世界第一大“玻尿酸”生產(chǎn)商要來科創(chuàng)板：毛利最高超90%，賺錢賺到手軟

融億圓 2019-04-16

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下面這個數(shù)據(jù)，可能會嚇你一跳：

2018年，有2000多萬中國人整過容，其中1152萬是90后女性。

要知道，全國90后女性總?cè)丝谝膊贿^9000萬。這意味著，每9位90后女性中就有1位整過容！

將高光和鼻影換成一支飽滿的玻尿酸，用光子嫩膚替代粉底和遮瑕，丟掉雙眼皮貼安上永久的歐式雙眼皮。經(jīng)過改造后，大家都成了精致的豬豬女孩。

世界第一大“玻尿酸”生產(chǎn)商要來科創(chuàng)板：毛利最高超90%，賺錢賺到手軟

隨著90后女性對于美的需求越來越旺盛，提供“美”的商家們可是樂開了花。比如，剛剛申報登陸科創(chuàng)板的全球第一大玻尿酸生廠商華熙生物。

玻尿酸面世初期其實是應(yīng)用于醫(yī)藥領(lǐng)域，但市場實在是太小。華熙生物2016年已占據(jù)國內(nèi)原料藥市場90%以上的份額，還占據(jù)國外20%的原料藥市場，但這部分收入至多只有1.59億元。

但好在，“麗人”市場足夠大。

藥品和護膚品。

據(jù)興業(yè)證券調(diào)研，2016年華熙生物對外銷售的原料產(chǎn)品中，55%—60%收入來自化妝品原料；藥品銷售中75%—80%來自玻尿酸美容針；護膚品領(lǐng)域更不用說，全部是“麗人”市場的收入。

當(dāng)年“麗人”市場給華熙生物帶來的直接收入占比至少為63%。若原料和藥品收入構(gòu)成沒有發(fā)生太大變化，隨著護膚品收入快速增長，2018年華熙生物12億收入中，“麗人”收入占比達到70%。

沒辦法，“補水”的玻尿酸對愛精致的豬豬女孩們的吸引力，實在是太大了。

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玻尿酸，女人的加油站

玻尿酸，最廣為人知的是美容針。

它可以給你隆鼻、豐唇、豐下巴、造臥蠶，也可以給你去法令紋、印第安紋、頸紋、抬頭紋等等等等。

原本只應(yīng)用于醫(yī)藥領(lǐng)域的玻尿酸找到了新天地，變成了美容神器。

其實玻尿酸的說法源自臺灣，其化學(xué)名為“透明質(zhì)酸”，簡稱“HA”。它是人體真皮組織的成分之一，也就是說每個人身上都有“透明質(zhì)酸”。它以獨特的分子結(jié)構(gòu)和理化性質(zhì)，在身體的各個地方捍衛(wèi)著你的健康與美麗。

不過隨著年齡的增長，“透明質(zhì)酸”會逐漸流失。隨著玻尿酸的流失，肌膚便出現(xiàn)一系列的衰老現(xiàn)象：皮膚松弛，下垂，皺紋開始出現(xiàn)。

對于渴望維持光滑細膩如嬰兒般順滑肌膚的女人來說，這顯然是不能接受的。不接受怎么辦？那就補充點玻尿酸吧。

1支隆鼻，2支豐滿額頭，3支送給太陽穴……如果要整全臉，大概需要10—20支。

一張臉整下來，可是一筆不小的開銷。玻尿酸的價格按毫升來算，一般一毫升一支。來自大洋彼岸美國的喬雅登牌玻尿酸，0.8毫升售價最高達13800元，被稱為玻尿酸中的愛馬仕。

更重要的是，補充玻尿酸并不是永久性的。即便是玻尿酸中的愛馬仕，也只能維持1年左右。也就是說，要想永葆青春，每年你都得花費巨資去補充玻尿酸。

這擋不住愛精致的豬豬女孩們。據(jù)中信證券研報，2014年，中國玻尿酸美容針市場需求為300—400萬毫升，到2020年，將增長到2000—3000萬毫升。毫無疑問，這是一個千億級別的市場。

2012年，依靠工藝上的突破，華熙生物成為國內(nèi)首家獲批生產(chǎn)玻尿酸“美容針”的廠商。目前，華熙生物旗下一共有三款玻尿酸美容針。價格最貴的為2800—4000元每毫升，維持時間最長12個月；價格最便宜的每毫升價格在480—2800元之間，不過只能維持6—12個月。

勝在單價相對便宜，并且是國內(nèi)最早生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，華熙生物的玻尿酸在國內(nèi)占有一定市場份額。據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)報道，2017年國內(nèi)玻尿酸市場格局中，華熙生物的“潤百顏”約占據(jù)15%的市場，是市場份額最大的國產(chǎn)品牌。

根據(jù)興業(yè)證券現(xiàn)場調(diào)研，2016年，華熙生物來自玻尿酸的收入至少為1.43億元；若收入結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生太大變化，2018年其來自玻尿酸的收入已達到2.34億元。

雖然玻尿酸美容針需要審批，獲得CFDA審批時間較長，一般需2-3年，且申請難度巨大，但巨大的賺錢效應(yīng)下，廠家們前赴后繼。目前，國內(nèi)已經(jīng)有近10家玻尿酸生產(chǎn)商。2015年，玻尿酸市場就已經(jīng)開始大打價格戰(zhàn)，未來的競爭勢必會更加激烈。

顯然不能局限于玻尿酸美容針。這幾年，華熙生物根據(jù)玻尿酸具有潤滑、保濕、鎖水等多重特點，又開發(fā)出了多款護膚品。

目前華熙生物推出的種類包括次拋原液、各類膏霜水乳、面膜、手膜、噴霧等，價格從幾百元到幾千元不等，通過小紅書、天貓等電商平臺銷售。

這成為華熙生物這兩年增長最客觀的業(yè)務(wù)。2016年，這部分收入為0.64億元，2018年已經(jīng)增長到2.9億元，兩年時間翻了近4倍。

作為全球最大的玻尿酸生產(chǎn)商，華熙生物還通過售賣原料來賺錢。根據(jù)興業(yè)證券調(diào)研，華熙生物原料收入中，55%-60%收入來自化妝品原料。華熙生物的業(yè)績主要來自美容、化妝品等領(lǐng)域。

按照興業(yè)證券調(diào)研數(shù)據(jù)，2016年 “美容+化妝品”市場給華熙生物帶來的直接收入至少為4.58億元，占總收入比例至少為63%。

中信證券在2016年發(fā)表的研報中表示，綜合分析量價，預(yù)計HA原料藥業(yè)務(wù)2017年-2019年的銷售額增速將保持約10%-15%。

醫(yī)藥市場需求沒有大幅上升，華熙生物這幾年收入增長，主要還是來自“愛精致的豬豬女孩”。玻尿酸不僅僅是女人們的加油站，更是華熙生物的搖錢樹。

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毛利率堪比販毒！

3年怒賺9億，去年分紅10個億

不管用玻尿酸做什么生意，總結(jié)下來就是兩個字：賺錢。

雖然看著高大上，不過玻尿酸的原料非常普通，可不是什么魚膠、虎骨，主要是常見的蛋白胨、酵母粉、葡萄糖、酒精，還有水等，混合后用微生物發(fā)酵。

透明質(zhì)酸的工藝類似釀酒：

憑借超出歐美標準的工藝，華熙生物產(chǎn)品毛利率保持較高水平。

華熙生物原料產(chǎn)品平均毛利率為76%。根據(jù)招股書，華熙生物醫(yī)藥級HA原料的毛利率超過90%。醫(yī)藥原料生產(chǎn)需要得到藥監(jiān)局審批，目前除了華熙生物，只有四家廠商能夠生產(chǎn)醫(yī)藥級HA原料。

醫(yī)療終端產(chǎn)品平均毛利率為85%，功能性護膚產(chǎn)品平均毛利率為83%。

雖然這幾年來，華熙生物為了推廣產(chǎn)品，銷售費用水漲船高，從2016年的1.06億元增至2.83億元，但依靠著超高的毛利率，伴隨著營收高速增長，華熙生物這幾年來賺錢賺到手軟。

2016年，華熙生物凈利潤為2.69億元，2018年凈利潤已經(jīng)達到4.23億元。2016年—2018年三年里，華熙生物累計凈利潤達9.14億元。

女人的加油站帶來了巨額的財富。2018年，華熙生物分紅金額達10.8億元，公司實際控制人趙燕女士目前持有65.86%，稅前分紅金額達到7.11億元。

不過最讓趙燕女士開心的應(yīng)該是公司估值。此次登陸科創(chuàng)板，按照發(fā)行價來算，華熙生物發(fā)行后估值將達到305億元，對應(yīng)市盈率72倍。

這不是華熙生物第一次登陸資本市場。

2008年，華熙生物曾登陸港股，浮沉近十年后，2017年6月選擇退市。當(dāng)時，華熙生物私有化估值為59億港幣，對應(yīng)市盈率23倍。這市盈率要略高于與其業(yè)務(wù)范圍以及業(yè)績都相近的港股上市公司昊海生物科技。

在退市公告中，華熙生物稱，自上市以來，公司的股價表現(xiàn)令人不太滿意。

作為全球最大的透明質(zhì)酸原料生產(chǎn)商之一，股價卻如此低迷，這讓客戶怎么想？客戶對我們有想法，那會影響員工士氣的。

不顧中小股東反對，華熙生物毅然選擇私有化。眼下，趙燕終于不用為此煩惱。這一切，除了要感謝市場因素外，最主要還是得感謝愛精致的豬豬女孩們。

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還干什么化工廠！做醫(yī)美生意去了

為了表達對愛精致的豬豬女孩們深深的謝意，華熙生物決定生產(chǎn)更多的產(chǎn)品來報（shou）答（ge）她們。

2018年12月9日，故宮文創(chuàng)館宣布推出6款口紅產(chǎn)品以及2款面膜，口紅定價199元/支。一上線就售罄，故宮口紅售罄。

故宮博物院表示，以上產(chǎn)品由故宮博物院文化創(chuàng)意館和北京華熙海御科技有限公司負責(zé)設(shè)計研發(fā)及發(fā)售。北京華熙海御科技有限公司正是華熙生物旗下子公司。不過后來因為質(zhì)量問題被廣大網(wǎng)友吐槽，故宮口紅不得不停產(chǎn)。

雖然故宮口紅停產(chǎn)了，但華熙生物還會繼續(xù)生產(chǎn)口紅。根據(jù)招股書，華熙生物此次計劃投入16億元建設(shè)“華熙生物生命健康產(chǎn)業(yè)園”，建成后一年可以生產(chǎn)2000萬支口紅。

原本只是化工廠的華熙生物，現(xiàn)在將要變成醫(yī)美領(lǐng)域的大玩家。

此次，華熙生物擬募資30億元，主要投入三個領(lǐng)域：華熙生物研發(fā)中心、華熙天津透明質(zhì)酸鈉生產(chǎn)基地以及華熙生物生命健康產(chǎn)業(yè)園項目。

華熙生物研發(fā)中心主要是完善現(xiàn)有的業(yè)務(wù)，華熙天津透明質(zhì)酸鈉生產(chǎn)基地及華熙生物生命健康產(chǎn)業(yè)園項目則主要進軍醫(yī)美領(lǐng)域。

“公司的功能性護膚品‘透明質(zhì)酸次拋原液’（ PS：透明質(zhì)酸次拋原液是一種補水產(chǎn)品，主要原料就是玻尿酸）自推出以來獲得了消費者的廣泛認可和好評。報告期內(nèi)公司已數(shù)次擴充產(chǎn)品生產(chǎn)線，但迅速攀升的市場需求量仍帶來了很大產(chǎn)能壓力，2018年度公司透明質(zhì)酸次拋原液的產(chǎn)能利用率已超過80%?！比A熙生物在招股書表示。