上市資產。

不過，盡管案例有所增加，但亦有公司火速告敗。

資深投行人士認為，“總體上我們對并購重組業(yè)務還是持比較謹慎的態(tài)度，借殼增多并不代表對并購重組的監(jiān)管放松，只有符合產業(yè)導向的優(yōu)質并購才會被支持，否則可能是一地雞毛?！?/p>

據(jù)上證報記者統(tǒng)計，今年前100天，已有仁智股份、新界泵業(yè)、天業(yè)通聯(lián)等6家上市公司披露借殼預案。華通醫(yī)藥則以披露意向性框架的形式透露正在籌劃借殼交易。

4月8日午間，華通醫(yī)藥突然拋出借殼信息。公告稱，公司正與浙農控股籌劃股權轉讓事項，后者將借此控股華通醫(yī)藥，實際控制人將變更為浙江省供銷合作社聯(lián)合社。同時，公司還在籌劃收購浙農股份100%股權，本次交易構成借殼。

這是今年來借殼市場升溫的一個縮影。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，以披露預案為口徑統(tǒng)計，共有10余家上市公司涉及借殼交易，而今年僅3個多月，數(shù)量已達到6家。再看去年上半年，披露借殼交易的上市公司寥寥無幾。

赫美集團與英雄互娛的“短戀”成為反面教材。4月2日午間，赫美集團宣布終止借殼交易，股價連續(xù)三日跌停，而雙方對交易的終止原因各執(zhí)一詞。對此，深交所火速發(fā)出問詢函，追問公司是否涉嫌“忽悠式”重組。

在資深市場人士看來，近期并購重組市場升溫，包括借殼案例頻發(fā)的原因，除了市場回暖外，也與最新的停復牌新規(guī)有一定關聯(lián)。

按照新的停復牌制度，應減少重組停牌情形，分階段披露相關事項，促使一些并未敲定的重組交易及時披露?！斑@意味著，重組預案披露后的不確定性增大了?！?/p>

縱觀今年的借殼案例，借殼標的企業(yè)的體量相對提升，另外出現(xiàn)兩例“回A”方案，分別是科元精化擬作價103億元借殼仁智股份，晶澳太陽擬作價75億元借殼天業(yè)通聯(lián)。

以ST新梅為例，標的資產愛旭科技的估值為67億元。記者梳理發(fā)現(xiàn)，另外5家涉及的標的資產估值均高于這一數(shù)值，最高的居然新零售估值達到300多億元。

對照去年10余家借殼案，借殼標的估值大部分在50億元以下，相對較高的天山鋁業(yè)為236億元。有趣的是，在借殼紫光學大失敗后，天山鋁業(yè)已“轉投”新界泵業(yè)，估值降至170億元。

對于為何選擇愛旭科技作為重組標的，有接近ST新梅的知情人士透露，ST新梅此前主業(yè)乏力，還陷入股權爭奪，股東們都希望盡快改變這一狀況，引入股權結構清晰、真正能夠長期發(fā)展的產業(yè)公司。

居然新零售擬以最低363億元的作價借殼武漢中商，是新零售與傳統(tǒng)零售在資本層面的一次碰撞。資料顯示，本次收購標的股東名單中包括阿里和泰康。

除了借殼標的體量提升以外，海外上市資產私有化“回A”是另一大特征。

今年初，天業(yè)通聯(lián)披露重組預案，公司擬向間接控股股東華建興業(yè)置出資產與負債，同時向晶泰福、其昌電子等對象發(fā)行股份收購晶澳太陽能100%股權，標的估值75億元。

值得一提的是，主營硅片、電池、組件及光伏電站等業(yè)務的晶澳太陽能，曾于2007年在美國納斯達克證券交易所上市。登陸納斯達克8年后，晶澳太陽能提出私有化意向，并于2018年7月正式私有化退市。

與之類似，擬作價103億借殼仁智股份的科元精化也曾在海外上市。

資料顯示，2010年4月，科元精化實際控制人陶春風通過其全資子公司反向收購在美國OTCBB掛牌交易的SilverPearl（后更名為KEYP），從而實現(xiàn)了科元國際（科元精化前身）在OTCBB板塊的掛牌交易；2010年9月，KEYP由OTCBB轉至NASDAQ（納斯達克）掛牌交易。2017年5月，KEYP完成私有化程序，從美國納斯達克退市。

“并購重組政策并未發(fā)生大的變化，并購優(yōu)質的企業(yè)和產業(yè)鏈上下游的整合，是監(jiān)管層所鼓勵的方向?！蓖缎腥耸糠Q。