紅旗連鎖(002697)

公司1Q2019營收同比增長2.69%,歸母凈利潤同比增長45.71%

4月11日晚，公司公布2019年一季報(bào)：1Q2019實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.92億元，同比增長2.69%，增速大于4Q2018的同增2.02%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7917萬元，折合成全面攤薄EPS為0.06元，同比增長45.71%，增速小于4Q2018的同增126.67%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7678萬元，同比增長40.20%，增速小于4Q2018的同增289.58%。公司業(yè)績位于2018年報(bào)提供的1Q2019業(yè)績指引區(qū)間。

綜合毛利率上升2.5個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率上升2.41個(gè)百分點(diǎn)

1Q2019公司綜合毛利率為29.89%，較上年同期上升2.50個(gè)百分點(diǎn)。1Q2019公司期間費(fèi)用率為26.26%，較上年同期上升2.41個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為24.46%/1.60%/0.19%，較上年同期分別變化2.27/0.23/-0.08個(gè)百分點(diǎn)。

收入端表現(xiàn)平穩(wěn)，投資收益與所得稅支出減少貢獻(xiàn)利潤

報(bào)告期內(nèi)公司增值服務(wù)范圍拓展的效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，增值服務(wù)收入比重的增加帶來公司毛利率實(shí)現(xiàn)持續(xù)提升，客戶粘性進(jìn)一步加強(qiáng)，區(qū)域市場壟斷優(yōu)勢得以鞏固。商超業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)推進(jìn)開源節(jié)流，優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)布局，提升廠家直供商品比例等，為業(yè)績提升做出貢獻(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)新網(wǎng)銀行持續(xù)為公司提供利潤，公司投資凈收益實(shí)現(xiàn)2868萬元，同比增長232.19%。此外公司所得稅支出報(bào)告期內(nèi)有所減少，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)際稅率約為10%，而1Q2018實(shí)際稅率約為17.7%。

上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級

考慮到公司毛利率提升與投資收益帶來的持續(xù)業(yè)績增厚，我們上調(diào)對公司19-21年全面攤薄EPS的預(yù)測至0.28/0.31/0.35元（之前為0.26/0.28/0.30元），維持“增持”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

外延空間受限，與永輝合作低于預(yù)期。