科創(chuàng)板系列：嘉元科技

行棋無悔wmb 2019-04-16

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之前在新三板掛牌交易，轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板的“新三板大軍”再添一名成員。

嘉元科技知幾何？

嘉元科技成立于2001年9月，主要從事各類高性能電解銅箔的研究、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，主要用于鋰離子電池的負(fù)極集流體，是鋰離子電池行業(yè)重要基礎(chǔ)材料。同時，公司生產(chǎn)少量PCB用標(biāo)準(zhǔn)銅箔產(chǎn)品。

嘉元實業(yè)持有36.59%的股權(quán)，為公司的控股股東，而廖平元直接持有嘉元實業(yè)90%的股權(quán)，為公司的實際控制人。

招股書顯示，嘉元科技是國內(nèi)高性能鋰電銅箔行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)之一，公司及旗下子公司合計擁有104項專利。公司已與寧德時代、寧德新能源、比亞迪等電池知名廠商建立了長期合作關(guān)系，并成為其鋰電銅箔的核心供應(yīng)商。

該公司在2016年至2018年分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元、5.66億元、11.53億元，同期的凈利潤分別為6221.98萬元、8519.25萬元、1.76億元。

值得注意的是，鋰電銅箔的銷售是嘉元科技主要收入來源。2016年至2018年鋰電銅箔的銷售收入分別為3.93億元、4.73億元、10.75億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.75%、83.62%和93.24%。

（圖片來源：嘉元科技招股書）

目前，嘉元科技面臨著較為激烈的競爭，行業(yè)內(nèi)主要競爭對手有4家，其中2家為上市公司。

諾德股份（600110.SH）于1997年上市，旗下主要從事銅箔生產(chǎn)的企業(yè)有惠州聯(lián)合銅箔電子材料有限公司和青海電子材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司兩家子公司，其主要產(chǎn)品為鋰電銅箔、標(biāo)準(zhǔn)銅箔等。該公司在2017年實現(xiàn)營業(yè)收入為25.38億元，其中銅箔行業(yè)收入21.69億元。

超華科技（002288.SZ）于2009年上市，主要從事高精度電子銅箔、各類覆銅板等電子基材和印制電路板（PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品為超華玻纖布、超華電解銅箔、超華電子級玻璃纖紗、超華覆銅箔板、超華印制電路板、超華專用木漿紙。該公司2018年營業(yè)收入為13.93億元，銅箔收入為4.57億元。

從近3年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，嘉元科技已經(jīng)逐漸趕超了超華科技，但是距離諾德股份還有一定的距離。

（圖片來源：嘉元科技招股書，單位：萬元）

此外，靈寶華鑫銅箔有限責(zé)任公司、湖北中一科技股份有限公司也是嘉元科技不能忽視的競爭對手。

總整體情況來看，嘉元科技正處于高速發(fā)展的階段。但是該公司也有一些風(fēng)險點值得注意。

如報告期內(nèi)，公司前五大客戶銷售金額占當(dāng)期公司營業(yè)收入的比例分別為60.95%、62.77%和77.17%，占比正在逐年走高。一旦這些客戶中的任何一家發(fā)生問題，都會對嘉元科技造成重大影響。

另外，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為1804.45萬元、5909.27萬元和1.3億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為17.24%、28.82%和34.12%。該公司應(yīng)收賬款的客戶分布較為集中，應(yīng)收賬款前五名合計占比在報告期各期末分別為72.00%、83.66%、89.40%。如果未來主要客戶經(jīng)營情況發(fā)生變動，公司可能面臨應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險，此將對公司財務(wù)狀況將產(chǎn)生不利影響。

未來3-5年，隨著中國新能源汽車補貼標(biāo)準(zhǔn)逐漸降低，市場需求由政策驅(qū)動往市場驅(qū)動轉(zhuǎn)型，若新能源汽車市場不能較好地完成此次轉(zhuǎn)型，將面臨著新能源汽車市場產(chǎn)銷量低于預(yù)期的風(fēng)險，對上游鋰離子電池及鋰離子電池材料的需求將不及預(yù)期。

鋰電銅箔需求穩(wěn)步增長

實際上，一家公司的未來發(fā)展究竟會怎樣，除了要看公司自身的情況還需要關(guān)注所處行業(yè)的發(fā)展情況。

近年來，嘉元科技所處的鋰電銅箔行業(yè)的發(fā)展就極為快速。

從全球范圍來看，隨著鋰離子電池市場快速發(fā)展，鋰電銅箔需求保持穩(wěn)步增長的趨勢。據(jù)高工廠產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研統(tǒng)計，預(yù)計2018年全球鋰電銅箔產(chǎn)量同比增長29.20%，達(dá)14.60萬噸，增速低于同期鋰離子電池的增速。

（圖片來源：嘉元科技招股書，單位：萬元）

而據(jù)高工廠產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研統(tǒng)計，預(yù)計2019年中國鋰電銅箔產(chǎn)量為11.62萬噸，到2020年中國鋰電銅箔產(chǎn)量將達(dá)14.85萬噸。

未來幾年，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)受國家政策大力支持的背景下，動力電池將帶動中國鋰電銅箔市場保持著高速增長的趨勢。GGII表示，預(yù)計2019年動力電池用鋰電銅箔產(chǎn)量同比增長35.77%，達(dá)8.35萬噸，超過數(shù)碼電池領(lǐng)域需求量，在中國鋰電銅箔中的占比超過50%。